Alphabet notuje 112 mld USD zysku, przychody z chmury rosną o 82%, ale plany inwestycyjne na poziomie 205 mld USD niepokoją inwestorów

Wyniki napędzane przez chmurę i AI

Alphabet zaraportował przychody za drugi kwartał na poziomie 119,8 mld USD, co oznacza wzrost o 24% rok do roku i wynik lepszy od oczekiwań analityków (117,06 mld USD). Zysk netto wzrósł czterokrotnie do 112 mld USD, czyli 9,11 USD na akcję, choć kwota ta uwzględnia 98 mld USD zysku z wyceny udziałów w innych spółkach. Przychody Google Cloud wzrosły o 82% do 24,8 mld USD, przyspieszając z 63% w poprzednim kwartale i znacznie przekraczając prognozowane 64%. Zysk operacyjny jednostki chmurowej wzrósł ponad trzykrotnie do 8,8 mld USD, przy marży na poziomie około 36%. Przychody z reklam, stanowiące główny filar biznesu, wzrosły o 14% do 81,6 mld USD dzięki funkcjom wyszukiwania opartym na AI, które zwiększyły liczbę zapytań i zaangażowanie użytkowników.

Nasze inwestycje w AI redefiniują to, co jest możliwe w każdym obszarze naszej działalności.

Wzrost nakładów i odpływ gotówki niepokoją inwestorów

Mimo lepszych wyników, akcje Alphabet spadły o 5% w handlu pozasesyjnym po tym, jak zarząd podniósł prognozę rocznych nakładów inwestycyjnych do przedziału 195–205 mld USD z wcześniejszych 180–190 mld USD. Kwartalne nakłady inwestycyjne wzrosły niemal dwukrotnie rok do roku do 44,9 mld USD, spychając wolne przepływy pieniężne do poziomu ujemnego 5,9 mld USD. Jest to pierwszy taki odpływ od blisko dwudziestu lat. Dyrektor finansowa Anat Ashkenazi wyjaśniła, że wzrost wynika z przyspieszenia rozbudowy mocy obliczeniowych w odpowiedzi na popyt, a inwestycje w 2027 r. będą znacząco wyższe niż w 2026 r. Wydatki koncentrują się na centrach danych i infrastrukturze AI, w tym na autorskich układach TPU.

Istnieje ryzyko dalszych wzrostów, zwłaszcza gdy Microsoft i inni pozostają ograniczeni pod względem przepustowości. Inwestorzy będą jednak coraz częściej skupiać się na tym, ile gotówki trzeba reinwestować, aby pozostać konkurencyjnym, oraz czy przychody z AI mogą rosnąć szybciej niż nakłady inwestycyjne, amortyzacja i koszty operacyjne.

Portfel zamówień chmury jako argument obronny

Kontraktowe, lecz jeszcze nieuznane przychody Google Cloud, czyli tzw. backlog, osiągnęły 514 mld USD wobec 490 mld USD w poprzednim kwartale. Optymiści wskazują na ten wskaźnik jako dowód, że budowana infrastruktura ma już zapewnionych nabywców. Jednostka chmurowa Alphabet, trzecia co do wielkości po Amazon Web Services i Microsoft Azure, pozyskuje duże kontrakty z firmami z sektora AI, w tym z Anthropic. Autorski model AI firmy, Gemini, przekroczył 950 mln aktywnych użytkowników miesięcznie, zmniejszając dystans do ChatGPT od OpenAI, który w czerwcu przekroczył miliard.

Presja konkurencyjna i opóźnienia Gemini

Choć wzrost w chmurze imponuje, mapa drogowa produktów AI Alphabet napotkała przeszkody. Premiera flagowego modelu Gemini 3.5 Pro, planowana na czerwiec, została opóźniona, co sprawiło, że firma traci pozycję na rynku narzędzi programistycznych AI. Konkurenci, Anthropic i OpenAI, regularnie wprowadzają aktualizacje dla przedsiębiorstw, a chińskie modele open-source zyskują na popularności. Dział wyszukiwarki pozostaje jednak jasnym punktem, a funkcje AI Overviews i AI Mode przyciągają więcej dolarów z reklam i pogłębiają zaangażowanie użytkowników. YouTube również skorzystał na zainteresowaniu, notując ponad 1,7 mld użytkowników oglądających materiały związane z Mistrzostwami Świata 2026.

Reakcja rynku i obawy w sektorze

Wyniki Alphabet wyznaczają ostrożny ton przed publikacjami raportów Microsoftu, Mety i Amazona w przyszłym tygodniu. Akcje wszystkich trzech spółek spadły w czwartek w handlu przedsesyjnym o 2–4%, przy czym Alphabet przewodził spadkom z wynikiem 5%. Analitycy przewidują, że Alphabet i Amazon będą zużywać gotówkę w 2026 r., podczas gdy wolne przepływy pieniężne Mety mają skurczyć się o 95,7% do zaledwie 1,85 mld USD. Wskaźniki nakładów inwestycyjnych do przychodów mają wzrosnąć niemal dwukrotnie w całej grupie: w przypadku Mety do 54,9% z 35,9%, Alphabet do 41% z 23%, Microsoftu do 45% z 31%, a Amazona do 25% z 18%. Łączne wydatki sektora na AI mają przekroczyć w tym roku 700 mld USD, a Morgan Stanley szacuje, że w przyszłym roku kwota ta przekroczy bilion dolarów. W czerwcu Alphabet ogłosił plan pozyskania do 80 mld USD poprzez sprzedaż akcji w celu finansowania działań związanych z AI, przy czym Berkshire Hathaway zadeklarowało 10 mld USD.