Alphabet erzielt 112 Mrd. $ Gewinn, Cloud wächst um 82 %, doch Rekord-Cashburn und 205 Mrd. $ Investitionsplan verunsichern Anleger

Gewinnsprung dank Cloud und KI

Alphabet meldete für das zweite Quartal einen Umsatz von 119,8 Milliarden Dollar, ein Plus von 24 % gegenüber dem Vorjahr und über den von Analysten erwarteten 117,06 Milliarden Dollar. Der Nettogewinn vervierfachte sich auf 112 Milliarden Dollar bzw. 9,11 Dollar pro Aktie, wobei die Zahl einen Gewinn von 98 Milliarden Dollar aus der Wertsteigerung von Beteiligungen an anderen Unternehmen beinhaltet, wie das Unternehmen mitteilte. Der Umsatz von Google Cloud stieg um 82 % auf 24,8 Milliarden Dollar, eine Beschleunigung gegenüber dem Wachstum von 63 % im Vorquartal und deutlich über der Prognose von 64 %. Das Betriebsergebnis der Cloud-Sparte verdreifachte sich auf 8,8 Milliarden Dollar, die Marge weitete sich auf etwa 36 %. Die Werbeeinnahmen, nach wie vor das Kerngeschäft, stiegen um 14 % auf 81,6 Milliarden Dollar, unterstützt durch KI-gestützte Suchfunktionen, die die Abfragevolumina und das Engagement steigerten.

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Investitionserhöhung und Cashburn verunsichern Anleger

Trotz des starken Umsatzes fiel die Alphabet-Aktie im nachbörslichen Handel um bis zu 5 %, nachdem die Führungskräfte die Prognose für die Investitionsausgaben des Gesamtjahres auf 195 bis 205 Milliarden Dollar angehoben hatten, gegenüber zuvor 180 bis 190 Milliarden Dollar. Die vierteljährlichen Investitionen verdoppelten sich im Jahresvergleich auf 44,9 Milliarden Dollar, was den freien Cashflow auf minus 5,9 Milliarden Dollar drückte – der erste negative vierteljährliche Abfluss seit fast zwei Jahrzehnten. CFO Anat Ashkenazi sagte, der Anstieg sei auf die beschleunigte Bereitstellung von Kapazitäten zur Deckung der stark steigenden Nachfrage zurückzuführen, und die Investitionen würden „2027 deutlich über dem Niveau von 2026“ liegen. Die Ausgaben konzentrieren sich auf Rechenzentren und KI-Infrastruktur, einschließlich der firmeneigenen TPU-Chips.

Das Risiko tendiert zu weiteren Erhöhungen, insbesondere solange Microsoft und andere kapazitätsmäßig eingeschränkt bleiben. Aber die Anleger werden sich zunehmend darauf konzentrieren, wie viel von diesem Bargeld allein reinvestiert werden muss, um wettbewerbsfähig zu bleiben – und ob die KI-Einnahmen schneller wachsen können als Investitionsausgaben, Abschreibungen und Betriebskosten.

Cloud-Auftragsbestand als Gegenargument

Der vertraglich gebundene, aber noch nicht realisierte Umsatz von Google Cloud, der Auftragsbestand, erreichte 514 Milliarden Dollar, gegenüber 490 Milliarden Dollar im Vorquartal, so Ashkenazi. Optimisten verweisen auf den Auftragsbestand als Beleg dafür, dass die aufgebaute Kapazität bereits gebundene Käufer habe, was darauf hindeutet, dass die Ausgaben schließlich in realisierte Umsätze umgewandelt werden. Alphabets Cloud-Sparte, die drittgrößte hinter Amazon Web Services und Microsoft Azure, hat große Deals mit KI-Firmen wie Anthropic abgeschlossen. Das eigene KI-Modell des Unternehmens, Gemini, überstieg 950 Millionen monatlich aktive Nutzer und verringerte damit den Abstand zu OpenAIs ChatGPT, das im Juni die Milliardenmarke überschritten hatte.

Wettbewerbsdruck und Gemini-Verzögerungen

Trotz des beeindruckenden Cloud-Wachstums gab es bei der eigenen KI-Produkt-Roadmap von Alphabet Rückschläge. Der Start des nächsten Flaggschiff-Modells Gemini 3.5 Pro, ursprünglich für Juni geplant, wurde verschoben, sodass das Unternehmen auf dem Markt für KI-Codierungstools im Hintertreffen ist. Die Konkurrenten Anthropic und OpenAI haben kontinuierlich auf Unternehmen ausgerichtete Upgrades veröffentlicht, und chinesische Open-Source-Modelle haben an Boden gewonnen. Das Suchgeschäft von Alphabet war jedoch ein Lichtblick: KI-Übersichten und der KI-Modus zogen mehr Werbegelder und eine stärkere Nutzerbindung an. Auch YouTube profitierte, da über 1,7 Milliarden Nutzer Videos im Zusammenhang mit der Fußball-Weltmeisterschaft 2026 ansahen.

Marktreaktion und branchenweite Sorgen

Die Ergebnisse von Alphabet setzten einen vorsichtigen Ton für die Big-Tech-Gewinne in der nächsten Woche, wenn Microsoft, Meta und Amazon berichten. Alle drei Aktien fielen am Donnerstag im vorbörslichen Handel um 2 bis 4 %, wobei Alphabet mit 5 % den Rückgang anführte. Analysten erwarten, dass Alphabet und Amazon im Jahr 2026 einen negativen freien Cashflow aufweisen werden, während der freie Cashflow von Meta voraussichtlich um 95,7 % auf nur 1,85 Milliarden Dollar schrumpfen wird. Die Investitionsquoten (Capex/Umsatz) werden sich bei allen Unternehmen fast verdoppeln: Meta auf 54,9 % von 35,9 %, Alphabet auf 41 % von 23 %, Microsoft auf 45 % von 31 % und Amazon auf 25 % von 18 %. Die gesamten KI-bezogenen Ausgaben der Branche werden in diesem Jahr voraussichtlich 700 Milliarden Dollar übersteigen, Morgan Stanley schätzt für das nächste Jahr über 1 Billion Dollar. Im Juni kündigte Alphabet Pläne an, bis zu 80 Milliarden Dollar durch Aktienverkäufe zur Finanzierung von KI-Aktivitäten aufzunehmen, wobei Berkshire Hathaway 10 Milliarden Dollar zusagte.