MPS startet Übernahmeangebote im Wert von 34 Milliarden Euro für Banco BPM und Banca Generali, um Intesa abzuwehren

Die duale Übernahmestruktur

Die Banca Monte dei Paschi di Siena hat am 21. August 2026 zwei gleichzeitige reine Aktientauschangebote mit einem Gesamtwert von 34 Milliarden Euro gestartet. Die toskanische Bank bot 25,3 Milliarden Euro für die Banco BPM, mit einem Umtauschverhältnis von 1,567 MPS-Aktien je Banco-BPM-Aktie ohne Aufschlag, was die Zielgesellschaft mit 25,35 Milliarden Euro bewertet. Das zweite parallele Angebot zielt auf die Banca Generali mit 8,72 Milliarden Euro ab. Diese defensiven Angebote sollen ein unaufgefordertes Übernahmeangebot der Intesa Sanpaolo im Wert von 30,6 Milliarden Euro abwehren, das im Juni vorgelegt wurde.

Industriestrategie und Kapitalrendite

Nach dem mit den Finanzberatern UBS, Bank of America, Vitale und KBW ausgearbeiteten Plan würde die kombinierte Gruppe ein verwaltetes Gesamtvermögen von über 810 Milliarden Euro in einem Netzwerk von über 2.600 Filialen verwalten. Die Transaktion zielt auf jährliche Vorsteuersynergien in Höhe von 2,6 Milliarden Euro ab, darunter 0,8 Milliarden Euro aus der Integration der Merchant Bank Mediobanca, die MPS Anfang 2026 übernommen hatte. MPS schlug außerdem vor, 4 Milliarden Euro an seine Aktionäre zurückzugeben, und zwar in Form von 1 Milliarde Euro in bar und 3 Milliarden Euro in Aktien der Assicurazioni Generali, was etwa 4,5 % des Eigenkapitals von Generali entspricht. Falls Generali seine Beteiligung an der Banca Generali andient, würde es vor der Verwässerung durch eine Kombination mit der Banco BPM etwa 10 % des MPS-Eigenkapitals erhalten, was einen Ersatz für die Ende 2027 auslaufende Bancassurance-Partnerschaft von MPS mit AXA bietet. Vorstandsvorsitzender Luigi Lovaglio erläuterte den Umfang der geplanten Fusion in einem Gespräch mit Marktanalysten.

Wir schaffen daher eine stärkere italienische Gruppe von europäischer Bedeutung, die in der nationalen Wirtschaft verwurzelt ist und bereit ist, in einem sich ständig weiterentwickelnden Sektor zu konkurrieren.

Lovaglio erklärte, dass das kombinierte Institut eine Pro-forma-Marktkapitalisierung von rund 80 Milliarden Euro erreichen würde, was zu den zehn größten Kreditinstituten Europas und in Italien an zweiter Stelle bei den Kundenkrediten zählen würde.

Ich bin zutiefst davon überzeugt, dass die Merkmale dieses Projekts es ermöglichen werden, diese Transaktion einvernehmlich durchzuführen, da es enormen Wert schafft.

Vorstandsspaltung und rechtliche Gegenwehr

Der Vorstand der MPS genehmigte das duale Angebot nach einer siebenstündigen Sitzung in Siena. Neun Direktoren unterstützten die Transaktion, darunter die Vorstandsmehrheit sowie Corrado Passera, während vier Minderheitsdirektoren (Paolo Boccardelli, Nicola Maione, Paola De Martini und Antonella Centra) sich aufgrund der begrenzten Einbindung in strategische Entscheidungen der Stimme enthielten. Lovaglio räumte ein, dass MPS vor der Ankündigung der Angebote keinen vorherigen Kontakt zu den Aktionären der Banco BPM oder der Banca Generali aufgenommen hatte. Als Reaktion darauf gab die Intesa Sanpaolo bekannt, dass ihre Rechtsabteilung die Marktmitteilungen von MPS prüft, um mögliche Vorlagen bei der Wertpapieraufsichtsbehörde Consob hinsichtlich der Marktintegrität und der Aktionärsinformationen zu bewerten. Das Angebot von Intesa vom Juni hatte darauf abgezielt, Mediobanca, Generali-Aktien und die Hälfte des Filialnetzes von MPS zu übernehmen, während die verbleibenden Filialen an Unipol übertragen werden sollten.

Reaktion der Finanzmärkte

Der Handel an der Mailänder Börse spiegelte unterschiedliche Reaktionen der beteiligten Bankinstitute wider. Die Aktien von MPS legten um 0,8 % zu, während die Banco BPM um 0,4 % und die Banca Generali um 2,4 % fielen. Die Aktien der Intesa Sanpaolo stiegen um 0,6 %, Generali legte um 0,5 % zu und Unipol gab um 0,8 % nach. Der FTSE-MIB-Index stieg um 0,4 %, die Rendite der zehnjährigen italienischen Benchmark-Anleihe lag bei 4,04 % und der Spread zu deutschen Bundesanleihen bei 80 Basispunkten.