Polen lässt Leitzins bei 3,75 % – Inflation steigt auf 4,0 %

Zinsstillstand bei allen Referenzsätzen

Der Geldpolitische Rat hielt den polnischen Leitzins am 7. Oktober 2026 bei 3,75 % und ließ die Kreditkosten nach einer zweitägigen Sitzung unverändert. Die Entscheidung entsprach dem einstimmigen Konsens von 20 Ökonomen, die von Rzeczpospolita und Parkiet befragt wurden, und ließ die Kreditkosten nach einer Senkung um 25 Basispunkte im März 2026 den siebten Monat in Folge unverändert. Der Einlagensatz bleibt bei 3,25 % festgeschrieben, der Lombardsatz bei 4,25 %, der Rediskontsatz bei 3,80 % und der Diskontsatz bei 3,85 %. Der Entscheidung war ein Stillhalten im September vorausgegangen, bei dem die wirtschaftliche Expansion der Eurozone im zweiten Quartal gegen eine Verlangsamung in den Vereinigten Staaten abgewogen wurde. Die internationale geldpolitische Straffung bildete den weiteren Rahmen, nachdem die Europäische Zentralbank, die Bank of Japan und die US-Notenbank Fed zuletzt die Zinsen erhöht hatten.

Inflation durchbricht das offizielle Zielband

Der Zinspause vorausgegangen war ein Anstieg der polnischen Verbraucherpreisinflation, die nach einer vorläufigen Schätzung des Statistikamts GUS im September 2026 auf 4,0 % im Jahresvergleich kletterte. Gegenüber dem Vormonat stiegen die Verbraucherpreise um 0,7 %, womit die Jahresinflation erstmals seit Juni 2025 außerhalb des Toleranzbandes der Zentralbank von 2,5 % plus/minus einem Prozentpunkt lag. Ökonomen der Bank Pekao und von Crédit Agricole BP erwarten, dass die Inflation 2027 durchweg über der Schwelle von 3,5 % bleiben wird, getrieben von hohen globalen Öl- und Energiepreisen im Zusammenhang mit den eskalierenden Spannungen im Nahen Osten. Das Stützprogramm CPN 3.0 der polnischen Regierung, das die Mehrwertsteuer und die Verbrauchsteuern auf Kraftstoffe bis Ende 2026 senkt, dürfte nach Schätzungen von Analysten die Inflationsrate um etwa 0,7 Prozentpunkte verringern.

Der Grund, warum der Geldpolitische Rat die Zinsen anheben wird, ist, dass die Inflation voraussichtlich ein Jahr lang über dem Inflationsziel der NBP bleiben wird.

Straffungserwartungen vor der November-Projektion

Die Finanzmärkte und Analysten der Geschäftsbanken erwarten, dass die Zentralbank die Zinsen nach oben anpassen wird, sobald die offiziellen Prognosen aktualisiert sind. Forward Rate Agreements auf den Dreimonats-WIBOR werden über einen Neunmonatshorizont bei 4,32 % gehandelt, verglichen mit einem aktuellen Satz von 3,92 %, was mindestens eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte einpreist. Der Chefökonom von DI Xelion, Piotr Kuczyński, wies darauf hin, dass sich die Entscheidungsträger auf die umfassende makroökonomische Projektion stützen werden, die für die Sitzung am 4. November 2026 angesetzt ist, bevor sie die Kreditkosten anpassen.

Der Rat wird auf die Inflationsprojektion warten, die er im November sehen wird. Und dann wird er verantwortungsvolle Entscheidungen treffen.

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die Pressekonferenz von Adam Glapiński, Präsident der Nationalbank Polens, am 8. Oktober 2026 um 15:00 Uhr, bei der die Entscheidungsträger ihre Haltung zu Energiepreisen und zum zugrunde liegenden inländischen Preisdruck darlegen werden.

Hypothekenzinsen gehören zu den höchsten in Europa

Die polnischen Hypothekenzinsen sind trotz des unveränderten Leitzinses gestiegen, was die Markterwartungen einer geldpolitischen Straffung in den kommenden sechs bis neun Monaten widerspiegelt. Von Rankomat zusammengestellte Daten zeigen durchschnittliche Festzinsen von 6,4 % und variable Zinsen von 5,7 %, was bei einem 30-jährigen Festzinsdarlehen über 500.000 PLN monatliche Mehrbelastungen von 226 PLN gegenüber variablen Konditionen bedeutet. Nach Zahlen der Europäischen Zentralbank für August 2026 verzeichnete Polen einen durchschnittlichen Zinssatz für neue Hypotheken von 5,99 %, die zweithöchsten Kreditkosten in der Europäischen Union hinter Ungarn mit 7,16 %. Für ein Darlehen über 500.000 PLN mit 30-jähriger Laufzeit belaufen sich die durchschnittlichen monatlichen Raten in Polen auf 2.995 PLN, verglichen mit niedrigeren regionalen Sätzen von 5,18 % in Tschechien, 4,0 % in Deutschland, 3,2 % in Frankreich und 1,94 % in Malta.