Intesa Sanpaolo startet 30,6-Milliarden-Euro-Offerte für Monte dei Paschi und entfacht einen Dreikampf im italienischen Bankensektor

Die konkurrierenden Angebote

Der italienische Bankensektor ist am Montag in eine neue Phase der Konsolidierung eingetreten, als Intesa Sanpaolo ein unaufgefordertes öffentliches Kauf- und Umtauschangebot für die Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) startete, das die älteste Bank der Welt mit rund 30,6 Milliarden Euro bewertet. Der Schritt erfolgte einen Tag, nachdem Banco BPM, die viertgrößte Bank des Landes, erklärt hatte, ihr Vorstand habe einstimmig die Aufnahme von Gesprächen mit MPS über eine mögliche 50-Milliarden-Euro-Kombination genehmigt, die als Fusion unter Gleichen beschrieben wurde. MPS bestätigte, dass ihr Vorstand beide Mitteilungen zur Kenntnis genommen habe und nun die Bewertung des unaufgeforderten Vorschlags von Banco BPM sowie des freiwilligen Übernahmeangebots von Intesa vorantreiben werde, während betont wurde, dass alle Integrationsaktivitäten mit Mediobanca planmäßig verlaufen.

Wir werden alles Notwendige tun, um die Operation abzuschließen.

Die Angebotsstruktur von Intesa

Das Angebot von Intesa besteht aus 1,6 Intesa-Aktien plus 1,00 Euro in bar für jede MPS-Aktie, was einem Aufschlag von 12,5 % auf den offiziellen Schlusskurs vom 5. Juni entspricht. Die Bewertung pro Aktie beläuft sich auf 10,091 Euro. Bei vollständiger Annahme würde das fusionierte Unternehmen nach der spanischen Santander der zweitgrößte Bankenkonzern der Eurozone nach Marktwert werden, mit einer Kapitalisierung von 126 Milliarden Euro, rund 3.000 Filialen und einem Nettogewinnziel von 16 Milliarden Euro im Jahr 2029. Intesa-CEO Carlo Messina sagte, die Barkomponente stelle einen wichtigen Anker gegen mögliche Gegenangebote anderer Marktteilnehmer dar.

Das Nebengeschäft mit Unipol und BPER

Um Bedenken hinsichtlich des Wettbewerbs auszuräumen, hat Intesa bereits eine Vereinbarung mit dem Versicherer Unipol, dem Hauptinvestor der BPER Banca, getroffen, um eine Bankeinheit mit 635 MPS-Filialen (etwa der Hälfte des Filialnetzes der toskanischen Bank) und der Marke MPS selbst zu verkaufen. Unipol wird eine Kombination zwischen BPER und den erworbenen Filialen vorschlagen, wobei die fusionierte Gruppe den Namen Banca Monte dei Paschi tragen wird. Zur Unterstützung der Transaktion ist eine Kapitalerhöhung von bis zu 2,5 Milliarden Euro bei der Unipol Assicurazioni geplant. Intesa und Unipol hatten zuvor bereits bei der Übernahme der UBI Banca durch Intesa im Jahr 2020 in einer ähnlichen Struktur zusammengearbeitet.

## Marktreaktion

Die Aktien der MPS stiegen bei Handelseröffnung um 10 % auf 9,85 Euro und zogen Mediobanca um 9,5 % auf 23,71 Euro nach oben. Generali, an dem MPS nach der Übernahme der Mediobanca zum größten Aktionär wurde, legte um 2,5 % auf 39,82 Euro zu, während BPER um 2,5 % zulegte. Intesa-Aktien gaben um 3 % nach, Unipol fiel um 1,6 % auf 20,53 Euro, und Banco BPM verlor 1,1 %, da sein Fusionsplan mit dem konkurrierenden Übernahmeangebot konfrontiert war. Der Vorstand von Intesa genehmigte zudem den Erwerb eines Anteils von 3,01 % an Generali im Rahmen seines MPS-Angebots.

Das größere Spielfeld

Die MPS, die 2017 vom italienischen Staat gerettet und 2023–2024 reprivatisiert wurde (der Schatzamt behält jedoch einen Anteil von knapp 5 %), entwickelte sich nach dem Kauf der Merchant Bank Mediobanca im vergangenen Jahr zum Schwerpunkt der Konsolidierung. Dieser Deal machte die MPS zum größten Investor bei Generali, dem größten italienischen Versicherer, und diese Vermögenswerte gehören zu den Hauptattraktionen für Intesa. Die Banco BPM, die im November 2024 einen Anteil von 3,7 % an der MPS erworben hatte, war selbst kürzlich Ziel eines Übernahmeangebots von UniCredit, der zweitgrößten italienischen Bank, obwohl diese Operation nach der Anwendung von Goldenen Aktien durch die Regierung gescheitert war. Eine Fusion von Banco BPM und MPS würde die zweitgrößte Bank Italiens schaffen und UniCredit überholen.