US-Schulden übersteigen 40 Billionen Dollar, während 30-jährige Treasury-Renditen trotz Rückkaufplans 5,34 % erreichen

Schuldenmeilenstein und Renditeanstieg

Die gesamten Staatsschulden der USA überstiegen diese Woche 40 Billionen Dollar und haben sich damit seit 2017, als Donald Trump sein Amt als Präsident antrat, ungefähr verdoppelt. Die jährlichen Kosten für den Schuldendienst des Bundes liegen zwischen 1 Billion und 1,2 Billionen Dollar, während das Bundeshaushaltsdefizit über 6 % des Bruttoinlandsprodukts liegt. Zu den fiskalischen Forderungen Washingtons gehören Verwaltungsanträge an den Kongress über 1,5 Billionen Dollar für Verteidigungsausgaben, zusätzlich 87 Milliarden Dollar für Operationen im Zusammenhang mit dem Iran und 600 Millionen Dollar für einen Ballsaal des Weißen Hauses. Die Ausweitung der Staatsanleihen fiel mit einem breiten Ausverkauf von Staatsanleihen in den USA, Europa und Japan zusammen. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe erreichte etwa 5,34 %, den höchsten Stand seit 2007, während Anleger die Inflationsaussichten unter Fed-Chef Kevin Warsh bewerteten.

Rückkaufintervention des Finanzministeriums

Als Reaktion auf den Anstieg der langfristigen Renditen kündigte Finanzminister Scott Bessent am Mittwoch an, dass die Regierung das Volumen ihrer Anleiherückkäufe für 10- bis 30-jährige Treasuries auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation verdoppeln werde. Die Ankündigung führte zu einem Rückgang der 30-jährigen Renditen um 10 Basispunkte, doch die Renditen erholten sich am Donnerstag wieder und notierten nahe 5,25 %. Bessent sagte gegenüber CNBC, dass die Operationen über 4 Milliarden Dollar hinaus ausgeweitet werden könnten, und brachte die Idee eines von Präsident Trump geleiteten fiskalischen Konsolidierungsplans ins Spiel. Analysten merkten an, dass 4 Milliarden Dollar pro Operation etwa 14 Milliarden Dollar zusätzlicher Anleiherückkäufe pro Quartal auf dem 32 Billionen Dollar schweren Treasuries-Markt entsprechen. Devisenanalysten äußerten Bedenken, dass die Begrenzung der Renditen durch Rückkäufe die Marktanpassungen in Richtung eines schwächeren Dollars verschieben könnte.

Es muss einen Preis geben. Entweder in Form höherer Renditen oder sie bekommen einen Nachlass vom US-Dollar.

Unternehmensanleihen aus KI-Investitionen

Die Emission von Unternehmensanleihen hat das Angebot an Rentenmärkten erhöht, angetrieben durch Ausgaben für KI-Infrastruktur. Amazon schloss eine langlaufende Anleiheemission über 25 Milliarden Dollar ab, die mit etwa 120 Basispunkten über Treasuries bewertet wurde, etwa doppelt so hoch wie der Spread im Vorjahr. Die Spreads von Technologie-Unternehmensanleihen weiteten sich auf 89 Basispunkte aus, neun Basispunkte breiter als der breitere Investment-Grade-Markt. Fondsmanager stellten fest, dass die hohen Kreditvolumina die Anleger zwingen, größere Zugeständnisse zu verlangen, um die Schulden aufzunehmen.

Es ist nicht wirklich ein Kreditproblem bei hochwertigen Technologieunternehmen wie Amazon und Google. Aber je mehr sie Anleihen emittieren müssen, desto mehr verlangen Anleger einen Aufschlag, um diese Schulden aufzunehmen.

Energiemärkte und geopolitische Spannungen

Inflationssorgen wurden durch eingeschränkten Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus und steigende Treibstoffkosten verstärkt. Brent-Rohöl erreichte ein Einmonatshoch von 94,71 Dollar pro Barrel, bevor es sich nahe 93,80 Dollar einpendelte, was einem Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorkrisenniveau entspricht. Die europäischen Dieselpreise sind um über 70 % gestiegen, während die Benzinpreise in den USA um etwa 60 % gestiegen sind. Die europäischen Dieselraffineriemargen überstiegen 75 Dollar pro Barrel, und die US-Crack-Spreads erreichten 100 Dollar pro Barrel. Bessent hat für Montag eine Medienkonferenz anberaumt, um Sanktionen gegen den Iran darzulegen.