L'inflation sous-jacente en Pologne monte à 3,1 % en mai, rejoignant l'IPC global pour la première fois depuis des mois

Le chiffre de mai

L'inflation à la consommation (IPC) en Pologne s'est établie à 3,1 % sur un an en mai 2026, selon les données publiées lundi par Statistics Poland (GUS) et confirmées mardi par la Banque nationale de Pologne (NBP). Sur un mois, les prix à la consommation ont baissé de 0,3 %, avec les biens en baisse de 0,4 % et les services en baisse de 0,2 %. Le chiffre annuel masque une forte divergence : les prix des services ont bondi de 5,7 % sur un an, tandis que ceux des biens n'ont augmenté que de 2,1 %.

La mesure la plus fréquemment utilisée par les analystes est l'indicateur d'inflation hors prix de l'alimentation et de l'énergie. Il montre les tendances des prix pour les biens et services sur lesquels la politique monétaire de la banque centrale a une influence relativement importante.

Les mesures de l'inflation sous-jacente

La NBP a publié quatre indicateurs d'inflation sous-jacente pour mai. La mesure phare, l'inflation hors alimentation et énergie, a atteint 3,1 % sur un an, contre 3,0 % en avril, conformément au consensus du marché. Deux autres mesures ont accéléré plus fortement : l'inflation hors prix les plus volatils est passée à 3,3 % (contre 3,0 %), et la moyenne tronquée à 15 % a également atteint 3,3 % (contre 3,0 %). La seule mesure qui s'est atténuée est l'inflation hors prix administrés par l'État, qui est passée de 2,9 % à 2,8 %.

Ce qui a motivé les chiffres

Le GUS a attribué la baisse mensuelle des prix à trois catégories : l'alimentation et les boissons non alcoolisées (en baisse de 1,0 % sur un mois), les loisirs, le sport et la culture (en baisse de 2,1 %), et les transports (en baisse de 0,5 %). Les analystes de mBank ont noté que les légumes, probablement les primeurs, étaient le principal moteur de la baisse des prix alimentaires, le tourisme organisé contribuant également à une dose de volatilité saisonnière classique. La hausse annuelle de 5,7 % des coûts des services reste le principal point de pression pour les ménages polonais.

L'inflation en mai confirmée à 3,1 %. Comme d'habitude en mai, les légumes sont « responsables » de la forte baisse des prix alimentaires — très probablement les primeurs. Le tourisme organisé a également ajouté son grain de sel, un élément de volatilité classique.

Contexte politique

La NBP a réitéré qu'elle calcule chaque mois quatre mesures de l'inflation sous-jacente afin de « mieux identifier les sources de l'inflation et prévoir plus précisément ses tendances futures ». La banque centrale a souligné que les prix de l'énergie et du carburant sont fixés sur les marchés mondiaux, parfois sous influence spéculative, tandis que les prix alimentaires dépendent fortement des conditions météorologiques et agricoles nationales et mondiales. La convergence de la mesure sous-jacente avec l'IPC global à 3,1 %, désormais identiques, signifie que la désinflation transitoire due à l'alimentation et au carburant ne tire plus l'indice global en dessous de la tendance sous-jacente. Cela supprime un coussin statistique qui était présent les mois précédents.

La suite

Les données de mai arrivent à un moment où la mesure sous-jacente augmente progressivement depuis plusieurs mois. Le chiffre de 3,1 % correspond exactement aux attentes du marché, mais l'accélération de la moyenne tronquée et des mesures hors éléments les plus volatils, toutes deux en hausse de 0,3 point de pourcentage en un seul mois, attirera l'attention des décideurs du Conseil de politique monétaire. Avec une inflation des services à 5,7 %, le canal de la demande intérieure reste la principale source de pression sur les prix, même si l'inflation des biens se situe à un niveau plus modéré de 2,1 %.