La Fed maintient ses taux à 3,50–3,75 % malgré trois dissidents favorables à une hausse ; Warsh évoque un futur resserrement

La décision de juillet et les dissensions

La Réserve fédérale a voté par 9 voix contre 3 pour maintenir son taux directeur entre 3,50 et 3,75 %, un niveau en vigueur depuis janvier. Lors de cette deuxième réunion sous la présidence de Kevin Warsh, Beth M. Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis et Lorie K. Logan de Dallas ont chacun plaidé pour une hausse d'un quart de point. Le statu quo a été maintenu malgré une inflation qui dépasse l'objectif de 2 % de la Fed depuis cinq ans et un marché du travail que la Fed considère comme en équilibre.

Le signal de resserrement de Warsh et la réaction des marchés

Lors de sa conférence de presse, Warsh a déclaré que l'économie faisait preuve d'une résilience notable mais a souligné la hausse de l'inflation sous-jacente comme un déclencheur d'action. Il a décrit sa fonction de réaction comme simple : lorsque le volet emploi du mandat est globalement rempli et que les pressions sur les prix s'accélèrent, la tendance penche vers le resserrement. Les contrats à terme sur les taux ont réagi en intégrant une probabilité supérieure à 60 % d'une hausse d'un quart de point lors de la réunion de septembre. Les actions ont fortement chuté et les rendements des obligations à long terme ont grimpé à leur plus haut niveau depuis près de vingt ans.

Tout banquier central, surtout un banquier central dont le marché du travail est plus ou moins à l'équilibre... tout banquier central, lorsqu'il voit l'inflation sous-jacente augmenter, est plus enclin à resserrer sa politique. De nouveau, lorsque vous avez atteint l'autre volet de votre mandat et que vous voyez l'inflation sous-jacente baisser, il est plus enclin à assouplir sa politique. Telle est ma fonction de réaction.

Warsh a également indiqué aux journalistes qu'il surveillait un éventail plus large d'indicateurs d'inflation que le seul indice des dépenses de consommation personnelle, et a confirmé que les conférences de presse post-réunion se poursuivraient au moins jusqu'à la fin de l'année.

Trump défend son choix

Dans le Bureau ovale, le président Trump a refusé de se retourner contre son banquier central choisi par lui-même malgré l'absence de baisse des taux. Il a qualifié Warsh de brillant et a attribué le maintien des taux à un conseil politique qui veut les maintenir élevés. Il n'a pas répété les critiques acerbes qui ont marqué sa relation avec l'ancien président Jerome Powell.

C'est un type brillant. Je sais qu'il aimerait voir des taux d'intérêt plus bas, mais il a un conseil, et c'est un conseil politique, et ils veulent maintenir les taux élevés. Mais nous luttons à travers les taux.

Trump ne s'est pas engagé à faire pression pour une baisse en septembre, se contentant de dire que l'administration lutte à travers l'environnement des taux.

Pressions inflationnistes croissantes

Le débat au sein de la Fed est compliqué par de multiples chocs d'offre. Les prix du pétrole ont fluctué alors que la guerre en Iran reste en pause fragile, avec le détroit d'Ormuz toujours menacé. Les nouveaux tarifs douaniers imposés par l'administration Trump ajoutent des coûts, tandis que les restrictions sévères en matière d'immigration continuent de remodeler le marché du travail. Côté demande, un bond des investissements dans l'intelligence artificielle fait monter les prix des semi-conducteurs, des puces informatiques et des serveurs plus vite que l'offre ne peut s'adapter. Les responsables s'interrogent pour savoir si ces facteurs disparaîtront d'eux-mêmes ou nécessiteront des hausses de taux délibérées pour ramener l'inflation à l'objectif.