Przychody chmurowe SAP przewyższają oczekiwania, ale koszty przejęć obniżają prognozy zysku na 2026 rok

Przychody i portfel zamówień chmurowych przyspieszają

SAP odnotował w drugim kwartale przychody z chmury na poziomie 6,28 mld euro, co oznacza wzrost o 24% przy stałych kursach walutowych, przekraczający oczekiwania analityków. Tempo wzrostu wyhamowało z 27% w pierwszym kwartale, jednak bieżący portfel zamówień chmurowych (obejmujący zakontraktowane przychody na kolejne dwanaście miesięcy) przyspieszył do 26% wzrostu przy stałych kursach i osiągnął 22,93 mld euro. Wynik ten był lepszy niż na początku roku i zasygnalizował stabilne przyszłe przychody z chmury. Łączne przychody wzrosły o 9% do 9,88 mld euro. Przychody z licencji oprogramowania kontynuowały strukturalny spadek, obniżając się o 32% do 131 mln euro, w miarę jak klienci przechodzą z licencji jednorazowych na subskrypcje.

Zysk poniżej oczekiwań i korekta prognoz

Zysk operacyjny (non-IFRS) wzrósł o 7% do 2,74 mld euro, nie osiągając prognoz konsensusu. Niedobór przypisano częściowo inwestycjom w sztuczną inteligencję oraz trwającej restrukturyzacji korporacyjnej. Zysk netto wzrósł o 25% do 2,21 mld euro. Zarząd obniżył cel zysku operacyjnego (non-IFRS) na 2026 rok do 11,8–12,2 mld euro z wcześniejszych 11,9–12,3 mld euro oraz skorygował prognozę wzrostu EBIT do 13–17% z 14–18%. Korekty wynikają z efektu rozwodnienia po niedawno sfinalizowanych przejęciach Dremio i Prior Labs. Prognozy przychodów z chmury i oprogramowania pozostały bez zmian.

AI musi wyjść poza chatboty, twierdzi CFO

Dominik Asam wykorzystał telekonferencję wynikową, aby argumentować, że rzeczywiste korzyści z AI w przedsiębiorstwach leżą poza „niskimi owocami” w postaci asystentów kodowania i chatbotów. Stwierdził, że „lwia część” zużycia tokenów AI przypada obecnie na aplikacje, w których halucynacje niosą ograniczone ryzyko. Zastosowanie AI w finansach, łańcuchu dostaw czy innych kluczowych procesach biznesowych jest trudniejsze, ponieważ błędy mogą kumulować się na wielu etapach.

Jeśli w procesie pojawią się halucynacje, błędy będą się statystycznie kumulować na wielu etapach.

Asam podkreślił, że firmy potrzebują czystych i zarządzanych danych, zanim AI zacznie działać niezawodnie, a najbardziej zaawansowany model nie zawsze jest właściwym wyborem. „Pomysł, że AI rozwiąże wszystkie problemy, jeśli dane są nieuporządkowane i znajdują się w starych silosach, jest błędny” – powiedział, dodając, że takie podejście wiąże się z „ekstremalnie wysokimi kosztami tokenów”. Firmy powinny używać najtańszego niezawodnego narzędzia do każdego zadania, niezależnie od tego, czy jest to proste oprogramowanie, model open-source czy drogi model klasy frontier. CEO Christian Klein promuje wizję „Autonomicznego Przedsiębiorstwa”, w którym agenci AI stworzeni przez SAP obsługują procesy biznesowe. Strategię tę zaprezentowano na konferencji dla klientów Sapphire w kwietniu. Jest to bezpośrednia odpowiedź na wcześniejsze obawy inwestorów, że ogólne narzędzia AI mogą zagrozić podstawowej działalności SAP, co podsumowano branżową mantrą „KI frisst Software” (AI zjada oprogramowanie).

Akcje rosną, obawy o chmurę słabną

Amerykańskie kwity depozytowe SAP wzrosły o 8% w handlu pozasesyjnym. Silny wynik portfela zamówień pomógł uspokoić nastroje, które były napięte od początku 2026 roku, kiedy to niedobór jednego punktu procentowego we wzroście portfela zamówień wywołał 17-procentową wyprzedaż w ciągu jednego dnia. Wzrost w handlu pozasesyjnym częściowo zniwelował straty z końca stycznia, gdy akcje SAP spadły po tym, jak portfel zamówień chmurowych wzrósł o 25% zamiast prognozowanych 26%. Tamto niedociągnięcie napędziło narrację, że ogólne narzędzia AI mogą wyprzeć oprogramowanie SAP. Kwietniowa kontrofensywa Kleina na konferencji Sapphire, podczas której przedstawił mapę drogową Autonomicznego Przedsiębiorstwa, miała na celu odzyskanie kontroli nad narracją wokół AI. Zbliżający się koniec 2027 roku, oznaczający zakończenie głównego wsparcia dla starszych systemów ECC, również skłania klientów do migracji do chmury, co stanowi strukturalny wiatr w żagle dla portfela zamówień i wzmacnia potok przychodów.