Nvidia lève 25 mds USD lors de sa première émission obligataire depuis 2021

L'opération en sept tranches

Nvidia a émis 25 mds USD d'obligations réparties sur sept maturités, allant de deux à 30 ans, selon une fiche technique consultée par plusieurs médias. L'objectif initial était d'au moins 20 mds USD, mais la demande a dépassé les 85 mds USD en début d'après-midi à New York, permettant d'augmenter la taille de l'émission. La tranche à 10 ans devait être émise avec une prime de 0,5 point de pourcentage au-dessus des bons du Trésor américain, en baisse par rapport aux 0,75 point évoqués lors des premières discussions, selon une source proche du dossier. Goldman Sachs, J.P. Morgan et Morgan Stanley ont agi en tant que teneurs de livre.

Une demande forte et l'absence de roadshows

La transaction a été réalisée sans les réunions d'investisseurs habituelles pour les offres de qualité « investment-grade ». « Cela ne me surprend pas qu'ils aient fait l'impasse sur les roadshows », a déclaré Andy Li, analyste chez CreditSights. « Nvidia occupe une position dominante sur le marché et dispose d'un bilan solide, il n'est pas nécessaire de convaincre les investisseurs. » Les conditions favorables sur le marché obligataire, soutenues par un possible accord entre les États-Unis et l'Iran ainsi que par 13 mois consécutifs d'entrées de capitaux dans les fonds « investment-grade » américains, ont réduit la prime de risque à son niveau le plus bas depuis début février.

Cela ne me surprend pas qu'ils aient fait l'impasse sur les roadshows. Nvidia occupe une position dominante sur le marché et dispose d'un bilan solide, il n'est pas nécessaire de convaincre les investisseurs.

Pourquoi le fabricant de puces le plus rentable emprunte-t-il ?

Nvidia détenait 13,24 mds USD en trésorerie et équivalents en avril 2026 et a généré 96,6 mds USD de flux de trésorerie disponible au cours de l'exercice clos en janvier, soit une hausse de 59 %. Pourtant, l'entreprise a indiqué que les fonds seraient destinés à des « besoins généraux de l'entreprise, y compris le remboursement et le refinancement d'obligations en circulation ». Cette démarche relève d'une stratégie de trésorerie : refinancer la dette arrivant à échéance avec des spreads réduits tout en conservant des liquidités pour les rachats d'actions et les investissements, en capitalisant sur l'attrait lié à l'IA qui rend ses titres très convoités.

C'est une entreprise de très grande qualité. Et elle ne vient pas sur le marché aussi souvent que les autres noms du secteur technologique.

Une vague d'emprunts portée par l'IA

L'émission de Nvidia s'inscrit dans une vague d'émissions de dette par des entreprises technologiques pour financer le développement de l'IA. Les dépenses combinées des géants de la tech devraient dépasser 700 mds USD cette année, contre environ 400 mds USD en 2025. Meta a déposé une demande pour une offre obligataire de 30 mds USD en octobre, Alphabet a émis des obligations libellées en yens pour la première fois le mois dernier, et l'introduction en bourse record de 75 mds USD de SpaceX se profile. Pourtant, la majeure partie de ces emprunts provient des clients de Nvidia, les hyperscalers et les entreprises de cloud qui achètent ses puces. Désormais, le fournisseur emprunte également, principalement pour refinancer sa dette plutôt que pour financer son expansion.

Pression croissante sur les financements alternatifs

Des signes de fatigue du marché ont incité certains groupes technologiques à explorer d'autres voies. Anthropic a conclu un accord de crédit privé de 35 mds USD soutenu par Broadcom, et Alphabet a levé 85 mds USD en fonds propres pour la première fois en plus de deux décennies plus tôt ce mois-ci. L'offre de Nvidia, plus de trois fois supérieure à sa vente de 5 mds USD en 2021, portera sa dette totale en circulation à environ 30 mds USD, contre 8,5 mds USD.