Le président de la Fed, Warsh, promet l'indépendance, la lutte contre l'inflation et des réformes des données au forum de Sintra

Des débuts mondiaux hawkish

Le premier discours international de Warsh en tant que président de la Fed au forum de Sintra de la BCE a marqué une rupture nette avec sa rhétorique de campagne. L'année dernière, il réclamait des taux plus bas ; aujourd'hui, il insiste sur le fait que la Fed fera tout ce qu'il faut pour atteindre l'objectif d'inflation de 2 %. Il a déclaré que ceux qui espéraient une politique plus accommodante « seraient déçus » et a refusé de fournir des indications à court terme. Il a partagé la scène avec la présidente de la BCE, Christine Lagarde, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, et le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, tous confrontés à l'inflation. Les acteurs du marché ont rapidement relevé la probabilité d'une hausse des taux en septembre à environ 3,9 %, contre 3,6 % actuellement.

Nous allons assurer la stabilité des prix.

Défendre l'indépendance de la Fed

Warsh a directement abordé les pressions politiques, déclarant que la Fed « sera une banque centrale indépendante à ce moment-là » et ne céderait pas aux demandes de baisses de taux du président Trump. Cette position intervient quelques jours seulement après que la Cour suprême a statué que la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, pouvait conserver son poste malgré la tentative de révocation de Trump, renforçant ainsi l'autonomie juridique de l'institution. Trump s'était également publiquement opposé à l'ancien président Jerome Powell, qui reste au sein du conseil. Warsh a évité de commenter directement cette affaire, mais son message était clair.

Nous sommes une banque centrale indépendante depuis très longtemps. Nous allons être une banque centrale indépendante à ce moment-là, et vous ne verrez aucun changement à cela.

Refondre la Fed de l'intérieur

Cinq groupes de travail, annoncés lors de sa première réunion de politique monétaire en juin, examineront les communications, le bilan, les pratiques en matière de données, la productivité et le cadre de l'inflation. Warsh a déclaré qu'il nommerait des experts externes la semaine prochaine, y compris des non-Américains. Bloomberg a rapporté que l'ancien gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mervyn King, dirigerait l'un des panels. Warsh a expliqué qu'il voulait un regard neuf : « parfois, nous avons besoin d'un étranger pour voir les choses clairement ». Il s'est également fixé pour objectif de faire passer la Fed à des données privées en temps réel d'ici neuf à douze mois, critiquant les enquêtes gouvernementales obsolètes. « Certaines des leçons apprises pourraient ne pas être réservées au banquier central américain », a-t-il ajouté, laissant entrevoir une adoption plus large.

Mon aspiration est que dans neuf à douze mois, nous utilisions les nouvelles technologies pour comprendre ce qui se passe dans l'économie réelle de manière contemporaine et en temps réel, ce qui nous permettra, en tant que banquiers centraux, de prendre de meilleures décisions.

Des marchés sous tension

Les contrats à terme sur les actions américaines ont glissé le 1er juillet, les E-minis du Dow Jones perdant 137 points, le S&P 500 22,5 points et le Nasdaq 100 166,25 points. Au-delà de la Fed, la résurgence des tensions au Moyen-Orient a pesé sur le sentiment après que Téhéran a refusé de rencontrer les émissaires américains. Cependant, le principal moteur était l'anxiété liée aux taux : les traders intègrent désormais au moins une hausse des taux d'ici décembre. Les données robustes sur les offres d'emploi publiées mardi ont renforcé le camp hawkish, donnant à la Fed plus de marge pour resserrer sa politique.

Les marchés se concentreront de plus en plus sur le risque lié aux taux d'intérêt américains. Les données indiquent que l'emploi n'est plus un obstacle pour la Fed dans sa lutte contre l'inflation et une éventuelle hausse des taux.

La question du bilan

Bien qu'il n'ait pas été mis en avant à Sintra, le profond scepticisme de Warsh à l'égard du bilan de 7 000 milliards de dollars de la Fed reste un facteur d'incertitude pour les marchés. Il a longtemps soutenu que les rachats d'obligations à grande échelle favorisent l'irresponsabilité budgétaire. Son groupe de travail sur le bilan pourrait proposer de le réduire plus rapidement, une mesure qui resserrerait les conditions financières. Le Financial Times a noté son point de vue selon lequel « il n'est plus évident de savoir si la politique monétaire est en aval ou en amont de la politique budgétaire ».