Fed belässt Leitzins bei 3,50–3,75 % zum fünften Mal in Folge, drei FOMC-Mitglieder stimmen für eine Erhöhung

The decision

Die Federal Reserve beließ ihren Leitzins am Mittwoch, den 29. Juli, unverändert bei 3,50–3,75 % und verlängerte damit eine Pause, die nun fünf Sitzungen andauert. Vorsitzender Kevin Warsh verwies auf die "beeindruckende Stärke" der US-Wirtschaft als Grund für das Abwarten. Die Entscheidung wurde von den Märkten weitgehend erwartet, obwohl eine Minderheit von Analysten noch am Vortag eine mögliche Erhöhung eingepreist hatte, so CME FedWatch.

Die US-Wirtschaft zeigt weiterhin beeindruckende Stärke.

Andrew Davis, Direktor der Anlagestrategie bei Bryn Mawr, sagte, die Zentralbank "bleibe geduldig" und wolle mehr Beweise, bevor sie ihren Kurs ändere. Das doppelte Mandat der Fed (Preisstabilität und maximale Beschäftigung) zwingt sie dazu, das Risiko einer verfestigten Inflation gegen das Risiko abzuwägen, das Wachstum abzuwürgen.

Dissens im FOMC

Die geschlossene Front bekam Risse. Drei stimmberechtigte Mitglieder (Beth Hammock, Lorie Logan und Neel Kashkari) stimmten abweichend für eine Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte. Warsh bezeichnete die Debatte als "echten Familienstreit".

Es war ein echter Familienstreit.

Michael Pearce, Chefökonom bei Oxford Economics, stellte fest, dass die drei Abweichler "der Ansicht sind, dass die Risiken einer anhaltend hohen Inflation dominieren". Ihre Stimmen signalisieren einen wachsenden Falkenflügel im Ausschuss, während die Mehrheit beschloss, auf weitere Daten zu warten.

Inflationsdruck

Die Inflation ist wieder gestiegen, angetrieben vor allem durch Energiekosten im Zusammenhang mit dem Krieg im Nahen Osten. Der bevorzugte Indikator der Fed, der PCE-Index, erreichte im Mai 4,1 %, ein Anstieg um 0,3 Prozentpunkte gegenüber April und um 1,2 Prozentpunkte seit Februar. Die Energiepreise sind seitdem leicht gesunken, liegen aber weiterhin deutlich über dem Niveau von Anfang 2026 und sind je nach Kampfhandlungen sehr volatil.

Warsh räumte ein, dass es keinen "Zauberstab" gebe, um den Preisanstieg auszulöschen, betonte aber, die Fed sei "ultra-fokussiert" darauf, ihn zu senken. Die meisten Analysten betrachten den energiegetriebenen Anstieg als möglicherweise vorübergehend, was die Geduld des Ausschusses gestärkt haben könnte.

Politischer Druck aus dem Weißen Haus

Präsident Donald Trump hat wiederholt niedrigere Kreditkosten gefordert. Am Montag bezeichnete er den jüngsten Inflationsbericht als "sehr gut" und sagte, die Zinsen "sollten gesenkt werden". Er ernannte Warsh Anfang dieses Jahres mit der offenen Erwartung einer expansiveren Geldpolitik, nachdem er jahrelang gegen den ehemaligen Vorsitzenden Jerome Powell gekämpft hatte.

Der Inflationsbericht war sehr gut. Die Kosten sinken schnell. Die Zinsen sollten gesenkt werden.

Die Beibehaltung im Juli dürfte das Weiße Haus verärgern, obwohl die Zinssetzung weiterhin das unabhängige Vorrecht der Fed ist. Auch die Juni-Sitzung, Warshs erste als Vorsitzender, endete ohne Änderung.

Was als Nächstes kommt

Neue PCE-Daten für Juni werden am Donnerstag, den 30. Juli, erwartet. Diese Veröffentlichung wird zeigen, ob der Anstieg im Mai ein Ausreißer oder der Beginn eines hartnäckigeren Trends war. Der Arbeitsmarkt bleibt solide, mit einer Arbeitslosigkeit von 4,2 %, obwohl die Erwerbsquote auf den niedrigsten Stand seit der Pandemie gesunken ist. Die Kombination aus immer noch hoher Inflation, einem angespannten Arbeitsmarkt und offenem Druck aus dem Weißen Haus bereitet dem FOMC eine kontroverse zweite Jahreshälfte.