Griechenland besteht ESM-Schuldenstresstest, einziges Euro-Land mit sinkender Verschuldung im adversen Szenario

## ESM-Stresstest

Der Europäische Stabilitätsmechanismus veröffentlichte am 26. Juli 2026 seinen Bericht „Euro Area Stability Watch“, der die makroökonomischen und finanziellen Risiken für den Währungsraum bewertet. Die Analyse konzentriert sich auf ein schweres adverses Szenario, das eine neue Eskalation der Spannungen im Nahen Osten, einen Anstieg der Energiepreise und einen gleichzeitigen starken Einbruch der US-Aktien- und Anleihemärkte kombiniert. Europäische Anleger würden ebenfalls Verluste durch den Abschwung bei US-Vermögenswerten erleiden.

Mechanik des adversen Szenarios

Jeder der beiden Schocks würde für sich genommen eine ernsthafte Herausforderung darstellen, stellt der Bericht fest. Zusammen würden sie die Wirtschaft des Euroraums in eine Rezession treiben, wobei das BIP 2027 um 0,4 % schrumpfen würde. Die Verbraucherpreisinflation würde in diesem Jahr durchschnittlich 3,4 % betragen und zeitweise an die 5 % heranreichen. Der ESM bildet dann die Auswirkungen auf die Haushaltslage der Mitgliedstaaten und die Staatsanleihemärkte ab, ohne dass sich die Politik ändert.

Schuldenentwicklung unter Stress

Unter dieser adversen Basislinie würde die Staatsverschuldung bis 2035 in allen Euro-Ländern mit zwei Ausnahmen steigen: Griechenland und Zypern, wo sie weiter sinken würde. Die Schuldenquote im gesamten Euroraum läge am Ende rund 20 Prozentpunkte höher als im Basis-Szenario des ESM, das den jüngsten Prognosen der Europäischen Kommission entspricht. Der Bericht hebt das Ausmaß der Haushaltskonsolidierung hervor, die Griechenland in den letzten Jahren erreicht hat.

Basisausblick für den Euroraum

Selbst im Hauptszenario prognostiziert der ESM, dass die Staatsverschuldung des Euroraums im nächsten Jahrzehnt steigen wird und von knapp 90 % im Jahr 2025 auf 103 % des BIP klettert. Die Verschlechterung wird durch die alternde Bevölkerung, den Anstieg der Verteidigungsausgaben auf 3,5 % des BIP, höhere Kreditkosten und ein anhaltend schwaches Wachstum verursacht. Griechenland wird – zusammen mit anderen Ländern, die im vorangegangenen Jahrzehnt in ESM-Programmen waren – voraussichtlich seine Schuldenlast weiter reduzieren. Auch der Internationale Währungsfonds und Ratingagenturen prognostizieren laut dem Bericht einen deutlichen weiteren Rückgang der griechischen Verschuldung.

Daten zum ersten Quartal 2026 zeigen bereits Divergenz

Die zusammen mit dem Bericht veröffentlichten Eurostat-Zahlen bestätigen den Trend. Im ersten Quartal 2026 verzeichnete Griechenland den schnellsten Rückgang der Staatsverschuldung im Jahresvergleich innerhalb des Euroraums: Sie fiel von 152,9 % auf 143,5 % des BIP, ein Rückgang um 9,4 Prozentpunkte. Im gleichen Zeitraum stieg die aggregierte Schuldenquote des Euroraums leicht von 87,2 % auf 88,9 %.