Hiszpański dekret pozwala spółkom giełdowym na notowania w USA bez przenoszenia siedziby

Co zmienia dekret

Dekret królewski 813/2026 z 7 października został opublikowany w Boletín Oficial del Estado (BOE) w czwartek 8 października. Nowelizuje on szereg przepisów finansowych, a jego kluczową zmianą jest nowy ustęp w artykule 34 dekretu królewskiego 814/2023, który reguluje instrumenty finansowe, dopuszczenie do obrotu i rejestrację papierów wartościowych. Nowy zapis pozwala centralnemu depozytowi papierów wartościowych na prowadzenie globalnego rachunku dla emisji, której akcje są przechowywane w depozycie poza Unią Europejską. Rachunek ten nie nadaje tytułu legitymacyjnego i służy jedynie weryfikacji integralności emisji. W praktyce Iberclear, hiszpański depozyt należący do Bolsas y Mercados Españoles (BME), może prowadzić główny rejestr nawet wtedy, gdy część akcji jest zdeponowana w amerykańskiej infrastrukturze w celu handlu. Dotychczas hiszpańskie akcje kupione w Nowym Jorku nie mogły być rejestrowane w Iberclear, a inwestorzy z USA musieli korzystać z kwitów depozytowych (ADR), których nie można włączać do indeksów takich jak Dow Jones czy S&P 500.

Ferrovial i etykieta „ley Ferrovial”

Media określają dekret mianem „ley Ferrovial”, nawiązując do spółki, której przewodniczy Rafael del Pino. ABC podaje, że w lutym 2023 roku Ferrovial ogłosił przeniesienie siedziby do Holandii, aby wejść na rynek w Stanach Zjednoczonych. Spółka dołączyła później do Nasdaq, a El Mundo donosi, że od czasu przenosin jej akcje wzrosły o ponad 70%. Ferrovial utrzymał notowania w Hiszpanii obok Nowego Jorku, a ABC podaje, że niedawno wycofał się z obrotu w Amsterdamie, ponieważ większość płynności przesuwa się między USA a Hiszpanią. Oficjalne źródła CNMV dystansują się od tej sprawy i argumentują, że spółka mogła wejść na giełdę w USA bez przenoszenia siedziby. Opisują dekret w następujący sposób:

dać spółce więcej opcji, jeśli chce być notowana na kilku rynkach poza Unią Europejską i utrzymać wszystkie swoje akcje w Hiszpanii

Reakcja branży i rynku

BME twierdzi, że nie ma przeszkód technicznych, aby hiszpańska spółka była notowana jednocześnie w Hiszpanii i Stanach Zjednoczonych. Operator giełdy dodaje, że jest gotowy dostosować swoje usługi na wniosek spółki. Każda transakcja wymaga indywidualnego podejścia, a BME podkreśla konieczność koordynacji z amerykańskim systemem.

Każda transakcja wymaga jednak indywidualnego rozwiązania na wniosek emitenta oraz koordynacji z amerykańską infrastrukturą, DTC.

Europa Press opisuje zmianę jako techniczną reformę, która nie zmienia infrastruktury finansowej ani nie dodaje nowych opcji notowań. Zauważa, że spółki już wcześniej mogły być notowane na dwóch rynkach, ale tylko poprzez przeniesienie głównego rejestru akcji za granicę, co jest ścieżką wykorzystywaną w USA przez DTC. El Confidencial i La Razón przedstawiają dekret jako umożliwiający notowania na Wall Street bez przenoszenia siedziby.

Inne środki i kontekst polityczny

La Vanguardia donosi, że dekret podnosi próg powiadamiania o zmianach w strukturze akcjonariatu w spółkach objętych wezwaniem z 1% do 3% oraz ustala progi 3%, 5% lub 10% dla powiadomień o skupie akcji własnych. Rozszerza również metody płatności w administracji publicznej o karty kredytowe i zwiększa zakres wykorzystania cyfrowego dowodu osobistego (DNI). La Razón zauważa, że dekret pojawia się w obliczu zbliżających się wyborów powszechnych, a Ministerstwo Gospodarki pod kierownictwem Carlosa Cuerpo rozpoczęło prace nad nim wiosną. Europa Press podaje, że resort przygotowywał reformę jeszcze przed latem. El Mundo donosi, że Cuerpo, jako pierwszy wicepremier, podpisał dekret królewski.