Stimmung großer japanischer Hersteller steigt auf plus 24, Bank of Japan prüft Zinspfad

Stimmung in Industrie und Dienstleistungssektor

Die Stimmung der großen japanischen Hersteller hat sich im dritten Quartal 2026 verbessert und damit im am 1. Oktober veröffentlichten Tankan-Bericht der Bank of Japan den sechsten Quartalszuwachs in Folge verzeichnet. Der Haupt-Diffusionsindex für die Stimmung großer Industrieunternehmen stieg im September auf plus 24, nach plus 22 im Juni, was zeigt, dass die Wirtschaft die Folgen des Nahost-Konflikts verkraftete, auch wenn der Wert die Marktprognose von plus 25 knapp verfehlte. Der Diffusionsindex misst den Anteil der Unternehmen, die günstige Geschäftsbedingungen melden, abzüglich jener, die ungünstige melden. Die Stimmung unter den großen Nicht-Industrieunternehmen sank von plus 37 im Juni auf plus 35 – der erste Rückgang seit fünf Quartalen und unterhalb der Marktprognose von plus 36. Für das im Dezember endende vierte Quartal deuteten die Ausblickindikatoren auf eine vorsichtige Stimmung hin: Die großen Hersteller erwarten einen Indexwert von plus 21, die großen Nicht-Industrieunternehmen plus 30.

Inflationserwartungen und geldpolitischer Kurswechsel

Die Tankan-Umfrage zeigte, dass die Preiserwartungen der Unternehmen über mehrjährige Horizonte deutlich über dem Ziel der Zentralbank liegen. Die befragten Unternehmen erwarten eine Inlandsinflation von 2,6 % in drei Jahren und 2,5 % in fünf Jahren, was die Erwartung eines anhaltenden Preiswachstums über dem offiziellen Ziel von 2 % widerspiegelt. Die Ergebnisse folgen auf die Entscheidung der Bank of Japan im September, den Leitzins auf 1,25 % anzuheben – den höchsten Zinssatz seit 31 Jahren, also seit 1995. Eine Zusammenfassung der Meinungen aus der Sitzung vom September bestätigte, dass die Notenbanker ihren Fokus darauf verlagert haben, ein Überschießen der Inflation über das 2-%-Ziel zu verhindern. Das frühere Direktoriumsmitglied der Bank of Japan, Makoto Sakurai, der Verbindungen zu amtierenden Notenbankern pflegt, erklärte, die Zentralbank werde den Leitzins voraussichtlich bis etwa Juni 2027 auf 2 % anheben.

Geldpolitischer Zeitplan und anstehende Entscheidungen

Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, hielt die Zinsen nach seinem Amtsantritt 2023 zunächst ein Jahr lang stabil, bevor er ein Jahrzehnt breiter geldpolitischer Stimulierung beendete. Die Zentralbank erhöhte die Zinsen anschließend 2024 einmal und 2025 zweimal – im Rahmen einer Strategie, die auf Abwärtsrisiken für die Wirtschaft ausgerichtet war –, bevor sie im September 2026 nachjustierte. Die Notenbanker prüfen, ob sie im Oktober oder Dezember eine weitere Zinserhöhung vornehmen. Während Gouverneur Ueda zu verstehen gab, dass aufeinanderfolgende Zinserhöhungen klare Risiken eines scharfen Preisanstiegs oder einer Kerninflation über 2 % voraussetzen, bereiten sich die Notenbanker darauf vor, präventiv zu handeln, um spätere drastische Schritte zu vermeiden. Die Markterwartungen für einen Schritt im Oktober wurden von der Währungsentwicklung geprägt, da ein schwächerer Yen die Importkosten und die Haushaltsausgaben erhöht; offizielle Daten bestätigten jedoch, dass Japan zwischen dem 27. August und dem 28. September keine Deviseninterventionen vorgenommen hat.

Aktienmarkt und Branchenentwicklung

Die Aktienmärkte in Tokio reagierten im Donnerstagmorgenhandel auf die Veröffentlichung des Tankan und die Erwartungen an die Geldpolitik der Zentralbank. Der Nikkei-Index stieg um 1,0 % auf 67.401,66 Punkte, gestützt auf Kursgewinne bei Halbleiter- und Technologieherstellern. Kioxia Holdings legte um 3,4 % zu, Tokyo Electron um 3,1 %, was breite Verluste im Finanz- und Versicherungssektor ausglich. Unter den Finanzinstituten verlor die Mitsubishi UFJ Financial Group 2,4 %, während Tokio Marine Holdings in der Morgensitzung um 4,5 % fiel.