MPS lance des offres à 34 milliards d'euros sur Banco BPM et Banca Generali pour contrer Intesa

La structure de la double OPA

Banca Monte dei Paschi di Siena a lancé deux offres d'échange d'actions simultanées le 21 août 2026, d'une valeur combinée de 34 milliards d'euros. La banque toscane a proposé 25,3 milliards d'euros pour Banco BPM, avec un ratio d'échange de 1,567 action MPS pour chaque action Banco BPM sans prime, valorisant la cible à 25,35 milliards d'euros. La seconde offre parallèle vise Banca Generali pour 8,72 milliards d'euros. Ces offres défensives visent à contrer une offre publique d'achat non sollicitée de 30,6 milliards d'euros présentée par Intesa Sanpaolo en juin.

Stratégie industrielle et rendements du capital

Selon le plan préparé avec les conseillers financiers UBS, Bank of America, Vitale et KBW, le groupe combiné gérerait plus de 810 milliards d'euros d'actifs financiers totaux sur un réseau de plus de 2 600 agences. L'opération vise 2,6 milliards d'euros de synergies annuelles avant impôt, dont 0,8 milliard d'euros provenant de l'intégration de la banque d'affaires Mediobanca, que MPS a acquise plus tôt en 2026. MPS a également proposé de restituer 4 milliards d'euros à ses actionnaires via 1 milliard d'euros en numéraire et 3 milliards d'euros en actions Assicurazioni Generali, représentant environ 4,5 % du capital de Generali. Si Generali apporte sa participation dans Banca Generali, elle recevrait environ 10 % du capital de MPS avant dilution due à une combinaison avec Banco BPM, offrant un remplacement pour la coentreprise de bancassurance de MPS avec AXA qui expire fin 2027. Le directeur général Luigi Lovaglio a décrit l'ampleur de la fusion proposée lors d'une conférence téléphonique avec des analystes de marché.

Nous créons donc un groupe italien plus solide, d'envergure européenne, ancré dans l'économie nationale et prêt à concurrencer dans un secteur en constante évolution.

Lovaglio a déclaré que l'institution combinée atteindrait une capitalisation boursière pro forma d'environ 80 milliards d'euros, se classant parmi les dix premières banques européennes et deuxième en Italie pour les prêts aux clients.

Je suis profondément convaincu que les caractéristiques de ce projet permettront à cette transaction de se dérouler à l'amiable car elle crée une valeur énorme.

Division au conseil d'administration et contestation juridique

Le conseil d'administration de MPS a approuvé la double offre après une réunion de sept heures à Sienne. Neuf administrateurs ont soutenu la transaction, constituant la majorité du conseil aux côtés de Corrado Passera, tandis que quatre administrateurs minoritaires (Paolo Boccardelli, Nicola Maione, Paola De Martini et Antonella Centra) se sont abstenus en raison d'une implication limitée dans les décisions stratégiques. Lovaglio a reconnu que MPS n'avait pas eu de contact préalable avec les actionnaires de Banco BPM ou de Banca Generali avant d'annoncer les offres. En réponse, Intesa Sanpaolo a annoncé que ses conseils juridiques examinent les informations publiées par MPS sur le marché pour évaluer d'éventuelles soumissions au régulateur des marchés Consob concernant l'intégrité du marché et la divulgation aux actionnaires. L'offre de juin d'Intesa visait à acquérir Mediobanca, des actions Generali et la moitié du réseau d'agences de MPS, tout en transférant les agences restantes à Unipol.

Réaction des marchés financiers

Les échanges à la Bourse de Milan ont reflété des réponses variées parmi les institutions bancaires concernées. Les actions MPS ont gagné 0,8 %, tandis que Banco BPM a perdu 0,4 % et Banca Generali a chuté de 2,4 %. Les actions d'Intesa Sanpaolo ont augmenté de 0,6 %, Generali a progressé de 0,5 % et Unipol a reculé de 0,8 %. L'indice FTSE MIB a augmenté de 0,4 %, avec le rendement de l'obligation italienne de référence à 10 ans s'établissant à 4,04 % et l'écart avec les Bunds allemands se maintenant à 80 points de base.