Moody's abaisse la note de crédit de la Pologne à A3 en raison du creusement des déficits, tandis que le zloty reste stable

Première dégradation de notation dans l'histoire

L'agence de notation Moody's a abaissé la note de la dette souveraine à long terme en devises étrangères de la Pologne d'un cran, de A2 à A3, vendredi soir, en fixant une perspective stable. L'agence a également abaissé la note de l'émetteur à court terme de P-1 à Prime-2 (P-2). Les économistes de PKO BP ont noté que cette action représente la première dégradation de notation pour la Pologne dans l'histoire de Moody's, après un relèvement à A2 en 2002. Cette révision aligne la notation de Moody's sur celles de Fitch et S&P, qui avaient précédemment noté la Pologne d'un à deux crans en dessous de Moody's.

Déficits budgétaires et hausse de la dette

La dégradation reflète une détérioration durable de la situation budgétaire de la Pologne par rapport à l'évaluation de septembre 2025. Moody's a cité des déficits budgétaires importants et successifs ainsi que la hausse des coûts de financement qui ont affaibli les indicateurs de soutenabilité de la dette. L'agence s'attend à ce que le déficit des administrations publiques reste autour de 7 % du PIB en 2026 et 2027 malgré une expansion économique solide, pointant une gestion budgétaire procyclique. Les dépenses publiques ont augmenté dans les domaines de la santé, de la défense, des programmes sociaux et des investissements publics, tandis que l'accumulation de dette en dehors des règles budgétaires nationales via des fonds d'État s'est accrue. Moody's a noté que les frictions politiques entre le gouvernement et le président limiteront la consolidation avant les élections législatives prévues en novembre 2027, la dette publique devant se stabiliser entre 70 et 75 % du PIB d'ici la fin de la décennie.

Commentant le contexte budgétaire, Rafał Benecki a déclaré que le marché avait déjà anticipé cet ajustement.

En ce qui concerne les marchés financiers, la décision de Moody's n'est pas une surprise. Les investisseurs, tant étrangers que nationaux, étaient conscients de diverses faiblesses, et les marchés intégraient depuis longtemps la détérioration de la situation budgétaire.

Projections de croissance et conditions de notation

Malgré la détérioration budgétaire, Moody's a maintenu une perspective stable, soutenue par la résilience économique. L'agence prévoit que le produit intérieur brut de la Pologne augmentera de 3,7 % en 2026 et de 3,2 % en 2027. La croissance est soutenue par les investissements financés par le Plan national de relance (KPO), les allocations de la politique de cohésion de l'Union européenne, les dépenses de défense, la consommation privée et les exportations nettes. Moody's a déclaré que de futures hausses de notation nécessiteraient un inversement crédible de la trajectoire de la dette publique ainsi que des réformes institutionnelles et structurelles. À l'inverse, de nouvelles dégradations pourraient survenir si les règles budgétaires sont contournées de manière significative, si la croissance économique subit un choc permanent, ou si les risques géopolitiques régionaux s'aggravent.

Réaction du marché et niveaux de change

Le zloty polonais n'a montré qu'un mouvement minime lors des échanges de lundi matin après l'annonce de vendredi. Vers 09h00, l'euro s'échangeait à environ 4,36 zlotys, en légère baisse par rapport à 4,361 zlotys à la clôture de vendredi. Le dollar américain s'échangeait près de 3,80 zlotys, en hausse de moins d'un grosz par rapport au niveau de vendredi au-dessus de 3,79 zlotys, tandis que le franc suisse restait stable près de 4,61 zlotys. Les économistes de Bank Millennium et de PKO BP ont indiqué que l'impact direct sur le marché devrait rester limité car les investisseurs étaient déjà au courant des tendances budgétaires. PKO BP a noté que les mouvements de change dans les jours à venir dépendront principalement de facteurs mondiaux tels que la force du dollar et les prix du pétrole.