BBVA podnosi prognozę wzrostu PKB Hiszpanii na 2026 rok do 2,6%, ostrzegając przed szokiem energetycznym i cenami mieszkań

Perspektywy makroekonomiczne i rewizje wzrostu

W październikowym raporcie Situación España, BBVA Research podniosło prognozę wzrostu produktu krajowego brutto Hiszpanii w 2026 roku o 0,2 punktu procentowego do 2,6%. Rewizja w górę odzwierciedla zaktualizowane dane Narodowego Instytutu Statystycznego oraz utrzymującą się dynamikę konsumpcji krajowej, wydatków turystów przyjeżdżających oraz eksportu usług innych niż turystyczne. Na 2027 rok dział badań utrzymał prognozę wzrostu PKB na niezmienionym poziomie 2,1%. Przewiduje się, że konsumpcja prywatna wzrośnie o 3,1% w 2026 roku i 2,2% w 2027 roku, wspierana przez oczekiwany wzrost zatrudnienia o 2,4% w tym roku i 2,0% w przyszłym, a także rosnący majątek gospodarstw domowych powiązany z wartością nieruchomości.

Szok energetyczny i uporczywa inflacja

Rosnące koszty energii związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie i niestabilnością na szlakach żeglugowych stanowią istotne obciążenie dla gospodarki. BBVA Research obliczyło, że wyższe ceny ropy i gazu mogą obniżyć wzrost PKB o 0,4 do 0,5 punktu procentowego i zwiększyć inflację o 0,8 do 0,9 punktu procentowego do końca 2027 roku. Wrześniowa inflacja osiągnęła 4,9%, co stanowi najwyższy odczyt od początku 2023 roku z powodu drogich paliw i świeżej żywności. Rząd odnowił środki łagodzące kryzys, w tym rabaty na olej napędowy i limity regulowanych taryf gazowych, ale ekonomiści BBVA prognozują, że roczna inflacja zasadnicza wyniesie średnio 3,6% w 2026 roku i 3,2% w 2027 roku. Chociaż gospodarstwa domowe początkowo amortyzują skoki cen, korzystając z oszczędności lub zadłużając się, przedłużająca się inflacja energetyczna zmniejsza tę zdolność i tłumi ogólne wydatki.

Ekonomiści podsumowali ten mechanizm podczas publikacji raportu.

Im dłużej utrzymuje się wzrost kosztów energii, tym większy będzie wpływ na aktywność gospodarczą.

Stopy procentowe i bariery produktywności

Warunki polityki pieniężnej będą stanowić dalsze obciążenie dla inwestycji krajowych. BBVA Research prognozuje, że Europejski Bank Centralny przeprowadzi dodatkową podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych w grudniu 2026 roku, ustalając stopę referencyjną na poziomie 2,75%, która utrzyma się przez cały 2027 rok. Przewiduje się, że to zacieśnienie obniży średni roczny wzrost PKB w latach 2026–2027 o 0,3 punktu procentowego, przy czym inwestycje prywatne mogą spaść nawet o dwa punkty procentowe. Podczas prezentacji raportu Jorge Sicilia i Rafael Doménech odnieśli się również do strukturalnych nierównowag gospodarczych, wskazując, że choć Hiszpania stworzyła około 2,5 mln miejsc pracy od 2019 roku (wzrost o 12,3%), PKB na pracownika spadło w tym samym okresie o 0,3%.

Podaż mieszkań i umiarkowanie cen

Dynamika rynku mieszkaniowego nadal odzwierciedla poważną lukę między popytem a nowym budownictwem. Przewiduje się, że ceny domów wzrosną o 11,5% w 2026 roku i 5,5% w 2027 roku, co daje skumulowany wzrost o 17,6% w ciągu dwóch lat. Inwestycje w budownictwo mieszkaniowe osłabły w ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy, co skłoniło BBVA Research do obniżenia prognozy oddanych do użytku mieszkań z przedziału 140 000–160 000 do 130 000–140 000 w latach 2026 i 2027. Główny ekonomista Miguel Cardoso wyjaśnił, że ceny nieruchomości wyprzedziły realne dochody gospodarstw domowych, ograniczając siłę nabywczą i przyczyniając się do ewentualnego spowolnienia wolumenu transakcji.

Cardoso odniósł się do demograficznego rozkładu presji cenowej podczas prezentacji.

Wzrost cen przewyższający dochody dotyka głównie stosunkowo młodsze grupy wiekowe.