Delfin-Umstrukturierung in der Sackgasse: Leonardo Maria Del Vecchio fordert vor der Hauptversammlung am 30. Juni Klarheit vom Vorstand

Leonardo Maria Del Vecchio, Vorstandsmitglied von EssilorLuxottica und Sohn des verstorbenen Gründers Leonardo Del Vecchio, hat einen Streit über die festgefahrene Umstrukturierung der Familienholding Delfin eskalieren lassen. In einem am 19. Juni im Quotidiano Nazionale veröffentlichten offenen Brief forderte er den Vorstand auf, vor der für den 30. Juni angesetzten Hauptversammlung, genau vier Jahre nach dem Tod seines Vaters, wieder für Klarheit zu sorgen.

Der Umstrukturierungsplan

Delfin ist die luxemburgische Holdinggesellschaft, über die die Familie Del Vecchio große Minderheitsbeteiligungen an EssilorLuxottica (32,4 %), Generali (10 %), Monte dei Paschi di Siena (17,5 %) und UniCredit (2,7 %) sowie eine Beteiligung an der Immobiliengesellschaft Covivio kontrolliert. Im Rahmen des Deals würde Leonardo Maria die Anteile seiner Geschwister Luca und Paola erwerben, einen Anteil von 37,5 % konsolidieren und zum ersten Aktionär werden. Die Transaktion erforderte einen Bankkredit von rund 10 Milliarden Euro, der in die Mitte der anhaltenden Neuordnung des italienischen Bankensektors fiel.

Ein Deal, der als abgemacht galt

Am 27. April stimmten sechs von acht Aktionären für die Anteilsübertragung, und sieben billigten eine neue Dividendenpolitik, die es Delfin erlauben würde, zwischen 2025 und 2027 bis zu 80 % der Gewinne auszuschütten. Am folgenden Tag befürwortete Francesco Milleri, Vorstandsvorsitzender von EssilorLuxottica, den Schritt öffentlich und sagte, Vereinfachung sei „immer eine gute Sache“ und erinnerte an die Lehren des Gründers. Leonardo Maria schreibt, dass diese Worte genau das waren, was er zu hören gehofft hatte.

Vereinfachen ist immer eine gute Sache.

Wie der Vorstand Hindernisse aufstellte

Nach der Abstimmung begann der Vorstand von Delfin, immer strengere Bedingungen zu stellen, so der Brief. Banken, die durch das allgemeine italienische Bankenrisiko beunruhigt waren, forderten stärkere Garantien von Delfin in Bezug auf Dividenden, Kapitalstabilität und die Zukunft der Holding. Der Vorstand forderte rechtliche Sicherheiten für die Direktoren, dann eine Dreiviertelmehrheit von sechs der acht Aktionäre und schließlich Einstimmigkeit für die Anteilsübertragung. Eine Debatte über die Unternehmensführung entbrannte: Vier der fünf Vorstandsmitglieder argumentierten, dass nur die Aktionäre über die Verpfändung von Beteiligungen an Beteiligungsgesellschaften entscheiden könnten, während Del Vecchio und Milleri darauf beharrten, dass der Vorstand das satzungsmäßige Ermessen dazu habe. Die Pattsituation ließ die Operation „zunehmend entleeren“. Berichten zufolge lehnten die Vorstandsmitglieder Romolo Bardin und Mario Notari den Antrag auf größere Flexibilität gegenüber den Banken ab.

Ich möchte verstehen, warum die Vorsicht des Vorstands erst nach der positiven Abstimmung und nach öffentlichen Erklärungen auftauchte, die die Umstrukturierung als ein Element der Stabilität beschrieben.

Der Brief und die Forderung

Leonardo Maria erklärt, er werde nicht an der Versammlung am 30. Juni teilnehmen, um einen Rückzieher oder eine Sinnesänderung zu verkünden. Er sei weiterhin bereit, die Operation abzuschließen, wenn Klarheit, Kohärenz und finanzielle Tragfähigkeit wiederhergestellt seien. Er beschreibt die Angelegenheit nicht als eine Frage von Dividenden, des Jahresabschlusses oder des Abschlusses mit seinen Geschwistern, sondern als „etwas Tieferes: die Natur selbst und die Zukunft von Delfin.“

Ich möchte verstehen, warum jemand in dem Moment, als wir endlich ein neues Kapitel aufschlagen konnten, beschloss, eine Mauer zu errichten.

Die Sitzung am 30. Juni werde, so sagt er, die Richtung der Holding zu einem Zeitpunkt bestimmen, an dem die Familie in den vier Jahren seit dem Tod des Gründers kein dauerhaftes Gleichgewicht gefunden habe.