Fed-Vizechef Jefferson sieht keine Eile für eine weitere Zinserhöhung vor der Oktober-Sitzung

Haltung der Notenbank und Zeitplan für Zinsentscheidungen

Der Vizevorsitzende der US-Notenbank Federal Reserve, Philip Jefferson, erklärte am Donnerstag, die US-Zentralbank sehe keine Eile, eine weitere Zinserhöhung vorzunehmen. In seinen für die Darden School of Business der University of Virginia vorbereiteten Ausführungen erläuterte Jefferson, die Notenbanker müssten die eingehenden Konjunkturdaten prüfen, bevor sie ihre nächste geldpolitische Entscheidung träfen. Die Fed hatte auf ihrer Sitzung am 15. und 16. September ihren Leitzins um einen Viertelprozentpunkt auf eine Spanne von 3,75% bis 4,00% angehoben. Dieser Schritt war die erste Zinserhöhung der Zentralbank seit drei Jahren; zugleich projizierten veröffentlichte Prognosen eine weitere Zinserhöhung vor dem Ende des Jahres 2026. Jefferson erklärte, er habe die September-Entscheidung unterstützt, doch die Festlegung der künftigen Politik erfordere eine sorgfältige Beobachtung der breiteren wirtschaftlichen Trends.

Jede künftige Anpassung der Politik sollte durch eine sorgfältige Prüfung der Datenentwicklung, des sich wandelnden Ausblicks und der Risikobalance bestimmt werden.

Renditeentwicklung und veränderte Markterwartungen

Die staatlichen Refinanzierungskosten sind nach der Zinserhöhung der Zentralbank Mitte September über alle Laufzeiten gestiegen. Jefferson beobachtete, dass höhere Renditen über die gesamte Zinsstruktur darauf hindeuteten, dass die Finanzmärkte die makroökonomische Lage neu bewerteten. Die Markterwartungen für eine weitere Zinserhöhung hatten in der vergangenen Woche zuvor mehr als 60% erreicht, bevor sie zurückgingen. Vor Jeffersons Äußerungen zeigten die CME-Daten zu den Federal-Funds-Futures, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt bei der Sitzung am 27. und 28. Oktober auf 33% gesunken war. Jefferson merkte an, das Federal Open Market Committee müsse zu einer eigenen unabhängigen Einschätzung gelangen, während neue Daten eintreffen.

Meine Kollegen und ich werden zu einer eigenen Einschätzung gelangen müssen, was mehr Zeit in Anspruch nehmen kann.

Inflationsausblick und makroökonomische Risiken

Mit Blick auf die Inflation erklärte Jefferson, der Preisdruck werde kurzfristig erhöht bleiben, bevor er wieder auf einen Abwärtspfad in Richtung des jährlichen Ziels der Fed von 2% einschwenke, sobald Energie- und andere Preisschocks nachließen. Er warnte jedoch, dass Aufwärtsrisiken für seine Inflationsprognose fortbestünden, und verwies dabei ausdrücklich auf jüngste geopolitische Entwicklungen und eine stärker als erwartete Gesamtnachfrage. Zugleich schätzte Jefferson ein, dass die Risiken für die breitere Wirtschaftstätigkeit und die Beschäftigung in etwa ausgewogen blieben. Er merkte an, die US-Wirtschaft sei in der Lage, ihre Widerstandsfähigkeit zu bewahren, gestützt auf anhaltendes Beschäftigungswachstum innerhalb eines Aufschwungs, der sechseinhalb Jahre andauert.

Mit mehr Daten in der Hand könnten solche Trends besser zu erkennen sein, ebenso wie die angemessene Ausrichtung der Geldpolitik.

Einigkeit in der Führung der Notenbank

Jeffersons Äußerungen folgen auf ähnliche Aussagen des Präsidenten der New Yorker Fed, John Williams, vom Dienstag, der ebenfalls erklärte, die Notenbanker sähen keine Eile bei Zinserhöhungen. Williams, der neben Jefferson als Fed-Vizechef für Geldpolitik den Vorsitz des Federal Open Market Committee mitführt, gab an, er erwarte weiterhin eine weitere Zinserhöhung vor Jahresende, sobald zusätzliche Daten geprüft seien. Die Finanzmärkte erwarten weithin, dass die Notenbanker den Leitzins bei der kommenden Sitzung am 27. und 28. Oktober unverändert lassen. Die Notenbankvertreter werden weiterhin Wirtschaftsberichte beobachten, um festzustellen, ob die Inflation mit ausreichender Geschwindigkeit zu ihrem Ziel zurückkehrt, bevor sie sich auf weitere Anpassungen festlegen.