UniCredit droht mit Umbau des Commerzbank-Vorstands und weist Vorwürfe über manipulierte Annahmequoten zurück
UniCredit hat die Anschuldigungen der Commerzbank zurückgewiesen, wonach die Annahmequote des Übernahmeangebots irreführend aufgebläht sei. Zudem deutete die Bank an, ihren Anteil nutzen zu können, um den Aufsichtsrat und das Management des deutschen Instituts auszutauschen – was eine scharfe Reaktion von CEO Bettina Orlopp provozierte.
Zahlen zum Übernahmeangebot und Abschluss der ersten Phase
Am vorletzten Tag des Umtauschangebots von UniCredit für die Commerzbank hatten Aktionäre 11,91 % des Kapitals der deutschen Bank angedient, ein leichter Anstieg gegenüber 11,86 % am Freitag, wie aus dem jüngsten Update hervorgeht. Die erste Phase endet morgen, gefolgt von einer zweiwöchigen zusätzlichen Annahmefrist gemäß deutschem Recht. Zusammen mit der bestehenden direkten Beteiligung von 26,77 %, physisch abgewickelten Derivaten von 3,22 % und bar abgewickelten Derivaten von 13,19 % beläuft sich das potenzielle wirtschaftliche Engagement von UniCredit auf 55,09 % des Aktienkapitals der Commerzbank. Unter Berücksichtigung nur physischer Aktien und angedienter Bestände läge die Beteiligung bei 38,68 %, mit den physisch abgewickelten Derivaten bei 41,9 %. UniCredit hat das Mindestziel von 30 % des Commerzbank-Kapitals bereits überschritten.
- Direkte Beteiligung
- 26.77 %
- Angediente Aktien
- 11.91 %
- Physische Derivate
- 3.22 %
- Bargeld-Derivate
- 13.19 %
Vorwürfe irreführender Informationen
Die Commerzbank argumentiert, dass die tatsächliche Anzahl der angedienten Aktien niedriger sei als die gemeldete Zahl, da ein Großteil der angedienten Bestände von Gegenparteien stamme, die über Derivate-Absicherungsgeschäfte mit UniCredit verbunden seien. Bettina Orlopp, CEO der Commerzbank, erklärte, institutionelle Aktionäre hätten offenbar nicht angedient und es sei angesichts des aktuellen Aktienkurses „ökonomisch irrational“, das Angebot anzunehmen. UniCredit wies diese Vermutungen als „falsch und grundlos“ zurück.
Die italienische Bank beschuldigte die Commerzbank, „ungenaue und irreführende Informationen“ zu verbreiten, um von den Vorzügen des Angebots abzulenken.Die Vermutungen, dass die tatsächliche Anzahl der angedienten Aktien niedriger sei, weil diese Aktien von UniCredit geliehen wurden, sind falsch und entbehren jeder Grundlage.
Regulatorisches Eingreifen
Der Streit hat die deutsche Finanzaufsicht BaFin auf den Plan gerufen. Die Commerzbank hatte die BaFin zuvor gebeten zu prüfen, ob UniCredit unzulässige Vereinbarungen mit Derivate-Gegenparteien getroffen habe, was zu einem verzerrten Bild der Annahmequote geführt habe. UniCredit reagierte mit der Aufforderung an die BaFin, zu bewerten, ob Initiativen ergriffen wurden, um die Ordnungsmäßigkeit und Integrität des Angebotsprozesses zu gefährden. Die Bank erklärte, sie werde „die angemessensten Maßnahmen zum Schutz ihrer Interessen“ ergreifen. Unabhängig davon hat der Betriebsrat der Commerzbank Strafanzeige gegen Unbekannt wegen des Verdachts auf Marktmanipulation erstattet. Die BaFin hat sich dazu nicht geäußert.
Machtkampf um die Unternehmensführung
UniCredit drohte damit, ihre angehäufte Beteiligung zu nutzen, um den Aufsichtsrat der Commerzbank umzubauen und das Management auszutauschen, was eine Rüge von Orlopp nach sich zog.
Mit einem Anteil von über 40 % würde UniCredit auf einer typischen Hauptversammlung eine Mehrheit kontrollieren, was es ihr potenziell ermöglichen könnte, die Wahl von Arbeitnehmervertretern in den Aufsichtsrat im Jahr 2027 zu blockieren oder die Abberufung von Sabine Lautenschläger-Pleiter und Michael Gorriz zu fordern, deren Mandate bis 2029 laufen. Die Bundesregierung, die rund 13 % hält und die Übernahme ablehnt, hat das Recht, zwei Aktionärsvertreter gemäß einer Vereinbarung mit der Commerzbank vorzuschlagen – ein Punkt, den UniCredit laut Orlopp ignoriert hat.Es ist nicht ideal, bei einem systemrelevanten Institut anzukündigen, dass das Managementteam ausgetauscht werden soll, um die eigene Stand-alone-Strategie umzusetzen.
Orlopps Verteidigung und Haltung der Regierung
Orlopp betonte, die Commerzbank habe „die Fakten sorgfältig dargelegt“ und nichts Irreführendes getan. Sie bekräftigte, dass die Bank weiterhin offen für Gespräche mit UniCredit sei, sofern ein Deal einen Aufschlag auf den aktuellen Angebotsabschlag enthalte und die Stärken des Geschäftsmodells der Commerzbank anerkenne. Die Bundesregierung hat als zweitgrößter Aktionär signalisiert, dass sie keine Kandidaten nominieren werde, die die Pläne von UniCredit vorantreiben würden. UniCredit-CEO Andrea Orcel hat zuvor Pläne skizziert, 7.000 Stellen in Deutschland abzubauen und das internationale Netzwerk zu verkleinern, was den Widerstand der Führung und der Belegschaft der Commerzbank weiter verschärft.
