Victory Capital unterbreitet konkurrierendes Übernahmeangebot für Janus Henderson zu 57,04 Dollar je Aktie

Der amerikanische Vermögensverwalter Victory Capital Holdings Inc. hat einen potenziellen Übernahmekampf ausgelöst, indem er am Donnerstag ein konkurrierendes Angebot zum Kauf der Londoner Gruppe Janus Henderson Group Plc unterbreitete. Der vorgeschlagene Preis beträgt 57,04 Dollar je Aktie und übertrifft damit deutlich den Wert einer zuvor geschlossenen Vereinbarung mit dem Konsortium Trian Fund Management und General Catalyst. Diese Dezember-Transaktion bewertete Janus Henderson auf etwa 7,4 Milliarden Dollar, also 49 Dollar je Aktie in einer reinen Barzahlung. Das Angebot von Victory Capital ist gemischt: Es besteht aus 30 Dollar in bar und einem festen Umtauschverhältnis von 0,350 Victory-Capital-Aktien für jede Janus-Henderson-Aktie. Dieser Wert basiert auf dem Schlusskurs der Victory-Capital-Aktie vom Mittwoch. Die Marktreaktion auf diese Nachricht war unmittelbar und unterschiedlich. Die an der New Yorker Börse notierten Aktien von Janus Henderson gewannen im Pre-Market-Handel zwischen 4,8 % und fast 6 % und erreichten ein Niveau von etwa 52,55 Dollar. Gleichzeitig verzeichneten die Notierungen von Victory Capital Rückgänge zwischen 2,9 % und 6 %, was Anleger als Bewertung des Risikos einer potenziell kostspieligen Übernahme und einer Verwässerung der Anteile interpretieren. In einer Pressemitteilung betonte Victory Capital, dass sein Angebot einen „deutlich höheren Wert“ biete als die derzeit mit Trian erwogene Transaktion. Das Unternehmen wies darauf hin, dass der Vorschlag eine 37-prozentige Prämie gegenüber dem Aktienkurs von Janus Henderson vom 24. Oktober, also vor der Ankündigung des Trian-Angebots, sowie eine 16-prozentige Prämie im Vergleich zu den Bedingungen jener Vereinbarung darstelle. Die Vermögensverwaltungsbranche unterliegt seit Jahren einem Konsolidierungsprozess, der durch den Druck auf Gebührensenkungen, den Wettbewerb durch kostengünstige ETFs und die Notwendigkeit, größere Betriebsgrößen zu erreichen, vorangetrieben wird. Fusionen wie die Zusammenlegung von Legg Mason mit Franklin Templeton im Jahr 2020 oder die Übernahme von Eaton Vance durch Morgan Stanley sind Beispiele für diesen Trend. Dabei schließen sich kleinere oder mittlere Verwaltungsgesellschaften mit größeren Unternehmen zusammen, um ihre Effizienz und Wettbewerbsfähigkeit zu steigern.Nach Schätzungen von Victory Capital würden die Aktionäre von Janus Henderson nach erfolgreichem Abschluss der Transaktion etwa 38 % der Anteile am fusionierten Unternehmen halten. Der geschätzte Gesamtunternehmenswert (Enterprise Value) des neuen Unternehmens würde etwa 16 Milliarden Dollar erreichen, was einen der größeren Akteure auf dem globalen Vermögensverwaltungsmarkt schaffen würde. Janus Henderson mit Sitz in London ist ein bekannter internationaler Vermögensverwalter mit einer starken Position in den Vereinigten Staaten und Asien. Victory Capital mit Sitz in San Antonio, Texas, verwaltet Vermögenswerte im Wert von über 160 Milliarden Dollar und spezialisiert sich unter anderem auf das Multi-Boutique-Modell. Es ist unklar, wie der Vorstand von Janus Henderson auf das neue, höhere Angebot reagieren wird. Die im Dezember angekündigte Vereinbarung mit Trian und General Catalyst könnte bereits Exklusivitätsklauseln oder Vertragsstrafen für einen Rücktritt vom Geschäft enthalten. Der Beginn eines „Bieterkriegs“ könnte die ursprünglichen Käufer jedoch zwingen, ihr Angebot zu erhöhen oder die Bedingungen neu zu verhandeln, was letztlich den Aktionären des Zielunternehmens zugutekäme. Diese Situation verdeutlicht die dynamische Natur des Fusions- und Übernahmemarktes, wo selbst bereits geschlossene vorläufige Vereinbarungen durch das Auftreten eines attraktiveren Konkurrenten in Frage gestellt werden können.