NBP-Chef Adam Glapiński warnt: Energieschock wird polnische Inflation über Zielwert treiben

Preisstabilität und das Inflationsziel

Der Präsident der Nationalbank Polens, Adam Glapiński, erklärte, dass die wichtigste gesetzliche und verfassungsrechtliche Aufgabe der Zentralbank die Wahrung der Preisstabilität bleibe. Nach mehreren Monaten niedriger Inflation wird erwartet, dass das inländische Preiswachstum über das offizielle Ziel von 2,5 % steigt, das einen zulässigen Abweichungsbereich von 1 Prozentpunkt umfasst. Glapiński erläuterte, dass die Zentralbank keinen direkten Einfluss auf die globalen Energiepreise habe, aber verpflichtet sei, zu verhindern, dass sich Preisdruck verfestigt. Obwohl er anmerkte, dass das prognostizierte Preiswachstum voraussichtlich keine extremen Werte erreichen werde, erfordere ein Verbleib über dem Ziel entschlossenes Eingreifen der Zentralbank. Der Rat für Geldpolitik werde die konkreten Inflationstreiber ebenso analysieren wie die breiteren Auswirkungen der Energiekosten auf die Wirtschaftstätigkeit.

Energieschocks und externer Druck

Glapiński identifizierte internationale Lieferunterbrechungen als Hauptauslöser des erneuten Preisdrucks, dem die europäischen Volkswirtschaften ausgesetzt sind. Er verwies konkret auf die anhaltenden Ereignisse in der Straße von Hormus als Beispiel für Angebotsschocks, die sich über mehrere Wirtschaftssektoren hinweg übertragen. Steigende Kosten für Rohstoffe, Benzin und Erdgas erzeugten einen Ansteckungseffekt, der über die Energiemärkte hinaus auf Konsumgüter und Dienstleistungen übergreife. Glapiński stellte fest, dass ausländische Zentralbanken, darunter die Europäische Zentralbank und die US-Notenbank Federal Reserve, bereits auf diese globalen Entwicklungen mit einer Straffung der Geldpolitik reagiert hätten. Polen bleibe diesen weltweiten Marktbewegungen ausgesetzt, während die Energiepreise stiegen.

Die Europäische Zentralbank und die amerikanische Notenbank erhöhen die Zinsen, sie haben die Zinsen bereits erhöht, und das breitet sich aus. Die gesamte Wirtschaft ist von der Inflation infiziert. Wir sind davon nicht isoliert. Es gibt einen Anstieg der Energie-Rohstoffpreise auf den globalen Märkten, und früher oder später breitet sich das auf die gesamte Wirtschaft aus.

Umkehr der Zinssenkungserwartungen

Die Verschiebung im globalen Energieszenario hat frühere Erwartungen einer geldpolitischen Lockerung in Polen verändert. Glapiński merkte an, dass seine frühere persönliche Erwartung möglicher Zinssenkungen bis Ende 2026 vollständig verworfen worden sei. Diese Auffassung, die er nach der Sitzung des Rats für Geldpolitik im Juli öffentlich geäußert hatte, sei einem Zustand gewichen, den er als winterliches, falkenhaftes Umfeld bezeichnete. Auf einer späteren Pressekonferenz im September hatte Glapiński angedeutet, dass die Zinsen bei hohen Energiepreisen bis Mitte 2027 stabil bleiben könnten. Jüngste Marktbewegungen hätten sich in Richtung einer geldpolitischen Straffung verschoben, wobei Anleger zuletzt eine Anhebung des Referenzzinssatzes um 1,25 Prozentpunkte auf 5 % einpreisten.

Wir gingen davon aus, dass Zinssenkungen sogar noch bis Ende dieses Jahres möglich wären. Ich persönlich ging davon aus. Ich habe das im Juli öffentlich geäußert, in meinem eigenen Namen, privat, nicht im Namen des Rates. Natürlich hat sich das vollständig zerschlagen. Es herrscht eine winterliche, falkenhafte Stimmung.

Staatsverschuldung und Zielkonflikte beim Wirtschaftswachstum

Der Rat für Geldpolitik steht vor einem komplexen Zielkonflikt zwischen der Eindämmung der Inflation und der Wahrung der Wirtschaftstätigkeit. Glapiński räumte ein, dass Zinserhöhungen das Wirtschaftswachstum dämpfen und den Staatshaushalt zusätzlich belasten. Polen bewältigt derzeit ein großes Haushaltsdefizit bei gleichzeitig schnell wachsender Staatsverschuldung, was die Gesamtkosten des Schuldendienstes bei steigenden Zinsen erhöht. Der Zentralbankchef betonte, dass hohe Zinsen den staatlichen Kreditkosten zwar nicht helfen, die wichtigste gesetzliche Pflicht der Zentralbank jedoch darin bestehe, die Inflation unter Kontrolle zu halten. Die endgültigen geldpolitischen Entscheidungen blieben in den Händen des Rats für Geldpolitik, während dieser diese wirtschaftlichen Faktoren abwäge.