Fed-Chef Warsh verspricht Unabhängigkeit, Inflationsbekämpfung und Datenreformen auf dem Sintra-Forum

Ein hawkishes globales Debüt

Warshs erste internationale Rede als Fed-Chef auf dem EZB-Sintra-Forum markierte einen scharfen Bruch mit seiner Wahlkampfrhetorik. Im vergangenen Jahr forderte er niedrigere Zinsen; jetzt besteht er darauf, dass die Fed alles tun werde, um das Inflationsziel von 2 % zu erreichen. Er sagte, diejenigen, die auf eine lockerere Politik hofften, würden „enttäuscht sein“, und lehnte es ab, kurzfristige Orientierung zu geben. Er teilte sich die Bühne mit EZB-Präsidentin Christine Lagarde, dem Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, und dem Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, die alle mit der Inflation kämpfen. Die Marktteilnehmer erhöhten rasch die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf rund 3,9 % von derzeit 3,6 %.

Wir werden Preisstabilität liefern.

Verteidigung der Unabhängigkeit der Fed

Warsh sprach direkt den politischen Druck an und erklärte, die Fed werde „in diesem Moment eine unabhängige Zentralbank sein“ und sich den Forderungen von Präsident Trump nach Zinssenkungen nicht beugen. Seine Haltung kam nur wenige Tage, nachdem der Oberste Gerichtshof entschieden hatte, dass Fed-Gouverneurin Lisa Cook trotz Trumps Entlassungsversuch ihren Sitz behalten könne, was die rechtliche Autonomie der Institution stärkte. Trump hatte sich auch öffentlich mit dem ehemaligen Vorsitzenden Jerome Powell gestritten, der weiterhin im Vorstand sitzt. Warsh vermied es, sich direkt zu diesem Fall zu äußern, aber seine Botschaft war unmissverständlich.

Wir sind seit sehr langer Zeit eine unabhängige Zentralbank. Wir werden in diesem Moment eine unabhängige Zentralbank sein, und Sie werden daran keine Änderungen sehen.

Die Fed von innen heraus neu gestalten

Fünf Task Forces, die auf seiner ersten geldpolitischen Sitzung im Juni angekündigt wurden, werden die Kommunikation, die Bilanz, die Datenpraktiken, die Produktivität und den Inflationsrahmen überprüfen. Warsh sagte, er werde nächste Woche externe Experten benennen, darunter auch Nicht-Amerikaner. Bloomberg berichtete, dass der ehemalige Gouverneur der Bank of England, Mervyn King, ein Gremium leiten werde. Warsh erklärte, er wolle neue Perspektiven: „Manchmal brauchen wir einen Ausländer, der die Dinge klar sieht.“ Er setzte sich auch das Ziel, die Fed innerhalb von neun bis zwölf Monaten auf Echtzeit-Daten aus dem Privatsektor umzustellen, und kritisierte veraltete Regierungserhebungen. „Einige der gewonnenen Erkenntnisse könnten nicht nur für den amerikanischen Zentralbanker gelten“, fügte er hinzu und deutete eine breitere Übernahme an.

Mein Ziel ist es, dass wir in neun bis zwölf Monaten neue Technologien nutzen werden, um zu verstehen, was in der Realwirtschaft passiert, und zwar zeitgleich und in Echtzeit, was uns als Zentralbanker in die Lage versetzt, bessere Entscheidungen zu treffen.

Märkte in Aufruhr

Die US-Aktienfutures gaben am 1. Juli nach, wobei die Dow E-Minis um 137 Punkte, der S&P 500 um 22,5 Punkte und der Nasdaq 100 um 166,25 Punkte fielen. Abgesehen von der Fed belasteten erneute Spannungen im Nahen Osten die Stimmung, nachdem Teheran sich geweigert hatte, US-Gesandte zu treffen. Der Haupttreiber war jedoch die Zinssorge: Händler preisen nun mindestens eine Erhöhung bis Dezember ein. Robuste Daten zu offenen Stellen, die am Dienstag veröffentlicht wurden, stärkten die Falken-These weiter und gaben der Fed mehr Spielraum für eine Straffung.

Die Märkte werden sich zunehmend auf das US-Zinsrisiko konzentrieren. Die Daten deuten in eine Richtung, die darauf hindeutet, dass die Beschäftigung kein Hindernis mehr für die Fed bei der Bekämpfung der Inflation und möglichen Zinserhöhungen darstellt.

Die Bilanzfrage

Obwohl in Sintra nicht prominent thematisiert, bleibt Warshs tiefe Skepsis gegenüber der 7 Billionen Dollar schweren Bilanz der Fed eine Markt-Wildcard. Er hat lange argumentiert, dass groß angelegte Anleihekäufe fiskalische Verantwortungslosigkeit ermöglichen. Seine Task Force zur Bilanz könnte eine schnellere Schrumpfung vorschlagen, ein Schritt, der die finanziellen Bedingungen verschärfen würde. Die Financial Times merkte an, dass er die Ansicht vertrete, „es sei nicht mehr offensichtlich, ob die Geldpolitik der Fiskalpolitik nach- oder vorgelagert ist.“