Blue Owl sprzedaje aktywa za 1,4 mld USD, wstrzymuje wypłaty i wywołuje kryzys zaufania

Kryzys płynności w funduszach private credit zarządzanych przez Blue Owl Capital wymusił na firmie podjęcie dramatycznych kroków. Aby sprostać falom wykupów z funduszu Blue Owl Capital Corp II, zarządca sprzedał pakiet pożyczek o wartości 1,4 miliarda dolarów. Nabywcami zostały trzy największe północnoamerykańskie fundusze emerytalne – California Public Employees' Retirement System (CalPERS), Ontario Municipal Employees Retirement System (OMERS) i Canada Pension Plan Investment Board (CPP Investments) – oraz własny ubezpieczyciel firmy, Kuvare. Transakcja była niezbędna do zwrotu gotówki inwestorom przed nadchodzącym terminem. Jednocześnie Blue Owl ogłosił wprowadzenie ograniczeń w wykupie udziałów z innego ze swoich funduszy, skierowanego do inwestorów detalicznych. Decyzja o wstrzymaniu wypłat (tzw. gate) została odebrana przez rynek jako „czerwona flaga” i wywołała lawinową wyprzedaż. Akcje Blue Owl spadły w piątek o kolejne około 4% w handlu przed sesją, po spadku blisko 6% dzień wcześniej. Od początku roku akcje straciły ponad 36% wartości, co przekłada się na spadek kapitalizacji o połowę. Negatywne nastroje rozlały się na cały sektor zarządzania aktywami alternatywnymi, powodując spadki akcji Apollo Global Management, Blackstone i TPG – każdej o co najmniej 5%. Rynek private credit, nazywany czasem bankowością cienia, gwałtownie urósł po globalnym kryzysie finansowym z 2008 roku. Luki w regulacjach bankowych i niskie stopy procentowe stworzyły przestrzeń dla funduszy, które zaczęły udzielać pożyczek średnim i dużym firmom, często oferując wyższe zwroty niż tradycyjne obligacje. Do 2025 roku rynek ten osiągnął szacunkową wartość 2 bilionów dolarów. Sytuacja w Blue Owl ujawniła szersze słabości modelu biznesowego, który agresywnie sprzedawano drobnym inwestorom. Produkty semi-liquid były reklamowane jako połączenie dostępu do zysków z private equity z większą płynnością. Obecny kryzys pokazał, że obietnica płynności może być iluzoryczna w okresach stresu rynkowego. Jak zauważa „Te instrumenty mają dużą wadę: mogą „zamknąć bramy” przed inwestorami, kiedy ci najbardziej potrzebują gotówki” — The New York Times. Analitycy wskazują na kilka kluczowych czynników ryzyka. Po pierwsze, niepokój budzi jakość aktywów w portfelach private credit, szczególnie pożyczek udzielonych firmom programistycznym, które mogą być zagrożone przez rozwój sztucznej inteligencji. Po drugie, rosnące stopy procentowe i spowolnienie gospodarcze zwiększają ryzyko niewypłacalności kredytobiorców. Po trzecie, brak przejrzystości w wycenie tych często skomplikowanych instrumentów dłużnych utrudnia ocenę prawdziwego ryzyka. prawda: Blue Owl rzeczywiście sprzedał aktywa o wartości 1,4 mld USD czterem podmiotom, w tym trzem funduszom emerytalnym, i wstrzymał wypłaty z jednego z funduszy. Akcje firmy odnotowały gwałtowne spadki, pociągając za sobą cały sektor. (Reuters, Bloomberg, The Wall Street Journal) Równolegle do tych wydarzeń, inne artykuły opisują potencjalną odwróconą sytuację w Japonii. Po latach deflacji i stagnacji, reformy korporacyjne i powrót inflacji przyciągają tam kapitał prywatny. „Japonia nauczyła się trudnych lekcji podczas trzech dekad stagnacji gospodarczej i jest gotowa do gwałtownego powrotu” — Marc Rowan, prezes Apollo Global Management – mówi szef Apollo, jednego z największych graczy w private credit. Firma widzi w Japonii nowy front dla inwestycji, gdzie kapitał prywatny może pomóc w finansowaniu transformacji dużych korporacji, takich jak Sony czy Panasonic. Media finansowe podkreślają ryzyko systemowe związane z brakiem regulacji i nieodpowiednim dostępem drobnych inwestorów do złożonych produktów. | Zwolennicy private credit argumentują, że sektor ten dostarcza kapitał firmom, które mają utrudniony dostęp do banków, oraz oferuje wyższe zwroty w środowisku niskich stóp. Nadchodzące wydarzenia związane z kryzysem płynności: 20 lutego 2026 — Saba Capital i Cox Capital ogłaszają przetarg na akcje funduszy Blue Owl; 27 lutego 2026 — Potencjalny początek ofert przetargowych po 10-dniowym okresie wypowiedzenia