Entscheidung und Zinsen

Die Europäische Zentralbank beließ ihren maßgeblichen Einlagensatz am Donnerstag bei 2,25 % und pausierte damit nach der ersten Zinserhöhung im Juni seit fast drei Jahren. Der Beschluss war einstimmig, aber EZB-Präsidentin Christine Lagarde ließ durchblicken, dass einige Mitglieder des Rats bereits gefragt hätten, ob eine Zinserhöhung bereits bei dieser Sitzung erwogen werden sollte. Die Zinssätze, zu denen Banken für einen Tag und eine Woche Geld von der EZB leihen können, bleiben bei 2,65 % bzw. 2,40 %.

Ölpreisschock und Inflation

Die Pause erfolgt, während Brent-Rohöl erstmals seit fast zwei Monaten die Marke von 100 $ pro Barrel erreichte und den fünften Tag in Folge stieg. Jemens Huthis erklärten, sie hätten zwei saudische Öltanker angegriffen, was die Störungen der globalen Ölschifffahrt durch das Rote Meer und die Straße von Hormus ausweitet, während der Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran eskaliert. Die EZB erklärte, sie beobachte „die Intensität und Dauer des Schocks sowie seine indirekten und Zweitrundeneffekte genau“ und warnte, dass „die vollen inflationären Auswirkungen des Energieschocks noch nicht ausgespielt“ seien. Die Erdgaspreise liegen auf dem höchsten Stand seit mehr als drei Jahren, was den Kostendruck verstärkt. Die Inflation im Euroraum sank von 3,2 % im Mai auf 2,8 % im Juni, während die Rate Deutschlands aufgrund eines Tankrabatts auf 2,3 % fiel, aber beide liegen weiterhin über dem EZB-Ziel von 2 %.

Marktreaktion

Die Finanzmärkte preisen eine Wahrscheinlichkeit von 95 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der nächsten EZB-Sitzung am 9.–10. September ein, mit einer ähnlichen Wahrscheinlichkeit für eine weitere Bewegung bis Dezember. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen, der Referenzwert des Euroraums, stieg um 3 Basispunkte auf 3,20 % und hielt damit ein 15-Jahres-Hoch. Die zweijährige Rendite, die empfindlich auf Zinserwartungen reagiert, kletterte auf 2,88 %, nahe einem Zweijahreshoch. Der Euro fiel um 0,4 % auf 1,1364 $, den niedrigsten Stand seit dem 1. Juli, während der paneuropäische STOXX 600 um 1,1 % nachgab.

„Die Tatsache, dass der Markt eine Zinserhöhung für September vollständig einpreist, ist angesichts der Entwicklung der Energiepreise gerechtfertigt. Und wir bräuchten wirklich einen steilen Rückgang des Ölpreises, damit sie sie nicht durchführen.“

Lagardes Bekenntnis

Lagarde äußerte sich auch zu Spekulationen über ihre Zukunft und erklärte, sie werde ihre volle Amtszeit bis Oktober 2027 absolvieren. Anfang des Monats hatte sie einen vorzeitigen Abgang nicht ausgeschlossen, um sich in die französische Politik einzumischen, aber am Donnerstag war sie deutlich.

„Wenn Wolken am Horizont aufziehen, bleibt der Kapitän auf dem Schiff, und dieser Kapitän bleibt auf diesem Schiff. Sie werden mich vor 2027 nicht loswerden.“

Was als Nächstes kommt

Analysten sehen die September-Sitzung als lebendig an, wobei die Hürde für eine Beibehaltung der Zinsen steigt. Madison Faller von der JPMorgan Private Bank sagte, die Währungshüter müssten sehen, dass die Energiepreise schnell fallen und es kaum Anzeichen für Übergriffseffekte auf die Gesamtwirtschaft gibt – Bedingungen, die immer schwerer zu erfüllen scheinen. Conor Parle von Fidelity International merkte an, dass die Gaspreise bereits vor den jüngsten Spannungen im Nahen Osten gestiegen seien, angetrieben durch die Nachfrage zur Wiederauffüllung niedriger Vorräte vor dem Winter und höhere chinesische Importe. Friedrich Heinemann vom ZEW bezeichnete die Pause als angemessen angesichts der unberechenbaren Lage im Iran-Krieg, sagte aber, dass die EZB nach der Sommerpause besser in der Lage sein werde zu urteilen, wenn neue Inflations- und Wachstumsdaten vorliegen.

Euroraum (Mai 2026)3,2%

Euroraum (Juni 2026)2,8%

Deutschland (Juni 2026)2,3%

Euroraum (Mai 2026)

3.2 %

Euroraum (Juni 2026)

2.8 %

Deutschland (Juni 2026)

2.3 %

Daten aus dem Artikeltext