Fed-Chef Kevin Warsh warnt vor möglichen Zinserhöhungen, da US-Inflation 3,7 % erreicht

Warsh warnt vor anhaltender Inflation in Jackson Hole

Fed-Chef Kevin Warsh nutzte seine Rede beim Jackson-Hole-Wirtschaftssymposium in Wyoming am 28. August 2026, um die Tür für mögliche Zinserhöhungen zu öffnen. In seiner ersten Rede vor dem Symposium seit seinem Amtsantritt im Mai erklärte Warsh, dass die jüngsten Daten keine wesentliche Verbesserung der zugrunde liegenden Inflationstrends zeigen. Die Notenbank hat ihren Leitzins seit Dezember unverändert gelassen, aber Warsh wies darauf hin, dass die Kredit- und Darlehensmärkte kaum Anzeichen dafür zeigen, dass die derzeitige Geldpolitik eine restriktive Wirkung auf die Wirtschaft ausübt. Er betonte, dass die kurzfristigen Zinssätze weiterhin das wichtigste Instrument zur Erfüllung des Doppelmandats der Federal Reserve – Preisstabilität und maximale Beschäftigung – seien.

Warsch definierte die Bedingungen, unter denen politische Anpassungen erfolgen würden.

Wir müssen sicher sein, dass die zugrunde liegende Inflation klar und mit ausreichender Geschwindigkeit auf unser Ziel zusteuert. Andernfalls haben wir Arbeit zu tun. Das ist unser Job... unser Mandat... und unsere Pflicht, es zu bewahren.

Zugrunde liegende Preisdruckfaktoren und wirtschaftliche Faktoren

Die Äußerungen folgen auf eine Phase erhöhten Preisdrucks in den gesamten Vereinigten Staaten. Die Inflation lag Ende Februar bei 2,9 %, als die USA und Israel den Iran angriffen, was zur Schließung der Straße von Hormus, steigenden Treibstoffpreisen und breiteren Verbraucherkostensteigerungen führte. Die von der Regierung Donald Trump verhängten Importzölle haben ebenfalls zu den Preissteigerungen beigetragen. Im Juli erreichte der PCE-Preisindex 3,7 % im Jahresvergleich und 4,1 % auf annualisierter Sechsmonatsbasis und liegt damit seit über fünf Jahren über dem Ziel von 2,0 %. In den letzten 12 Monaten verzeichneten 54 % der Güter und Dienstleistungen im PCE-Warenkorb annualisierte Preissteigerungen von über 3 %, verglichen mit 49 % in den letzten sechs Monaten. Die um die Inflation bereinigten Einkommen stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 0,2 %, nach mehreren Monaten des Rückgangs.

Abkehr von expliziter Vorausschau

In seiner 16-seitigen Rede versuchte Warsh, die Kommunikation der Federal Reserve wieder auf ein Vorkrisenmodell mit weniger vorhersehbaren Botschaften und einem geringeren Fußabdruck der Notenbank umzustellen. Er vermied es, sich auf einen festen Zeitplan vor der Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) am 15./16. September 2026 festzulegen, und erklärte, dass die mittelfristigen Inflationserwartungen gut verankert blieben. Warsh merkte auch an, dass fünf interne Arbeitsgruppen, die zur Untersuchung langfristiger Fragen, einschließlich künstlicher Intelligenz, eingesetzt wurden, ihre Ergebnisse später vorlegen werden und die aktuellen politischen Entscheidungen nicht beeinflussen. Er betonte, dass die Fed ungefilterte Marktinformationen benötige, ohne auf die jüngsten Markteingriffe von US-Finanzminister Scott Bessent direkt einzugehen.

Er wies die Vorstellung zurück, dass seine Skizze eine formelle Vorausschau darstelle.

Sie können es einen Rahmen nennen, Sie können es eine Roadmap nennen, aber bitte nennen Sie es keine Vorausschau auf den künftigen Kurs der Geldpolitik.

Marktkontext und historische Präzedenzfälle

Die Aussicht auf erneute Zinserhöhungen steht im Gegensatz zum Symposium 2025, bei dem der ehemalige Vorsitzende Jerome Powell Zinssenkungen andeutete. Während Powells Amtszeit von 2018 bis 2025 stieg der S&P 500 an Redetagen in sechs von acht Jahren: um 1,52 % im Jahr 2025, 1,15 % im Jahr 2024, 0,67 % im Jahr 2023, 0,88 % im Jahr 2021, 0,17 % im Jahr 2020 und 0,62 % im Jahr 2018. Der Index fiel 2019 um 2,59 % im Zuge von Handelsspannungen und 2022 um 3,37 %, nachdem Powell vor wirtschaftlichen Schmerzen im Inflationskampf gewarnt hatte. Der frühere Präsident der Philadelphia Fed, Patrick Harker, sagte gegenüber Reuters, dass die Politiker angesichts der seit sechs Jahren über dem Ziel liegenden Inflation unter Druck stünden, den Rhetorik mit konkreten politischen Maßnahmen folgen zu lassen.

Man kann nicht ständig sagen, das sei unser Job, und dann nicht handeln. Taten sagen mehr als Worte.