BBVA hebt Spaniens BIP-Prognose für 2026 auf 2,6 % an und warnt vor Energieschock und Wohnungsmarkt

Makroökonomischer Ausblick und Wachstumskorrekturen

In ihrem Oktober-Bericht „Situación España“ hat BBVA Research ihre Prognose für das Wachstum des spanischen Bruttoinlandsprodukts im Jahr 2026 um zwei Zehntel Prozentpunkte auf 2,6 % angehoben. Die Aufwärtskorrektur spiegelt aktualisierte Daten des nationalen Statistikinstituts (INE) sowie die anhaltende Dynamik des privaten Konsums, der Ausgaben eingehender Touristen und der Exporte nicht-touristischer Dienstleistungen wider. Für 2027 beließ die Forschungsabteilung ihre BIP-Wachstumsprognose unverändert bei 2,1 %. Der private Konsum soll 2026 um 3,1 % und 2027 um 2,2 % steigen, gestützt auf ein erwartetes Beschäftigungswachstum von 2,4 % in diesem Jahr und 2,0 % im kommenden Jahr sowie auf steigende Haushaltsvermögen im Zusammenhang mit Immobilienwerten.

Energieschock und anhaltende Inflation

Steigende Energiekosten im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten und der Instabilität auf den Schifffahrtsrouten sind ein erheblicher Gegenwind für die Wirtschaft. BBVA Research errechnete, dass höhere Öl- und Gaspreise das BIP-Wachstum um 0,4 bis 0,5 Prozentpunkte verringern und die Inflation bis Ende 2027 um 0,8 bis 0,9 Prozentpunkte erhöhen könnten. Die Inflation erreichte im September 4,9 % und damit den höchsten Stand seit Anfang 2023, was auf teure Kraftstoffe und frische Lebensmittel zurückzuführen ist. Die Regierung erneuerte ihre Krisenmaßnahmen, darunter Dieselrabatte und gedeckelte regulierte Gastarife, doch die Ökonomen von BBVA erwarten, dass die jährliche Gesamtinflation 2026 durchschnittlich 3,6 % und 2027 3,2 % betragen wird. Während die Haushalte Preisspitzen zunächst abfedern, indem sie Ersparnisse auflösen oder Schulden aufnehmen, verringert eine anhaltende Energieinflation diese Fähigkeit und dämpft die Gesamtausgaben.

Die Ökonomen fassten den Mechanismus bei der Vorstellung des Berichts zusammen.

Je länger der Anstieg der Energiekosten anhält, desto größer wird die Auswirkung auf die Aktivität sein.

Zinsen und Produktivitätshürden

Die geldpolitischen Bedingungen werden die Investitionen im Inland zusätzlich belasten. BBVA Research erwartet, dass die Europäische Zentralbank im Dezember 2026 die Zinsen um weitere 25 Basispunkte anhebt und damit einen Leitzins von 2,75 % festlegt, der das gesamte Jahr 2027 über Bestand hat. Diese Straffung dürfte das durchschnittliche jährliche BIP-Wachstum in den Jahren 2026 und 2027 um 0,3 Prozentpunkte verringern, wobei die privaten Investitionen um bis zu zwei Prozentpunkte sinken könnten. Bei der Vorstellung des Berichts befassten sich Jorge Sicilia und Rafael Doménech auch mit strukturellen wirtschaftlichen Ungleichgewichten und wiesen darauf hin, dass Spanien seit 2019 rund 2,5 Millionen Arbeitsplätze geschaffen hat (ein Plus von 12,3 %), das BIP pro Erwerbstätigen im gleichen Zeitraum jedoch um 0,3 % zurückging.

Wohnungsangebot und Preismäßigung

Die Dynamik auf dem Wohnungsmarkt spiegelt weiterhin eine gravierende Lücke zwischen Nachfrage und Neubau wider. Die Immobilienpreise sollen 2026 um 11,5 % und 2027 um 5,5 % steigen, was über die beiden Jahre einen kumulierten Anstieg von 17,6 % ergibt. Die Investitionen in den Wohnungsbau haben in den vergangenen neun Monaten nachgelassen, weshalb BBVA Research seine Fertigstellungsprognose von 140.000 bis 160.000 fertiggestellten Wohnungen auf 130.000 bis 140.000 in den Jahren 2026 und 2027 gesenkt hat. Chefökonom Miguel Cardoso erklärte, die Immobilienpreise hätten sich von den preisbereinigten Haushaltseinkommen abgekoppelt, was die Kaufkraft einschränke und zu einer schließlichen Verlangsamung des Transaktionsvolumens beitrage.

Cardoso ging bei der Präsentation auf die demografische Verteilung des Preisdrucks ein.

Der Preisanstieg über das Einkommen hinaus betrifft vor allem relativ junge Altersgruppen.