Monte dei Paschi erwägt Angebote für Banco BPM und Banca Generali, um Intesa-Übernahme abzuwehren

Gegenoffensive gegen Intesa Sanpaolo

Banca Monte dei Paschi di Siena-Chef Luigi Lovaglio bereitet alternative Übernahmevorschläge vor, um sich gegen ein unaufgefordertes 36-Milliarden-Euro-Angebot (42 Milliarden Dollar) zu wehren, das im Juni 2026 vom Rivalen Intesa Sanpaolo im Einvernehmen mit der Unipol-Gruppe gestartet wurde. Das in Siena ansässige Institut hat für Donnerstag, den 20. August, um 09:00 Uhr eine außerordentliche Vorstandssitzung anberaumt, auf der Lovaglio mögliche Umtauschangebote für die Banco BPM und die Banca Generali vorstellen will. Intesa plant, im Falle einer erfolgreichen Übernahme die Hälfte des Filialnetzes der MPS zu verkaufen – ein Schritt, der nach Lovaglios Argumentation den Unternehmenswert zerstören würde. Die Initiative folgt auf die Restrukturierung der MPS, die 2017 eine staatliche Rettungsaktion erhielt, bevor ihre Reprivatisierung in den Jahren 2023 und 2024 abgeschlossen wurde. Auch die italienische Ministerpräsidentin Giorgia Meloni hat öffentlich die Hoffnung geäußert, dass das toskanische Institut nicht zerschlagen wird.

Der Chief Executive Officer der Monte dei Paschi di Siena, Luigi Lovaglio, feilt an den letzten Details, um dem Verwaltungsrat der Bank nicht nur eine, sondern zwei außergewöhnliche Transaktionen als Alternativen zu dem Übernahme- und Umtauschangebot vorzulegen, das die Intesa Sanpaolo in den vergangenen Monaten im Einvernehmen mit der Unipol-Gruppe gestartet hat.

Vermögensverwaltungsumstrukturierung mit Generali

Die wichtigste in Betracht gezogene Verteidigungsoption konzentriert sich auf eine außergewöhnliche Transaktion für die Banca Generali, an der der italienische Versicherungskonzern Assicurazioni Generali einen beherrschenden Anteil von 51 % hält. Lovaglio strebt an, die Banca Generali mit der Mediobanca zusammenzulegen, an der die MPS einen beherrschenden Anteil von 86,3 % hält, um so das größte Vermögensverwaltungszentrum Italiens zu schaffen. Das mögliche Geschäft könnte in Form eines Umtauschangebots erfolgen, das Bargeld und Aktien mischt und der Assicurazioni Generali möglicherweise einen Anteil von 12 % bis 13 % an der MPS einräumt. Diese Beteiligung würde bestehende Allianzversicherungs-Partnerschaften schützen und Generali einen direkten Weg eröffnen, den französischen Versicherer Axa zu ersetzen, dessen Bankversicherungsvertrag mit der MPS im Jahr 2027 ausläuft. Um die notwendige Liquidität zu beschaffen, prüft die MPS den Verkauf des 13,2-prozentigen Anteils an Generali, den sie indirekt über die Mediobanca hält.

Finanzierungswege und der Mediobanca-Präzedenzfall

Die vorgeschlagene Transaktion für die Banca Generali spiegelt eine defensive Struktur wider, die im April des Vorjahres vom Mediobanca-Chef Alberto Nagel versucht wurde, um eine Annäherung der MPS abzuwehren. In diesem Rahmen würde die Übernahme durch den Umtausch von Aktien der Banca Generali gegen den 13,2-prozentigen Anteil an Generali finanziert, den Siena über die Mediobanca hält. Die Assicurazioni Generali würde anschließend überschüssige eigene Aktien besitzen, die an externe institutionelle Anleger verkauft werden könnten. Die UniCredit, die einen Anteil von 8,80 % an Generali hält, wurde neben der Intesa Sanpaolo als potenzielle Käuferin dieser Aktien genannt. Die Durchführung des Geschäfts erfordert eine formelle Vereinbarung mit Generali-Chef Philippe Donnet, der in den letzten Wochen mehrere Treffen mit seinen Amtskollegen abgehalten hat, um mögliche Bedingungen zu erörtern.

Widerstand der Aktionäre und regulatorische Hürden

Ein separates Aktientauschangebot für die Banco BPM steht vor erheblichen Hürden, nachdem frühere Verhandlungen gescheitert sind. Die Banco BPM, die viertgrößte Bank Italiens, hatte Anfang Juni 2026 eine mögliche Fusion mit der MPS geprüft, um Intesas Vorgehen zu kontern, gab den Plan jedoch auf, nachdem keine Fortschritte erzielt worden waren und der Hauptaktionär Widerstand leistete. Die französische Großbank Crédit Agricole, die knapp ein Drittel des Eigenkapitals der Banco BPM kontrolliert, erklärte, dass sie in einer solchen Kombination keinen wirtschaftlichen Wert sehe. Darüber hinaus muss jede von der MPS gestartete Gegenoffensive die Beschränkungen der Passivitätsregel erfüllen, die nach italienischem Übernahmerecht infolge des Intesa-Angebots ausgelöst wurden. Lovaglio muss die Genehmigung sowohl des Vorstands als auch der Aktionäre einholen, während die Mailänder Staatsanwaltschaft ein Urteil im Rahmen einer laufenden Untersuchung gegen MPS und Mediobanca vorbereitet.