Globalna wyprzedaż technologii przybiera na sile, KOSPI traci 10,8% w obliczu obaw o wydatki na AI

Azja na czele wyprzedaży

Południowokoreański indeks KOSPI zamknął wtorkową sesję spadkiem o 10,8%. Był to najgłębszy jednodniowy spadek od miesięcy, po tym jak w trakcie dnia indeks tracił blisko 11%, co wymusiło tymczasowe wstrzymanie notowań. Wyprzedaż wymazała jedną trzecią wartości indeksu w ciągu ostatniego miesiąca, choć w skali roku pozostaje on o ponad 40% wyżej. W środę KOSPI tracił w pewnym momencie nawet 12,6%, by ostatecznie zamknąć sesję spadkiem o 5,98% (dane Korea Exchange). W czwartek indeks stracił kolejne 1%, zmierzając do tygodniowego spadku rzędu 15%. Japoński Nikkei oraz główny indeks giełdy na Tajwanie straciły we wtorek po około 4%, natomiast chiński CSI 300 spadł w czwartek o ponad 2%, co stawia go na drodze do najgorszego miesiąca od stycznia 2016 roku.

Obawy o wydatki na AI i konkurencja z Chin

Wyprzedaż napędza niepokój związany z ogromnymi nakładami kapitałowymi amerykańskich gigantów technologicznych na infrastrukturę sztucznej inteligencji. Alphabet po raz pierwszy jako spółka publiczna odnotował ujemne przepływy pieniężne, a Meta zapowiedziała kontynuację inwestycji, co przekreśliło nadzieje na odsprzedaż nadwyżek mocy centrów danych. Dyrektor finansowa Microsoftu, Amy Hood, określiła obecny niedobór mocy jako "moment relatywnie ekstremalny". Jednocześnie tańsze modele AI oraz rosnąca rola Chin jako konkurenta w sektorze pamięci masowych osłabiły pozycję Korei Południowej na rynku. Łączna kapitalizacja rynkowa trzech czołowych chińskich firm z sektora AI, Innolight, Eoptolink oraz Cambricon Technologies, spadła w czwartek o ponad 50 mld USD.

To moment relatywnie ekstremalny.

Reakcja regulacyjna w Seulu

Władze Korei Południowej podjęły działania mające ograniczyć straty. Minister finansów Koo Yun-cheol przeprosił za wprowadzenie lewarowanych funduszy ETF opartych na pojedynczych akcjach, które obwinia się za potęgowanie zmienności. Organy regulacyjne zakazały sprzedaży nowych jednostek takich funduszy dwa tygodnie temu, a od piątku wchodzi w życie wymóg wyższego depozytu minimalnego. W listopadzie wprowadzony zostanie wyższy próg minimalnej wielkości transakcji. Ministerstwo finansów zapowiedziało, że "niezwłocznie podejmie" środki takie jak ograniczenie ekspozycji na te fundusze do 20% portfela inwestora lub nałożenie opłat za nadmierną aktywność handlową. Inwestorzy indywidualni ograniczyli kredyty lewarowane o ponad 10% od końca czerwca w Korei Południowej, na Tajwanie oraz w Chinach kontynentalnych.

Fed utrzymuje stopy procentowe w obliczu zawirowań

Amerykańska Rezerwa Federalna utrzymała w środę stopy procentowe na poziomie 3,5%–3,75%, jednak decyzja ta spotkała się z trzema głosami sprzeciwu, co skłoniło analityków do określenia jej mianem "jastrzębiego utrzymania". Nowy przewodniczący Fed, Kevin Warsh, mianowany przez prezydenta Donalda Trumpa, zapowiedział walkę z inflacją, nie przedstawiając jednak konkretnych kroków. Rentowność 30-letnich obligacji USA osiągnęła 5,2273%, najwyższy poziom od czerwca 2007 roku. Weteran Wall Street, Ed Yardeni, ocenił, że mieszany przekaz podważa wiarygodność instytucji.

Jastrzębia retoryka bez działań obniża wiarygodność Fed. Uważamy, że Fed musi podnieść krótkoterminowe stopy procentowe, aby obniżyć długoterminowe.

Wyniki gigantów półprzewodników nie uspokoiły nastrojów

Samsung Electronics oraz SK Hynix, które odpowiadają za około połowę wagi indeksu KOSPI, odnotowały rekordowe zyski w drugim kwartale. Wyniki SK Hynix nie spełniły jednak wygórowanych oczekiwań inwestorów, a ponad 250-krotny wzrost zysku Samsunga w segmencie półprzewodników został przyćmiony przez szerszą wyprzedaż. Samsung poinformował, że popyt na chipy AI pozostanie w tym roku wysoki przy ograniczonej podaży. Eksport Korei Południowej ma wzrosnąć w lipcu o 59% rok do roku, co oznacza spowolnienie względem czerwcowego wzrostu o 70,7%, ale wynik ten pozostaje solidny dzięki skokowi o 180,6% w dostawach półprzewodników w pierwszych 20 dniach miesiąca.

Globalne skutki

Turbulencje rozlały się na rynki amerykańskie i europejskie. Indeks Nasdaq 100 spadł we wtorek o 1%, kończąc dzień prawie 10% poniżej czerwcowego szczytu, podczas gdy Dow Jones Industrial Average wzrósł o 1%, gdy inwestorzy wycofywali kapitał z sektora technologicznego. Akcje Micron i AMD spadły o ponad 8%, a Nvidia pozostaje ponad 15% poniżej majowego szczytu. W Europie Infineon stracił ponad 6%, a ASML 2,9%. Indeks zmienności KOSPI (KOSPI Volatility Index) oscylował w czwartek wokół 86 punktów, co odzwierciedla historycznie wysoki popyt na zabezpieczenia.