KNDS, Hersteller des Leopard-2-Panzers, plant Doppelnotierung in Frankfurt und Paris – Frankreich und Deutschland übernehmen jeweils 40-Prozent-Anteile

Der IPO-Plan

KNDS, der in Amsterdam ansässige deutsch-französische Rüstungskonzern, hat am Mittwoch bestätigt, dass er innerhalb weniger Wochen Aktien in Frankfurt und Paris notieren wird. Die Emission wird 20 % des Gesellschaftskapitals bei institutionellen Anlegern platzieren; eine Privatanlegertranche ist nicht vorgesehen. Der Erlös aus dem Verkauf fließt vollständig an die bestehenden Aktionäre – den französischen Staat und die Familie Wegmann – und nicht an das Unternehmen selbst. Vorstandsvorsitzender Jean-Paul Alary erklärte, der Konzern sei „in Eile, an die Börse zu gehen“ und habe „sehr starkes Interesse institutioneller Anleger“ erfahren, was ein öffentliches Angebot überflüssig mache.

Europa tritt in eine neue Ära der Verteidigung und Sicherheit ein. Die Streitkräfte modernisieren sich rasant und bauen entscheidende landgestützte Verteidigungsfähigkeiten wieder auf. Der geplante Börsengang ist der logische nächste Schritt für KNDS.

Eigentümerstruktur und Governance

Nach der Notierung werden Frankreich und Deutschland jeweils 40 % an KNDS halten. Frankreich wird seinen derzeitigen Anteil von 50 % reduzieren, während Deutschland 40 % von der Familie Wegmann kauft und dabei einen Kontrollaufschlag auf den IPO-Preis zahlt. Die beiden Regierungen haben vereinbart, dass keiner seinen Anteil ohne Zustimmung des anderen in den nächsten zehn Jahren auf unter 30 % senken darf. Solange beide über dieser Schwelle bleiben, kann jeder drei Direktoren in den Aufsichtsrat entsenden. Deutschland erhält zudem eine Goldene Aktie an der deutschen KNDS-Tochter, die ihm zusätzlichen Einfluss auf Personal und Strategie auf nationaler Ebene verschafft.

Diese Vereinbarung spiegelt den gemeinsamen Willen Frankreichs und Deutschlands wider, die industriellen und verteidigungspolitischen Fähigkeiten Europas zu stärken, ihre Streitkräfte zu unterstützen und die europäische Souveränität langfristig zu festigen.

Bewertung und Marktkontext

Die Transaktion bewertet KNDS mit 15 bis 18 Milliarden Euro, wie mit der Sache vertraute Quellen mitteilen, und macht sie zu einem der größten europäischen Rüstungs-IPOs seit Jahren. Zu den früheren Börsengängen in diesem Jahr gehören der tschechische Konzern CSG (Bewertung 25 Milliarden Euro im Januar) und der deutsche Kriegsschiffbauer TKMS (5,15 Milliarden Euro im Oktober 2025). Rüstungsaktien waren jedoch volatil; Rheinmetall fiel am Mittwoch um 12,3 %, nachdem bekannt wurde, dass Deutschland ein großes Kriegsschiffprojekt streichen und stattdessen kleinere Fregatten von TKMS kaufen würde.

Angespannte deutsch-französische Rüstungsprojekte

Der Börsengang erfolgt vor dem Hintergrund von Reibereien bei gemeinsamen Rüstungsprogrammen. In diesem Monat gaben Frankreich und Deutschland das FCAS-Kampfflugzeug der nächsten Generation nach monatelangen industriellen Streitigkeiten auf. Das parallele MGCS-Kampfpanzerprojekt, das 2017 gestartet wurde, liegt etwa ein Jahrzehnt hinter dem Zeitplan zurück, und ein deutscher Regierungssprecher erklärte am Montag, dass man sich nun auf plattformunabhängige Technologien konzentrieren werde, was Zweifel daran aufkommen ließ, ob jemals ein gemeinsamer Panzer gebaut wird. KNDS hat bereits einen Zwischenpanzer, den CAPINT, vorgestellt, um die Lücke bis zur Außerdienststellung der französischen Leclerc-Flotte im Jahr 2038 zu schließen.

Es wäre eine sehr schlechte Nachricht für Europa, wenn das Projekt scheitern würde.

Das Projekt wird sich auf plattformunabhängige Technologien konzentrieren; es ist nicht klar, ob noch ein gemeinsamer Panzer gebaut wird.

Nächste Schritte

Der Haushaltsausschuss des Bundestages soll den Aktienkauf am Freitag genehmigen und damit die letzte politische Hürde aus dem Weg räumen. Die EU-Kommission hat die beihilferechtlichen Aspekte bereits abgesegnet. KNDS strebt an, die Notierung vor Mitte Juli abzuschließen.