SAP-Cloud-Umsatz übertrifft Erwartungen, Gewinnverfehlung und Übernahmen schmälern Ausblick 2026

Cloud-Umsatz und Auftragsbestand beschleunigen sich

SAP meldete für das zweite Quartal einen Cloud-Umsatz von 6,28 Milliarden Euro, ein Anstieg von 24 % bei konstanten Wechselkursen, der die Analystenerwartungen übertraf. Die Wachstumsrate verlangsamte sich von 27 % im ersten Quartal, aber der aktuelle Cloud-Auftragsbestand, der die vertraglich vereinbarten Umsätze der nächsten zwölf Monate erfasst, beschleunigte sich auf 26 % Wachstum bei konstanten Wechselkursen und erreichte 22,93 Milliarden Euro. Das war stärker als zu Jahresbeginn und signalisierte widerstandsfähige zukünftige Cloud-Umsätze. Der Gesamtumsatz stieg um 9 % auf 9,88 Milliarden Euro. Die Softwarelizenzumsätze setzten ihren strukturellen Rückgang fort und fielen um 32 % auf 131 Millionen Euro, da Kunden von Vorab-Lizenzen zu Abonnements wechseln.

Gewinn verfehlt Erwartungen und Ausblick gesenkt

Der Non-IFRS operative Gewinn stieg um 7 % auf 2,74 Milliarden Euro und verfehlte damit die Konsensprognosen. Der Rückstand wurde teilweise auf Investitionen in künstliche Intelligenz und die laufende Unternehmensumstrukturierung zurückgeführt. Der Nettogewinn stieg um 25 % auf 2,21 Milliarden Euro. Das Management senkte das Non-IFRS operative Gewinnziel für 2026 auf 11,8–12,2 Milliarden Euro, von zuvor 11,9–12,3 Milliarden Euro, und kürzte den bereinigten EBIT-Wachstumsausblick auf 13–17 %, gegenüber 14–18 %. Die Überarbeitungen wurden durch den verwässernden Effekt der kürzlich abgeschlossenen Übernahmen von Dremio und Prior Labs verursacht. Die Prognose für Cloud- und Software-Umsätze blieb unverändert.

KI muss über Chatbots hinausgehen, sagt CFO

CFO Dominik Asam argumentierte im Earnings Call, dass die wahren Renditen von Enterprise-KI jenseits der „niedrig hängenden Früchte“ von Programmierassistenten und Chatbots liegen. Er sagte, der „Löwenanteil“ des KI-Token-Verbrauchs entfalle heute auf Anwendungen, bei denen Halluzinationen nur ein geringes Risiko darstellen. Die Anwendung von KI auf das Finanzwesen, die Lieferkette oder andere Kernprozesse sei jedoch schwieriger, da sich Fehler über mehrere Schritte hinweg verstärken könnten.

Wenn es im Prozess zu Halluzinationen kommt, werden sich die Fehler statistisch gesehen über viele Schritte hinweg verstärken.

Asam betonte, dass Unternehmen saubere, verwaltete Daten benötigen, bevor KI zuverlässig arbeiten könne, und dass das fortschrittlichste Modell nicht immer das richtige sei. „Die Vorstellung, dass KI all diese Probleme lösen wird, wenn sie unordentliche, veraltete Datensilos sind, ist nicht wahr“, sagte er und fügte hinzu, dass ein solcher Ansatz mit „extrem hohen Token-Kosten“ verbunden sei. Unternehmen sollten für jede Aufgabe das günstigste zuverlässige Werkzeug verwenden, sei es eine einfache Software, ein Open-Source-Modell oder ein teures Frontier-Modell. CEO Christian Klein propagiert die Vision eines „Autonomous Enterprise“, bei dem von SAP entwickelte KI-Agenten Geschäftsprozesse übernehmen – eine Strategie, die auf der Sapphire-Kundenkonferenz im April vorgestellt wurde. Der Vorstoß ist eine direkte Reaktion auf frühere Befürchtungen von Anlegern, dass generische KI-Tools in SAPs Kerngeschäft eindringen könnten, eine Sorge, die durch das Branchen-Mantra „KI frisst Software“ zusammengefasst wurde.

Aktie springt, da Cloud-Ängste nachlassen

SAPs American Depositary Receipts stiegen im nachbörslichen Handel um bis zu 8 %. Der starke Auftragsbestand half, die Nerven zu beruhigen, die seit Anfang 2026 angespannt waren, als eine Verfehlung des Cloud-Auftragsbestands um einen Prozentpunkt einen eintägigen Verlust von 17 % auslöste. Der nachbörsliche Anstieg machte den Schaden von Ende Januar teilweise rückgängig, als SAP-Aktien abstürzten, nachdem der Cloud-Auftragsbestand nur um 25 % statt der prognostizierten 26 % gewachsen war. Diese Verfehlung hatte eine Erzählung befeuert, dass generische KI-Tools SAPs Software verdrängen könnten. Kleins Gegenoffensive auf der Sapphire-Konferenz im April, bei der er den Fahrplan für das Autonomous Enterprise vorstellte, sollte die KI-Erzählung zurückerobern. Das nahende Ende des Mainstream-Supports für Legacy-ECC-Systeme im Jahr 2027 treibt die Kunden zudem zu Cloud-Upgrades, was einen strukturellen Rückenwind für den Auftragsbestand darstellt und die Umsatzpipeline stärkt.