L'Espagne reste la grande économie de la zone euro qui croît le plus vite en 2026, selon l'OCDE, mais l'inflation frôle les 3 %

Perspectives de croissance

L'économie espagnole devrait croître de 2,2 % en 2026, selon les dernières Perspectives économiques de l'OCDE, qui révisent ce chiffre à la hausse d'un dixième de point par rapport à son estimation de mars. Ce rythme est près de trois fois supérieur aux 0,8 % projetés pour l'ensemble de la zone euro et très loin devant l'Allemagne (0,7 %), la France (0,7 %) et l'Italie (0,5 %). Parmi les grandes économies avancées, seule la Corée du Sud devrait croître plus vite cette année, à 2,6 %. L'OCDE a maintenu sa prévision pour l'Espagne en 2027 à 1,7 %, toujours bien au-dessus de la moyenne de la zone euro (1,2 %).

Cette révision fait suite à un premier trimestre plus solide que prévu, au cours duquel le PIB espagnol a augmenté de 2,7 % sur un an. Le scénario central de l'OCDE suppose que le conflit au Moyen-Orient prendra fin en juin, limitant le choc des prix de l'énergie au deuxième trimestre. La Commission européenne est légèrement plus optimiste, prévoyant une croissance de 2,4 % en 2026, tandis que la projection du gouvernement espagnol correspond aux 2,2 % de l'OCDE pour cette année mais est plus élevée pour 2027, à 2,1 %.

L'Espagne est la seule grande économie de la zone euro dont les prévisions s'améliorent pour cette année.

Moteurs de l'expansion

La demande intérieure reste le moteur. La consommation privée est soutenue par la création d'emplois et la hausse des salaires réels, tandis que l'investissement bénéficie des projets financés par l'UE. Les affiliations à la Sécurité sociale ont augmenté de 2,4 % sur un an en avril. L'OCDE prévoit que l'investissement privé augmentera de 4 % et la consommation privée de 2,6 % en 2026. Les exportations, en revanche, seront un frein dans un environnement géopolitique tendu.

Marché du travail

L'emploi continue de se renforcer. L'OCDE voit le taux de chômage passer de 10,5 % en 2025 à 10,2 % en 2026 et 9,8 % en 2027. Il s'agit d'une baisse plus lente que celle attendue par le gouvernement espagnol ; Madrid prévoit que le taux de chômage passera sous la barre des 10 % dès cette année et atteindra 9,5 % en 2027.

Inflation et énergie

La hausse des coûts de l'énergie due à la guerre au Moyen-Orient portera le taux d'inflation harmonisé de l'Espagne à 3,3 % en 2026, contre 2,7 % en 2025, avant de s'atténuer à 2,9 % en 2027. La projection d'inflation de l'OCDE pour 2026 est supérieure de trois dixièmes à celle de mars, et le chiffre de 2027 est supérieur de sept dixièmes. L'inflation alimentaire ne devrait pas atteindre son pic avant fin 2026 ou début 2027. La Banque d'Espagne est plus optimiste, prévoyant une inflation de 3 % en 2026 et de 1,7 % en 2027.

Situation budgétaire et réponse politique

Le plan d'aide temporaire du gouvernement, d'une valeur de 5 milliards d'euros (0,3 % du PIB), comprend des réductions de la taxe sur les carburants et d'autres mesures pour amortir l'impact de la guerre. L'OCDE reconnaît que ce plan fait office de tampon mais estime qu'il devrait être mieux ciblé sur les ménages vulnérables et rester strictement temporaire. L'organisation exhorte également Madrid à réduire le déficit plus rapidement. Elle projette un déficit à 2,2 % du PIB en 2026 et 2027, la dette publique passant sous la barre des 100 % du PIB cette année (98,5 %) et continuant à diminuer pour atteindre 97,3 % en 2027.

Les mesures devraient être plus sélectives, pas générales, et dirigées vers les ménages vulnérables.