Kevin Warsh öffnet Tür für Fed-Zinserhöhungen, da US-Inflation bei 3,7% verharrt

Abkehr von der vorausschauenden Leitlinie

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, hielt am 28. August 2026 seine erste Rede beim jährlichen Wirtschaftssymposium in Jackson Hole, Wyoming, und kündigte dort eine Abkehr von der expliziten Zinsprognose an. Die Führung der US-Notenbank hatte seit der Finanzkrise 2008 auf vorausschauende Leitlinien gesetzt, um Erwartungen zu verankern. Warsh argumentierte jedoch, dass detaillierte Vorabfestlegungen mehr Risiken als Vorteile mit sich bringen. Er erklärte, dass voreilige Zusagen die politische Flexibilität der Federal Reserve einschränken und Rückkopplungsschleifen erzeugen, in denen die Zentralbank auf Marktbewegungen reagiert, die sie selbst ausgelöst hat.

Zu viel Transparenz über interne Beratungen und zu starke Verpflichtungen auf künftige Entscheidungen können Märkte, Unternehmen und Haushalte in die Irre führen.

Warsh argumentierte, dass Zentralbanken effektiver arbeiten, wenn sie auf vorausschauende Kommunikation verzichten, und erklärte, dass eine ruhigere Zentralbank vorzuziehen sei. Anstatt die Märkte mit verbalen Vorschauen zu lenken, werde sich die Fed auf eingehende Wirtschaftsdaten konzentrieren und neue Modelle sowie robuste operative Regeln entwickeln.

Anhaltende Inflation und das Mandat der Preisstabilität

Warsh richtete die politische Aufmerksamkeit der Fed entschieden auf Preisstabilität und wies darauf hin, dass die Inflation in den Vereinigten Staaten seit 65 aufeinanderfolgenden Monaten über dem 2%-Ziel liegt. Während die Gesamtinflation im Juli um 0,1 Prozentpunkte auf 3,4 % fiel, blieb der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) im Juni und Juli bei 3,7 % im Jahresvergleich. Die annualisierte Sechsmonatsrate desselben Index lag bei 4,1 %. Warsh merkte an, dass der anhaltende Krieg im Iran und die daraus resultierenden Störungen auf den Energiemärkten zu anhaltenden Preissteigerungen beigetragen haben, die am stärksten auf Lohnempfänger ohne nennenswerte Vermögenswerte lasten.

Auch über die Verbraucherkategorien hinweg bleiben die Preissteigerungen breit gefächert. Von den 199 Einzelkomponenten, die den Warenkorb der persönlichen Konsumausgaben bilden, verzeichneten 54 % in den letzten zwölf Monaten Preissteigerungen von über 3 %. Diese Breite liegt unter dem Höchststand nach der Pandemie von rund 77 %, übersteigt jedoch den Durchschnitt der beiden vorangegangenen Jahrzehnte.

Die Verantwortung für 65 Monate anhaltend hoher Inflation liegt eindeutig bei der Zentralbank. Und dort gehört sie auch hin.

Arbeitsmarktbedingungen und geldpolitische Entscheidungen im September

Bei der Bewertung des gesetzlichen Doppelmandats der Federal Reserve stellte Warsh fest, dass der US-Arbeitsmarkt derzeit dem Standard der Vollbeschäftigung entspricht, während die Kreditbedingungen im gesamten Finanzsystem relativ locker und zugänglich bleiben. Da die finanziellen Bedingungen nicht restriktiv sind und die Beschäftigung solide ist, betonte Warsh, dass sich die Zentralbank in erster Linie auf die Kontrolle der Preise konzentrieren müsse.

Das Inflationsziel von zwei Prozent ist ein fester, unverrückbarer Wert.

Der US-Präsident Donald Trump ernannte den 56-jährigen Warsh im Mai 2026 zum Leiter der Zentralbank, nachdem er wiederholt den früheren Fed-Vorsitzenden Jerome Powell kritisiert und niedrigere Kreditkosten gefordert hatte. Auf der Juli-Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) hielten die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze stabil, obwohl drei der zwölf Ausschussmitglieder für eine sofortige Zinserhöhung stimmten.

Nach Warshs Äußerungen in Jackson Hole stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf der Sitzung Mitte September an den Zinsfuturesmärkten auf etwa 48 %. Während der Rede stiegen die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen, während die Aktienindizes schwankten. Der LBBW-Analyst Elmar Völker bemerkte, dass Warsh bereit sei, die Geldpolitik zu straffen, wenn sich die Inflationstrends nicht schnell genug in Richtung des 2%-Ziels verlangsamen.