Polska utrzymuje stopy procentowe na poziomie 3,75%. NBP wyklucza obniżki w 2026 roku

Zmiana nastawienia w polityce pieniężnej

Rada Polityki Pieniężnej (RPP) utrzymała główną stopę referencyjną w Polsce na poziomie 3,75% po dwudniowym posiedzeniu, które zakończyło się w środę. Podczas czwartkowej konferencji prasowej prezes Narodowego Banku Polskiego Adam Glapiński oświadczył, że obniżki stóp przed końcem 2026 roku są całkowicie nierealne. Ta ocena stanowi zmianę w stosunku do lipca, kiedy to Glapiński nie wykluczał zaproponowania obniżki o 25 punktów bazowych przed końcem roku. Prezes NBP wskazał, że bank centralny pozostaje w trybie wyczekiwania i prognozuje, że stopy pozostaną stabilne do połowy 2027 roku. Zaznaczył również, że w przypadku zmiany warunków gospodarczych Rada raczej rozważy niewielką podwyżkę stóp niż cykl łagodzenia.

„Gdyby nie wzrost inflacji, zmierzałbym w stronę niewielkiej obniżki stóp procentowych przed końcem roku, ale teraz jest to całkowicie nierealne.”

Ceny surowców i czynniki inflacyjne

Czynniki zewnętrzne oraz rynki surowców energetycznych zbliżyły inflację konsumencką w Polsce do górnej granicy pasma odchyleń od celu NBP. Inflacja roczna wzrosła z 2,5% w czerwcu (poziom celu) do 3,4% w sierpniu, zbliżając się do górnej granicy przedziału wynoszącej 3,5%. Glapiński stwierdził, że wzrost cen energii odpowiadał za połowę odczytu inflacji w sierpniu, czemu towarzyszyły wyższe ceny gazu ziemnego w Europie. Presja inflacyjna wynika z eskalacji działań wojennych w Zatoce Perskiej, gdzie kraje regionu mierzą się z kosztami logistycznymi przenoszenia operacji portowych naftowych w stronę Kanału Sueskiego. Umiarkowane ceny żywności i tańsze surowce rolne częściowo złagodziły te wzrosty cen.

Czerwiec 20262,5%

Sierpień 20263,4%

Górna granica celu NBP3,5%

Prognoza szczytu Erste na koniec roku4%

Czerwiec 2026

2.5 %

Sierpień 2026

3.4 %

Górna granica celu NBP

3.5 %

Prognoza szczytu Erste na koniec roku

4 %

Dane z tekstu artykułu

Wzrost gospodarczy i oczekiwania rynkowe

Produkt Krajowy Brutto Polski wzrósł o 3,9% w drugim kwartale, choć konsumpcja gospodarstw domowych odnotowała spowolnienie. Ekonomiści Rafał Benecki i Mateusz Sutowicz z ING zauważyli, że choć krótkoterminowe prognozy inflacji uległy pogorszeniu, warunki krajowe nie uzasadniają natychmiastowego zacieśniania polityki pieniężnej. Rynki finansowe wyceniają obecnie około 75 punktów bazowych podwyżek stóp procentowych w horyzoncie 12 miesięcy. Ekonomista Erste Piotr Bielski prognozuje, że inflacja konsumencka osiągnie szczyt na poziomie 4,0% pod koniec tego roku, przy założeniu stabilności stóp do 2027 roku, o ile trwałe szoki surowcowe nie wymuszą wyższej inflacji.

Powiększenie rezerw złota

Oprócz komentarza dotyczącego stóp procentowych, Glapiński poinformował, że oficjalne rezerwy złota Polski osiągnęły 648 ton na koniec sierpnia. Bank centralny dokupił 8 ton złota w sierpniu, zwiększając stan posiadania z ponad 640 ton na koniec lipca. Obecna wycena rynkowa plasuje całkowite rezerwy złota na poziomie 344,8 mld PLN, co daje niezrealizowane zyski w wysokości 156,6 mld PLN w stosunku do średnich cen zakupu. NBP kontynuuje realizację uchwały zarządu mającej na celu zwiększenie całkowitych zasobów złota do 700 ton, co stawia Polskę w gronie dziesięciu największych posiadaczy kruszcu na świecie. Glapiński stwierdził, że rezerwy złota wzmacniają ratingi kredytowe kraju i wspierają stabilność waluty.

„Należymy do ścisłej światowej czołówki, jeśli chodzi o zasoby złota, jesteśmy wśród dziesięciu krajów z największymi rezerwami.”

Koniec lipca 2026640

Koniec sierpnia 2026648

Oficjalny cel NBP700

Koniec lipca 2026

640 tony

Koniec sierpnia 2026

648 tony

Oficjalny cel NBP

700 tony

Dane z tekstu artykułu