Blue Owl begrenzt erneut Auszahlungen, nachdem Anleger 4,7 Milliarden Dollar aus Flaggschifffonds abziehen wollen

Die beiden größten nicht börsennotierten Unternehmensentwicklungsgesellschaften von Blue Owl meldeten einen leichten Rückgang der Rücknahmeanträge für das zweite Quartal, doch die Zahlen bleiben hoch genug, um die 5%-Obergrenze beizubehalten. Anleger wollten 4,7 Milliarden Dollar aus dem 33,8 Milliarden Dollar schweren Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) und dem 4,9 Milliarden Dollar schweren Blue Owl Technology Income Corp (OTIC) abziehen, verglichen mit 5,4 Milliarden Dollar im ersten Quartal. Die Antragsquoten fielen bei OCIC auf 18,8 % und bei OTIC auf 38,1 %, gegenüber 21,9 % bzw. 40,7 %, immer noch weit über der in den Fonds verankerten Grenze von 5 % für Rückkaufangebote.

Die Zahlen

Die Rückkaufantragsquote von OTIC von 38,1 % liegt, obwohl sie im Quartalsvergleich gesunken ist, weiterhin deutlich über der Spanne von 9 % bis 17 %, die bei anderen großen nicht börsennotierten BDCs zu beobachten ist. Blue Owl führt die überdurchschnittlich hohen Anträge auf einen konzentrierten Aktionärskreis und ein spezialisiertes Technologiemandat zurück, mit einer bemerkenswerten Konzentration von Investoren in Asien. Bei OCIC blieben rund 90 % der Anleger ruhig, und das Unternehmen erklärte, der Aktionärskreis, der Rücknahmen anstrebe, sei weitgehend unverändert, mit begrenzter neuer Beteiligung.

Branchenweiter Druck

Der Druck beschränkt sich nicht auf Blue Owl. Bei 20 von der Financial Times beobachteten Private-Credit-Fonds beantragten Anleger im zweiten Quartal Abzüge in Höhe von 22 Milliarden Dollar – das zweite Quartal in Folge über 20 Milliarden Dollar. Die mediane Rücknahmequote stieg auf 8,7 % des Vermögens, gegenüber 7,1 % im Vorquartal. Die Manager kamen weniger als 40 % dieser Anträge nach, sodass mehr als 14 Milliarden Dollar an Kapital in den Vehikeln gebunden blieben. Das Wall Street Journal berichtete, dass Anleger bei allen Private-Credit-Fonds 15,6 Milliarden Dollar abziehen wollten, aber nur 5,9 Milliarden Dollar zurückerhielten.

Verhaltener Optimismus der Führungskräfte

Craig Packer und Logan Nicholson von Blue Owl schrieben, sie seien „ermutigt" durch die etwas geringeren Rückkaufanträge und sagten, die Wertentwicklung des Fonds in den letzten drei Monaten habe „zu einer verbesserten Anlegerstimmung beigetragen". Das Unternehmen, das 315 Milliarden Dollar verwaltet und seit seiner Gründung im Jahr 2016 mehr als 72 Milliarden Dollar von vermögenden Privatpersonen eingesammelt hat, verdiente im vergangenen Jahr über 570 Millionen Dollar an Verwaltungs- und Erfolgsgebühren von drei nicht börsennotierten Private-Credit-Vehikeln, darunter OCIC und OTIC.

Wir glauben, dass die starke Wertentwicklung von OCIC in den letzten drei Monaten die Qualität der Portfoliogrundlagen widergespiegelt und zu einer verbesserten Anlegerstimmung beigetragen hat.

Die „Panik" hält an

Trotz des Rückgangs im Quartalsvergleich bleiben die Anleger vorsichtig. Marc Lipschultz, Co-Vorstandsvorsitzender von Blue Owl, sagte Ende Mai, der Moment der „Panik" sei vorüber, doch die neuesten Zahlen zeigen anhaltende Nervosität. Auch Apollo und Blackstone haben hohe Abzugsanträge gemeldet und begrenzen die Rücknahmen bei derselben vierteljährlichen Schwelle von 5 %, was zu Warteschlangen führt, von denen Analysten erwarten, dass sie bis zu acht Quartale dauern könnten, um abgearbeitet zu werden. Kritiker sagen, die Branche sei zu schnell in softwarenahe Kreditvergaben expandiert, und die Nervosität über Zahlungsausfälle treibe weiterhin die Abgänge an.

Es ist ein Teufelskreis. Jeder auf der Welt rennt zu demselben hellroten Ausgangsschild.

Kapital in der Schwebe

Solange die Rücknahmeanträge die 5%-Obergrenze übersteigen, wird die Kluft zwischen dem, was Anleger wollen, und dem, was sie bekommen, größer. Für Blue Owl bot der leichte Rückgang der Rückkaufniveaus einen Hoffnungsschimmer, aber das Gesamtbild ist das einer Branche, die immer noch darum kämpft, ihre Privat- und Vermögenskunden von der Solidität der Kredite zu überzeugen. Die Warteschlange aus gebundenem Kapital und der stetige Strom von Abzugsanträgen bereiten den Boden für eine längere Phase des Drucks auf den einst beneideten Private-Credit-Sektor.