Wzrost PKB Polski spowolnił do 3,5% w trzecim kwartale 2026 roku, poniżej oczekiwań

Spowolnienie nieco poniżej prognoz

Produkt Krajowy Brutto Polski wzrósł o 3,5% rok do roku w trzecim kwartale 2026 roku, zgodnie z szybkim szacunkiem Głównego Urzędu Statystycznego (GUS) opublikowanym w piątek, 13 listopada. To spadek z 4,1% w drugim kwartale i wynik nieznacznie poniżej 3,6% oczekiwanych przez ekonomistów ankietowanych przez PAP Biznes. W ujęciu kwartał do kwartału produkcja wzrosła o 0,8% po wzroście o 1,1% w poprzednim kwartale. Średnia prognoz zebrana dla „Rzeczpospolitej” i „Parkietu” również wynosiła 3,6%, więc wynik jest tylko symbolicznie słabszy od oczekiwań rynkowych. Ponieważ jest to pierwszy odczyt, GUS może jeszcze dokonać korekty o kilka dziesiątych punktu procentowego.

II kw. 2026 (ostateczne)4,1

III kw. 2026 (szybki szacunek)3,5

Konsensus III kw. 2026 (PAP Biznes)3,6

Prognoza PKO BP III kw. 20263,3

II kw. 2026 (ostateczne)

4.1 % r/r

III kw. 2026 (szybki szacunek)

3.5 % r/r

Konsensus III kw. 2026 (PAP Biznes)

3.6 % r/r

Prognoza PKO BP III kw. 2026

3.3 % r/r

Dane z tekstu artykułu

Ekonomiści oceniają spowolnienie jako przejściowe

Ekonomiści PKO BP przypisują spowolnienie głównie wysokiej bazie odniesienia i przejściowej utracie dynamiki, a nie trwałej zmianie trendu. Opisali oni dane miesięczne jako wskazujące na szerokie osłabienie w budownictwie, przemyśle, handlu i usługach. Sam PKO BP prognozował wzrost o 3,3% w tym kwartale, poniżej szybkiego szacunku. Bank utrzymuje również swoją prognozę na cały 2026 rok na poziomie 3,6–3,7%. W swoim komentarzu bank przedstawił prognozę na nadchodzące miesiące w następujący sposób.

„W czwartym kwartale spodziewamy się wzrostu zbliżonego do tego z trzeciego kwartału.”

Inwestycje w centrum uwagi

Ekonomiści mBanku napisali na platformie X, że głębsze spowolnienie mogło być napędzane przez inwestycje, które określili jako wysoce zmienne, i że do czasu otrzymania szczegółowych danych mogą jedynie spekulować. Daniel Piekarek, główny ekonomista Banku BPS, stwierdził, że schłodzenie aktywności zmniejsza ryzyko presji popytowej utrzymującej inflację na wysokim poziomie. Podkreślił, że ocena charakteru spowolnienia, w tym ścieżki konsumpcji i inwestycji, wymaga struktury PKB. Komentarz Piekarka na temat kwartału był bezpośredni.

„Spowolnienie w trzecim kwartale wystąpiło pomimo ciągłego wsparcia inwestycji ze środków KPO.”

Perspektywy i polityka pieniężna

Ekonomiści ING nazwali piątkowe dane o PKB i inflacji sygnałem „gołębim” dla Rady Polityki Pieniężnej (RPP), mimo że jastrzębi ton listopadowej projekcji NBP zaostrzył retorykę rady. ING podtrzymuje swój scenariusz podwyżek stóp procentowych o 50 punktów bazowych w pierwszym kwartale 2027 roku. Projekcja NBP, opublikowana 6 listopada, zakłada wzrost PKB o 3,6% w 2026 roku. Prognozy ekonomistów na ten rok oscylują wokół 3,6–4%, blisko 3,8% odnotowanych w 2025 roku.

Korekty i co dalej

Wzrost w drugim kwartale był początkowo raportowany na poziomie 3,8% w szybkim szacunku, następnie skorygowany do 3,9%, zanim ostateczne dane GUS opublikowane w połowie października wskazały na 4,1%. GUS opublikuje szczegółową strukturę PKB za trzeci kwartał 30 listopada, co będzie pierwszą okazją do korekty szybkiego szacunku. Przed publikacją ekonomiści spodziewali się wzrostu konsumpcji prywatnej o 3% i inwestycji o około 8% rok do roku, a szczegółowe dane zweryfikują te oczekiwania.