Akcje CXMT zyskują 466 proc. w debiucie w Szanghaju, Hefei z zyskiem 148 mld USD

Debiut

Akcje CXMT zamknęły poniedziałkową sesję na poziomie 49 juanów, co oznacza wzrost o 466 proc. względem ceny emisyjnej 8,66 juana. W trakcie dnia kapitalizacja spółki osiągnęła 3,7 bln juanów (547 mld USD), co pozwoliło jej na krótko wyprzedzić notowanego w Hongkongu Tencenta jako najcenniejszą firmę w Chinach. Debiut na szanghajskim rynku Star Market przyniósł 8,5 mld USD z emisji 6,7 mld akcji, a opcja sprzedaży kolejnego miliarda walorów może zwiększyć wpływy do 9,8 mld USD. Była to największa oferta publiczna w Chinach kontynentalnych od czasu debiutu Agricultural Bank of China w 2010 roku.

Wiedzieliśmy, że to będzie duża oferta publiczna. Mimo to zaskakuje skala entuzjazmu inwestorów.

Zysk Hefei

Wzrost kursu przyniósł nadzwyczajne zyski papierowe miastu Hefei, stolicy prowincji Anhui. Dwa miejskie fundusze inwestycyjne, Qinghui Power oraz Changxin Integrated, posiadają łącznie 30 proc. udziałów wartych obecnie blisko 1 bln juanów (148 mld USD). Zainwestowały one odpowiednio 13 mld i 6,7 mld juanów przy cenie 1 juana za akcję w rundzie finansowania z marca 2023 roku, co oznacza, że ich udziały zyskały na wartości około 50-krotnie w ciągu trzech lat. Żaden z funduszy nie sprzedał akcji podczas IPO.

Władze Hefei oraz prowincji Anhui wykazały się niezwykłą innowacyjnością w wykorzystaniu lokalnego kapitału państwowego do wspierania strategicznych gałęzi przemysłu i pełnienia roli funduszu venture capital.

Fundusze rządowe odgrywają „kluczową rolę jako inwestorzy kotwiczny i katalizatory w tym ekosystemie” – twierdzi Shihao Li, strateg w Citic CLSA. Chiński państwowy „Wielki Fundusz” półprzewodnikowy posiada kolejne 7,9 proc. udziałów.

Szał zakupów i reakcja rynku

Transza dla inwestorów indywidualnych została objęta 212-krotnie, przyciągając 9,4 mln zleceń o wartości 7,07 bln juanów, co według Bloomberga stanowi dziesięciokrotność popytu detalicznego podczas rekordowego IPO SpaceX. Szał zakupów akcji CXMT wywołał obawy o odpływ kapitału z innych chińskich spółek. Indeksy CSI 300 oraz Shanghai Composite straciły w lipcu ponad 6 proc., a technologiczny indeks Star 200 spadł o 30 proc. Fundusze wspierane przez państwo interweniowały już wcześniej, aby ograniczyć szerszą wyprzedaż, która w ostatnich tygodniach uszczupliła wartość chińskich rynków o ponad 1,5 bln USD.

Ambicje Chin w sektorze chipów

CXMT jest czwartym co do wielkości producentem pamięci DRAM na świecie, ustępując jedynie SK Hynix, Samsung Electronics oraz Micron, z udziałem w rynku na poziomie 8 proc. według Counterpoint. Firma jest największym krajowym producentem w Chinach i kluczowym elementem strategii Pekinu mającej na celu zmniejszenie zależności od zagranicznych dostawców półprzewodników. Dyrektor generalny Zhu Yiming zapowiedział przed debiutem, że wpływy z emisji zostaną przeznaczone głównie na badania, rozwój oraz zwiększenie mocy produkcyjnych, a spółka zamierza wspierać szerszy chiński ekosystem półprzewodnikowy.

Podzielone opinie

Nie wszyscy uznali pierwszy dzień notowań za sukces. Niektórzy komentatorzy zestawiali chaotyczny wzrost z uporządkowanym, 20-procentowym zyskiem SpaceX w czerwcu, argumentując, że skrajne niedoszacowanie ceny i niewielki free float wypaczyły wynik. Sprzedano zaledwie jedną dziesiątą kapitału zakładowego CXMT po IPO, a chińscy regulatorzy rutynowo tolerują tanie debiuty. Producent sprzętu testowego Semight Instruments zyskał niemal 900 proc. w debiucie na początku roku i od tego czasu kurs dalej rósł. Mimo to rzadkość akcji CXMT na rynku krajowym oraz rola firmy w boomie na pamięci napędzanym przez AI sprawiają, że strukturalny popyt podtrzymuje zainteresowanie inwestorów.