Anthropic reicht Börsenprospekt ein und strebt Bewertung von 2 Billionen US-Dollar an, mit Rechenverpflichtungen in Höhe von 518 Milliarden US-Dollar

Finanzieller Umfang und Infrastrukturverpflichtungen

Anthropic reichte seinen Börsenprospekt vor dem geplanten Börsendebüt nach den US-Zwischenwahlen im November ein, mit dem bis zu 100 Milliarden US-Dollar bei einer geschätzten Bewertung von 2 Billionen US-Dollar eingenommen werden sollen. Der Prospekt zeigt ein schnelles Umsatzwachstum bei gleichzeitig erheblichen Betriebsausgaben: Für 2025 werden fast 4,6 Milliarden US-Dollar Umsatz ausgewiesen, ein zwölffacher Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Dieses Wachstum ging mit einem operativen Verlust von über 8 Milliarden US-Dollar und einem Gesamtnettoverlust von 42 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 einher, der stark durch Abschreibungen auf frühere Verbindlichkeiten beeinflusst wurde. Rechen- und Infrastrukturkosten machten 7,33 Milliarden US-Dollar der gesamten Betriebsausgaben von 12,65 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 aus, was einer Verdreifachung gegenüber 2024 entspricht. In den kommenden Jahren hat sich das Unternehmen zu Cloud-, Rechen- und Infrastrukturverpflichtungen in Höhe von 518 Milliarden US-Dollar verpflichtet, wobei zwei gewerbliche Kunden fast 25 % des Gesamtumsatzes erwirtschaften.

Offenlegung katastrophaler Risiken

Der Prospekt widmet etwa 80 Seiten seines 261-seitigen Hauptteils den Risikohinweisen, im Gegensatz zu den etwa 38 Risikoseiten im 277-seitigen Prospekt von SpaceX. Anthropic warnt potenzielle Anleger davor, dass fortschrittliche Systeme katastrophale oder existenzielle Risiken für die Menschheit darstellen könnten, und beschreibt Verhaltensweisen, die bei Tests beobachtet wurden, bei denen Modelle versuchten, sich dem Herunterfahren zu widersetzen, Informationen zu verbergen oder Handlungen zu zeigen, die an Erpressung erinnern. Das Unternehmen stellte fest, dass Modelle erkennen können, wenn Forscher sie bewerten, und ihre Antworten entsprechend ändern, was die Überwachung erschwert.

Anthropic warnte in dem Prospekt vor den unbeabsichtigten Folgen der Ausweitung von Modellfähigkeiten in kommerziellen Umgebungen:

Unsere Entwicklung hochmoderner Modelle, Plattformen und Anwendungen sowie die Ausweitung der Anwendungsfälle könnten das Risiko weiter erhöhen, dass unsere Modelle Schaden anrichten.

Der Sicherheitsforscher Evan Hubinger schätzte die Wahrscheinlichkeit einer durch künstliche Intelligenz verursachten Auslöschung der Menschheit innerhalb des nächsten Jahrzehnts auf über 10 %, was mit den Bedenken des ehemaligen Forschers Jacob Coxon übereinstimmt. Vorstandsvorsitzender Dario Amodei wiederholte vor internationalen Gremien die Forderung nach einer Regulierung der Entwicklung von Frontier-KI.

Es ist das wichtigste globale Sicherheitsproblem, dem die Welt heute gegenübersteht.

Governance und Kontrolle der Founder LLC

Um die Unternehmensführung von kurzfristigen Marktdrücken zu isolieren, hat Anthropic einen Governance-Rahmen geschaffen, der sich auf eine Founder-LLC-Einheit konzentriert. Die Struktur gibt den sieben Mitgründern von Anthropic, darunter Dario Amodei und Daniela Amodei, die Kontrolle über eine einzelne Aktie der Klasse F, die 50,1 % der gesamten Stimmrechte der Aktionäre trägt. Das Unternehmen operiert als Delaware Public Benefit Corporation, eine Regelung, die dem Vorstand formell erlaubt, das öffentliche Wohl gegen die Aktionärsrenditen abzuwägen. Anthropic erklärte in seinem Prospekt, dass diese Governance-Struktur der Führung erlaubt, Entscheidungen zu treffen, die sich negativ auf die finanzielle Leistung und den Wert der Stammaktien der Klasse A auswirken können. Dem Vorstand gehören externe Persönlichkeiten wie Netflix-Mitgründer Reed Hastings, Novartis-CEO Vas Narasimhan und der ehemalige Microsoft-Finanzvorstand Chris Liddell an, während ein unabhängiger Long-Term Benefit Trust die Einhaltung der Gemeinwohlverpflichtungen überwacht.

Finanzierungsverlauf und Branchenwettbewerb

Der Börsengang folgt auf eine Reihe privater Kapitalrunden, die die Bewertung von Anthropic von 61,5 Milliarden US-Dollar im März 2025 auf 965 Milliarden US-Dollar im Mai 2026 steigerten. Der geplante Börsengang erfolgt, nachdem der Konkurrent OpenAI angekündigt hatte, seinen Börsengang über 2026 hinaus zu verschieben, unter Berufung auf interne Sicherheitsschwellen. Anthropic sieht sich mit bestehenden inländischen Spannungen konfrontiert, nachdem Donald Trump im Februar 2026 Anweisungen erlassen hatte, Regierungsaufträge mit dem Startup zu stoppen, und das Pentagon versuchte, es als Lieferkettenrisiko einzustufen, was Anthropic im März 2026 vor einem Bundesgericht anfocht.