Fed belässt Leitzins bei 3,50–3,75 % – drei Dissidenten stimmen für Erhöhung; Warsh deutet künftige Straffung an
Die US-Notenbank Federal Reserve hat den Leitzins am Mittwoch bei 3,50 bis 3,75 Prozent belassen, wobei drei regionale Notenbankpräsidenten für eine Erhöhung stimmten. Fed-Chef Kevin Warsh signalisierte eine straffere Ausrichtung, was die Aktienkurse fallen und die Renditen von Staatsanleihen auf nahezu Mehrjahreshochs steigen ließ. Präsident Trump, der Warsh im Mai ernannt hatte, nannte ihn „brillant“ und machte ein „politisches Board“ für die hohen Zinsen verantwortlich.
Die Juli-Entscheidung und die abweichenden Stimmen
Die Federal Reserve stimmte mit 9:3 dafür, den Leitzins bei 3,50 bis 3,75 Prozent zu belassen – einem Niveau, das seit Januar gilt. Bei der zweiten Sitzung unter Vorsitz von Kevin Warsh sprachen sich Beth M. Hammack aus Cleveland, Neel Kashkari aus Minneapolis und Lorie K. Logan aus Dallas jeweils für eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt aus. Der Zinshalt erfolgte, obwohl die Inflation das Zwei-Prozent-Ziel der Fed seit fünf Jahren übersteigt und der Arbeitsmarkt nach Einschätzung der Notenbank im Gleichgewicht ist.
- Fed belässt Zins bei 3,50–3,75 % bei einer 9:3-Abstimmung; Hammack, Kashkari und Logan stimmen für eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt.
- Fed-Chef signalisiert Straffungstendenz bei steigender zugrunde liegender Inflation, verweist auf breiteren Preisdruck, bestätigt Fortsetzung der Pressekonferenzen in diesem Jahr.
- Präsident nennt Warsh brillant, sagt, die Regierung kämpfe sich durch die Zinsen, macht ein politisches Board für die hohen Zinsen verantwortlich.
Warsh' Straffungssignal und Marktreaktion
In seiner Pressekonferenz sagte Warsh, die Wirtschaft zeige eine beeindruckende Widerstandsfähigkeit, verwies aber auf steigende zugrunde liegende Inflation als Auslöser für Maßnahmen. Er beschrieb seine Reaktionsfunktion als geradlinig: Wenn die Arbeitsmarktseite des Mandats weitgehend erfüllt sei und der Preisdruck zunehme, verschiebe sich die Tendenz zur Straffung. Zinsfutures reagierten, indem sie eine Wahrscheinlichkeit von über 60 Prozent für eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt auf der September-Sitzung einpreisten. Die Aktienmärkte fielen stark, und die Renditen langlaufender Staatsanleihen stiegen auf ein fast zwei Jahrzehnte hohes Niveau.
Jeder Notenbanker, insbesondere ein Notenbanker, bei dem die Arbeitsmärkte mehr oder weniger im Gleichgewicht sind … jeder Notenbanker, wenn er oder sie sieht, dass die zugrunde liegende Inflation steigt, neigt er oder sie eher dazu, die Geldpolitik zu straffen. Wenn Sie die andere Seite Ihres Mandats erreicht haben und die zugrunde liegende Inflation sinkt, neigt er eher dazu, die Politik zu lockern. Das ist meine Reaktionsfunktion.
Warsh sagte Reportern zudem, dass er ein breiteres Spektrum an Inflationsindikatoren beobachte als nur den Index der persönlichen Konsumausgaben, und bestätigte, dass die Pressekonferenzen nach den Sitzungen mindestens bis zum Jahresende fortgesetzt werden.
Trump verteidigt seinen Kandidaten
Im Oval Office weigerte sich Präsident Trump, seinen handverlesenen Notenbanker trotz des Ausbleibens von Zinssenkungen zu kritisieren. Er nannte Warsh brillant und führte den Zinshalt auf ein politisches Board zurück, das die Zinsen hoch halten wolle. Er wiederholte nicht die scharfen Angriffe, die sein Verhältnis zum früheren Fed-Chef Jerome Powell geprägt hatten.
Er ist ein brillanter Typ. Ich weiß, er würde gerne niedrigere Zinsen sehen, aber er hat ein Board, und es ist ein politisches Board, und die wollen die Zinsen hoch halten. Aber wir kämpfen uns durch die Zinsen.
Trump machte keine Zusage, auf eine Zinssenkung im September zu drängen, sondern sagte lediglich, die Regierung kämpfe sich durch das Zinsumfeld.
Steigender Inflationsdruck
Die Debatte innerhalb der Fed wird durch mehrere angebotsseitige Schocks erschwert. Die Ölpreise schwanken, da der Iran-Krieg in einer fragilen Pause verharrt und die Straße von Hormus weiterhin gefährdet ist. Neue Zölle der Trump-Regierung verteuern die Kosten, während weitreichende Einwanderungsbeschränkungen den Arbeitsmarkt weiter umgestalten. Auf der Nachfrageseite treibt ein Boom bei Investitionen in künstliche Intelligenz die Preise für Halbleiter, Computerchips und Server schneller in die Höhe, als das Angebot reagieren kann. Die Beamten ringen mit der Frage, ob diese Faktoren von selbst abklingen oder ob bewusste Zinserhöhungen erforderlich sind, um die Inflation wieder auf das Ziel zurückzuführen.
