WIG20 bricht 19-Jahres-Rekord: Schlussstand bei 3.943 Punkten – polnischer Bullenmarkt setzt Rallye fort

Der WIG20-Index der Warschauer Börse durchbrach am Montag, den 3. August 2026, sein Intraday-Rekordhoch vom Oktober 2007 und erreichte 3.963,21 Punkte, bevor er bei 3.943 schloss. Der Meilenstein beendet eine 19-jährige Wartezeit und bestätigt die Stärke eines Bullenmarktes, der im Herbst 2022 begann. Der breitere WIG-Index, der seit fast drei Jahren Rekorde aufstellt, schloss mit einem Plus von 0,7 % bei 148.428,28 Punkten. Die Gesamtkapitalisierung der 403 Unternehmen im Hauptmarkt übersteigt nun 2,9 Billionen Złoty.

Was die Rallye antrieb

Banken waren der Motor des Aufschwungs. Der WIG-Banki-Index ist seit Jahresbeginn um 33 % und in drei Jahren um 196 % gestiegen, angetrieben durch hohe Zinsen und Rekordnettogewinne. PKO BP und die Bank Pekao haben sich im Wert verdoppelt oder verdreifacht, während Alior Bank und mBank von ihren Tiefs im Oktober 2022 um 200–300 % zulegten. Auch Staatsunternehmen spielten eine entscheidende Rolle: Orlen allein trug 7,7 Prozentpunkte zum diesjährigen Gewinn des WIG20 bei, was etwa einem Drittel des Indexanstiegs von 23,1 % entspricht. LPP, der Bekleidungsriese, erholte sich nach dem Rückzug aus Russland stark, und Budimex profitierte von einer Welle von Infrastrukturaufträgen.

Ein Kursindex mit Dividendenhandicap

Der WIG20 ist ein Kursindex, das heißt, er wird nicht um Dividenden bereinigt. Jedes Mal, wenn eine Schwergewichtsaktie ex-Dividende geht, fällt der Index mechanisch. PKO BP und Orlen mit Gewichtungen von 15,1 % bzw. 14,2 % haben einen überproportionalen Effekt. Montag war der letzte Tag, um PKO-BP-Aktien mit Anspruch auf eine Dividende von 6,14 Złoty zu kaufen; die Ex-Dividenden-Anpassung am Dienstag dürfte den Index um etwa 0,8 Prozentpunkte drücken. Orlens Dividendenschnitt von 8 Złoty am 17. Juni hatte bereits einen ähnlichen Betrag vom WIG20 abgezogen. Der Rekord wurde daher, wie ein Bericht formulierte, im letzten Moment erzielt.

Was der GPW-Chef sagte

Der WIG20 ist ein Kursindex, daher erzielten Anleger, die seit dem Rekord von 2007 Dividenden reinvestierten, eine Rendite von über 120 Prozent, also etwa 4,3 Prozent pro Jahr. Sie konnten die Inflation schlagen, die in diesem Zeitraum insgesamt bei rund 84 Prozent lag.

Bardziłowski betonte, dass der neue Höchststand zeige, dass der Kapitalmarkt seine Rolle in der Wirtschaft stärke und globale Investoren Potenzial in Polens größten Unternehmen sähen. Er stellte fest, dass die Indexzusammensetzung nun zwei Jahrzehnte wirtschaftlichen Wandels widerspiegele, mit modernen Konsum-, Einzelhandels- und E-Commerce-Unternehmen, die neben traditionellen Banken und Energieversorgern an Gewicht gewinnen. Dennoch wies er darauf hin, dass die Kapitalisierung inländischer Unternehmen nur etwa 30 % des polnischen BIP betrage, verglichen mit einem EU-Durchschnitt von 70 % und über 100 % in den am weitesten entwickelten Ländern.

Analysten erwarten langsamere Gewinne

Trotz der Euphorie dämpfen Marktexperten die Erwartungen. Experten der BM BNP Paribas stellten fest, dass polnische Aktien zwar billiger seien als US- und die meisten europäischen Märkte (ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 14,35 auf Sicht von zwölf Monaten), die Bewertung aber bereits im historischen Vergleich hoch sei. Sie erwarten, dass der Aufwärtstrend anhält, jedoch langsamer und mit größerer Volatilität.

Betrachtet man die gesamte Palette der Bewertungskennzahlen, würde ich sagen, dass polnische Aktien bereits einen weiten Weg von den Schnäppchenniveaus vor einigen Jahren zurückgelegt haben. Einige Kennzahlen liegen deutlich über den historischen Durchschnitten – zum Beispiel erreichte das Kurs-Buchwert-Verhältnis für den WIG im Juli etwa 2,0, der höchste Stand seit 2008.

Hońdo fügte hinzu, dass, wenn das Kurs-Buchwert- oder das Kurs-Umsatz-Verhältnis die Extreme von Mitte 2007 erreichen sollten, sie noch um etwa 50 % bzw. 40 % steigen müssten, was darauf hindeute, dass sich der Markt noch nicht in einer Blase befinde.

Sebastian Buczek, Präsident von Quercus TFI, wies auf die angespannte Lage im Nahen Osten und das Herannahen des Septembers hin, der historisch der schwächste Monat für Aktien ist. Sein Unternehmen hat seine Haltung gegenüber Aktien auf „neutral minus“ zurückgenommen. Przemysław Smoliński von der BM PKO BP sah keine technischen Signale für eine bevorstehende Trendwende bei Blue Chips oder Mid Caps, obwohl sich der Small-Cap-Index sWIG80 weiterhin in einer Korrekturphase befindet.

Globales Umfeld und Ausblick

Die polnische Rallye wurde durch günstige globale Rahmenbedingungen gestützt. Ein schwächerer Dollar, der teilweise auf die Politik der Trump-Administration zurückgeführt wird, lenkte Kapital von den USA in die Schwellenländer um, wobei Polen zu den Hauptnutznießern zählte. Die Gesamtrendite des WIG von rund 225 % seit Oktober 2022 übertrifft die der entwickelten Märkte, obwohl der ungarische BUX im gleichen Zeitraum um fast 280 % gestiegen ist. Am Montag trugen Berichte über eine Deeskalation im Nahen Osten zur positiven Stimmung bei.

Mit Blick auf die Zukunft könnte der Markt durch erwartete Zinserhöhungen der Federal Reserve, der Europäischen Zentralbank und der Bank of England im September Gegenwind bekommen. Nach einem Juli, in dem der WIG20 um 9,28 % und der WIG um 8,67 % zulegten, wird eine Konsolidierungsphase im August als das wahrscheinlichste Szenario angesehen, wobei ein scharfer Ausverkauf als unwahrscheinlich gilt.