Bank Rezerw Indii podnosi stopę repo do 5,50% w pierwszej podwyżce od 2023 roku

Zacieśnianie polityki i zmiana nastawienia

Bank Rezerw Indii podniósł w środę benchmarkową stopę repo o 25 punktów bazowych do 5,50%, co stanowi pierwszą podwyżkę od lutego 2023 roku. Decyzja zapadła w wyniku jednogłośnego głosowania sześciu członków Komitetu Polityki Pieniężnej i jest to pierwsze działanie zacieśniające pod przewodnictwem gubernatora Sanjaya Malhotry od czasu objęcia przez niego stanowiska w grudniu 2024 roku. Oprócz korekty stopy repo bank centralny ustalił stopę depozytową na poziomie 5,25%, utrzymując wskaźnik rezerw obowiązkowych na poziomie 3%. Panel decyzyjny zastąpił również neutralne nastawienie polityką zacieśniania, co oznacza, że przyszłe decyzje ograniczą się do podwyżek lub pauzy.

Gubernator Sanjay Malhotra wyjaśnił w swoim wystąpieniu sytuację globalną, z jaką mierzą się decydenci.

W obliczu rosnących kosztów energii i cen żywności przewiduje się gwałtowny wzrost globalnej inflacji, co skłania główne banki centralne na świecie do zacieśniania polityki pieniężnej.

Presja inflacyjna i wzrost gospodarczy

Zmiana polityki wynika z utrzymującej się presji cenowej, która w sierpniu wywindowała inflację konsumencką w Indiach do 4,82%, utrzymując ją trzeci miesiąc z rzędu powyżej celu banku centralnego wynoszącego 4%. Inflacja rozszerzyła się na niemal połowę koszyka konsumenckiego z powodu wyższych cen żywności wywołanych osłabieniem monsunu związanym z El Niño oraz wysokimi cenami energii wynikającymi z konfliktu na Bliskim Wschodzie. Indie polegają na zagranicznych dostawcach w ponad 90% swojego zapotrzebowania na ropę naftową. W odpowiedzi na te wydarzenia bank centralny podniósł roczną prognozę inflacji do 5,2% z 5,0%, a oczekiwania dotyczące inflacji bazowej do 4,4% z 4,3%.

Krajowa dynamika gospodarcza pozwoliła komitetowi na zacieśnienie polityki bez zagrożenia dla ekspansji. Produkt Krajowy Brutto wzrósł o 7,8% w kwartale od kwietnia do czerwca, przekraczając wcześniejszą prognozę banku centralnego na poziomie 7%. Na cały rok finansowy bank centralny podniósł prognozę wzrostu gospodarczego o 40 punktów bazowych do 7,1%.

Malhotra opisał w swoich uwagach zewnętrzne presje finansowe.

Utrzymująca się niepewność handlowa, rosnące rentowności obligacji w gospodarkach rozwiniętych oraz aprecjacja dolara sprawiają, że nastroje na globalnych rynkach finansowych pozostają nerwowe i kruche.

Rynki finansowe i ruchy sektorowe

Krajowe rynki finansowe spadły po ogłoszeniu decyzji, a sektory wrażliwe na stopy procentowe przewodziły szerokim spadkom. Indeks Nifty 50 spadł o 0,77%, zamykając się na poziomie 22 599,1, podczas gdy BSE Sensex stracił 0,65% do 72 594,57. Indeksy sektorowe odnotowały straty we wszystkich 16 kategoriach, przy czym akcje spółek motoryzacyjnych spadły o 1,1%, dóbr szybkozbywalnych o 0,7%, nieruchomości o 0,5%, a banków o 0,4%. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o 5 punktów bazowych do 7,2655%, podczas gdy rupia pozostała relatywnie stabilna w pobliżu 96,36 za dolara.

Prognozy ekonomistów i przyszła ścieżka stóp

Instytucje finansowe przewidują dalsze zacieśnianie w nadchodzących kwartałach, ponieważ ryzyko cenowe utrzymuje się. Ekonomiści Goldman Sachs prognozują cztery dodatkowe podwyżki o ćwierć punktu procentowego, łącznie o 1 punkt procentowy do końca pierwszej połowy 2027 roku. Główna ekonomistka HDFC Bank, Sakshi Gupta, stwierdziła, że zmiana nastawienia zapowiada kolejne ruchy.

Bank Rezerw Indii rozpoczął cykl podwyżek stóp w ślad za globalnymi bankami centralnymi. Decyzja o zmianie nastawienia na zacieśnianie sygnalizuje, że dzisiejsza podwyżka jest początkiem cyklu zacieśniania w nadchodzących miesiącach. Spodziewamy się kolejnych podwyżek o 50 do 75 punktów bazowych w najbliższym czasie.

ANZ Research oraz Elara Capital prognozują co najmniej 50 punktów bazowych dodatkowych podwyżek w tym cyklu, podczas gdy State Street Investment Management ustaliło scenariusz bazowy na 100 punktów bazowych skumulowanego zacieśnienia.