Shein eröffnet Börsengang in Hongkong im Wert von 1,77 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 27 Milliarden Dollar und sagt 3,5 Milliarden Dollar für frühe Investoren zu
Der in Singapur ansässige Einzelhändler bietet 280 Millionen Aktien zu einem Preis zwischen 47,60 HK$ und 49,50 HK$ an, vor dem Handelsdebüt am 1. September, und liegt damit unter der privaten Höchstbewertung von 98,2 Milliarden Dollar im Jahr 2022.
Bedingungen des Aktienverkaufs und Zeitplan der Börsennotierung
Der Online-Fast-Fashion-Einzelhändler Shein hat am 24. August das Bookbuilding für einen Börsengang in Hongkong eröffnet und bietet 280 Millionen Aktien an. Das Unternehmen setzte eine indikative Preisspanne zwischen 47,60 HK$ und 49,50 HK$ pro Aktie fest und strebt einen Gesamterlös von bis zu 13,86 Milliarden HK$ (1,77 Milliarden Dollar) an. Der endgültige Preis wird am 31. August festgelegt, gefolgt vom Handelsdebüt am 1. September. Der Börsengang folgt auf frühere Versuche, das Unternehmen in New York oder London zu notieren.
- Bookbuilding für 280 Millionen Aktien beginnt
- Endgültiger IPO-Angebotspreis wird festgelegt
- Handelsdebüt an der Hongkonger Börse
Bewertungsrückgang und Pre-IPO-Kompensation
Der Börsengang bewertet den in Singapur ansässigen Einzelhändler mit bis zu 27 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von rund 70 % gegenüber dem privaten Finanzierungshöchstwert von 98,2 Milliarden Dollar im Jahr 2022 entspricht. Die Bewertungen lagen bei 60,5 Milliarden Dollar für die Serie pre-D Runde im Jahr 2022 und 64 Milliarden Dollar für die Serie D plus Runde im Jahr 2023. Da der vorgeschlagene Preis unter früheren Finanzierungsschwellen liegt, hat Shein zugestimmt, bis zu 3,5 Milliarden Dollar in bar und Eigenkapital aus eigenen Mitteln zu zahlen, um Spätphaseninvestoren zu entschädigen. Diese Schutzmaßnahmen ermöglichen Baranpassungen von bis zu 2,2 Milliarden Dollar, wenn der Float am unteren Ende notiert, sowie 19,6 Millionen neu ausgegebene Aktien. Eine separate Zahlung von 1,33 Milliarden Dollar wird an berechtigte Aktionäre verteilt, wobei 1,1 Milliarden Dollar in drei Tranchen bis zum 31. März, 30. Juni und 30. September fällig werden und 230,4 Millionen Dollar innerhalb von 15 Werktagen nach Abschluss. Zu den abgedeckten Geldgebern gehören Boyu Capital, Tiger Global, General Atlantic, Thrive Capital, Brookfield und Mubadala, während Frühphaseninhaber der Serien A bis C plus keine Zahlungen erhalten.
- 2022 Serie pre-D
- 60.5 Mrd. $
- 2022 Serie D
- 98.2 Mrd. $
- 2023 Serie D+
- 64 Mrd. $
- 2026 IPO oberes Ende
- 27 Mrd. $
Regulatorische Hürden und Marktwiderstände
Der Einzelhändler steht unter Margendruck, steigenden Compliance-Kosten und regulatorischer Prüfung sowohl in den USA als auch in China. Shein verzeichnete kürzlich einen vierteljährlichen Nettoverlust von 99 Millionen Dollar, nachdem die USA eine Zollbefreiung für Kleinpakete abgeschafft hatten. Der Wettbewerb im Fast-Fashion-Sektor und der breitere makroökonomische Druck auf die Verbraucherstimmung haben ebenfalls die Geschäftsentwicklung beeinträchtigt.
Kenny Ng von der China Everbright Securities International äußerte sich zu den Auswirkungen auf die Marktaufnahme:
Ich glaube, dass die Tatsache, dass die Pre-IPO-Investoren zu einer höheren Bewertung eingestiegen sind als der aktuelle IPO-Angebotspreis, die allgemeine Anlegerstimmung für Sheins laufendes Bookbuilding belasten wird.
Winston Ma, Professor an der NYU School of Law und ehemaliger Nordamerika-Chef des chinesischen Staatsfonds CIC, analysierte die angepassten Erwartungen:
Öffentliche Anleger zahlen nicht mehr für Hyperwachstum; sie zeichnen eine reife grenzüberschreitende Plattform, die nun ihre Gewinnmargen gegen Handelszölle, höhere Compliance-Kosten und regulatorische Prüfung in den USA und China verteidigen muss.
Übernahmekonsortium und Beratungshonorare
Zur Abwicklung der Transaktion stellte Shein ein Konsortium aus neun Investmentbanken zusammen und behielt Goldman Sachs, Morgan Stanley und J.P. Morgan als Kernarrangeure. Das Unternehmen fügte später Haitong International und UBS hinzu, gefolgt von HSBC, Bank of America Securities, Banco Santander und East West Bank. Die Übernahmegruppe erhält bis zu 306 Millionen HK$ (39 Millionen Dollar) an Grundgebühren, was etwa 2,2 % des eingeworbenen Bruttokapitals entspricht. Die Banken können auch eine diskretionäre Anreizgebühr erhalten, wobei der Prospekt den Satz nicht offenlegte. Zum Vergleich: Der chinesische Entwickler für autonomes Fahren Momenta Global zahlte bei seinem Börsengang in Hongkong im Juli rund 3,4 % an Übernahmegebühren bei einem Volumen von 752 Millionen Dollar.
