Euro fällt auf 17-Monats-Tief von 1,1161 Dollar, französischer Anleihe-Ausverkauf weitet Spread auf 152 Basispunkte aus

Währungs- und Schuldenausverkauf

Der Euro fiel im asiatischen Handel am Montag um 0,8 % auf 1,1161 Dollar und erreichte damit seinen niedrigsten Stand gegenüber dem US-Dollar seit Mai 2025. Der Rückgang vertiefte sich, als Hedgefonds die Gemeinschaftswährung auf den Spotmärkten gegen Dollar verkauften und damit Stop-Loss-Optionsbarrieren auslösten. Die Währung hat seit Jahresbeginn 2026 4,8 % gegenüber dem Dollar und mehr als 1,6 % seit der Vorwoche verloren. Der Verkaufsdruck weitete sich auch auf französische Staatsanleihen aus, wo die Rendite zehnjähriger Papiere auf 4,9 % stieg – ein Anstieg um 1,2 Prozentpunkte seit Ende Juni. Der Renditeabstand zwischen französischen zehnjährigen Anleihen und deutschen Bundesanleihen erreichte am Freitag 152 Basispunkte, die größte Prämie seit 2011.

Die Politik in Europa beginnt sich wirklich zu verschlechtern.

Japanische Kapitalflucht und Fiskalsorgen

Japanische institutionelle Anleger hielten im Juli etwa 23 Billionen Yen (knapp 145 Milliarden Dollar) in französischen Schuldtiteln, was 6,6 % ihrer ausländischen Festzinsanlagen entsprach. Dieses Engagement stellte im Vergleich zu den globalen Benchmark-Indizes die größte Übergewichtung eines Euro-Staats unter japanischen Fonds dar. Sumitomo Mitsui DS Asset Management verkaufte alle seine Bestände an französischen Staatsanleihen und verlagerte Kapital in deutsche Bundesanleihen und kurzfristige japanische Staatsanleihen. Steigende Renditen auf inländische japanische Schuldtitel haben die Kapitalrückführung begünstigt und den Anreiz verringert, ausländische Staatsanleihen zu halten. Währungsgesicherte französische zehnjährige Anleihen boten einen Renditevorteil von rund 40 Basispunkten gegenüber japanischen Staatsanleihen – eine Marge, die Strategen als unzureichend erachteten, um den Abfluss zu stoppen.

Französische Anleihen boten relativ attraktive Carry-Optionen, aber aufgrund der jüngsten Entwicklungen haben wir unsere gesamte Position verkauft.

Politischer Stillstand in Paris und Madrid

Die Marktangst über Haushaltsdefizite und politische Instabilität im Euroraum wuchs. Die französische Regierung legte Vorschläge zur Reduzierung ihres Haushaltsdefizits durch Ausgabenkürzungen und höhere Steuereinnahmen vor, was auf legislativen Widerstand stieß, der das Kabinett bedroht. Frankreich hatte in diesem Jahr eine Senkung des Haushaltsdefizits auf 5 % des Bruttoinlandsprodukts angestrebt, doch die Fiskalbilanzen entwickelten sich in die entgegengesetzte Richtung. Eine in der vergangenen Woche veröffentlichte Umfrage zeigte, dass die Vorsitzende des Rassemblement National, Marine Le Pen, und der Linkspolitiker Jean-Luc Mélenchon sich für die zweite Runde der Präsidentschaftswahl 2027 qualifizieren würden. In Spanien erwogen Mitglieder der sozialistischen Regierung von Ministerpräsident Pedro Sánchez die Ausrufung vorgezogener Neuwahlen, nachdem das Parlament in der vergangenen Woche ein zentrales Wohnungsbaugesetz abgelehnt hatte.

Anleihe- und Währungsmärkte signalisieren deutlich die Unruhe der Anleger über die zunehmende Instabilität der französischen Regierung und die Erosion des fiskalischen Ankers des Landes vor der Wahl 2027.

Divergenz der Zentralbanken und Dollar-Stärke

Zusätzlichen Gegenwind erhielt der Euro durch einen stärkeren US-Dollar und geldpolitische Erwartungen. Der Bloomberg Dollar Spot Index stieg am Montag auf seinen höchsten Stand seit Ende Juni, gestützt auf Markterwartungen, dass die Federal Reserve bis Juli drei Zinserhöhungen zur Inflationskontrolle umsetzen wird. Strategen von JPMorgan merkten an, dass die Devisenmärkte die Ausweitung der französischen Anleihespreads noch nicht vollständig verdaut hätten, was den Euro anfällig für weitere Verluste gegenüber dem Schweizer Franken und dem japanischen Yen mache. Der Euro fiel am Montag um 0,5 % gegenüber dem Schweizer Franken und verzeichnete damit seinen dritten täglichen Verlust in Folge.