EU prüft Eigentumsregeln für Fluggesellschaften – Apollos 5,7-Milliarden-Pfund-Übernahmeangebot für easyJet in der Schwebe

Die EU-Prüfung

Die Europäische Union bereitet eine Überprüfung der Eigentumsregeln für Fluggesellschaften vor, um zu verhindern, dass ausländische Investoren die effektive Kontrolle über Fluggesellschaften übernehmen, wie ein EU-Beamter Reuters am 22. Juli mitteilte. Die für den Herbst erwartete Überprüfung zielt darauf ab, die „strategische Autonomie zu schützen“ und zu klären, welche Unternehmensstrukturen erlaubt sind, insbesondere im Hinblick auf Kontrolle und Eigentum. Der Beamte betonte, dass der Schritt nicht mit einem bestimmten Übernahmeangebot zusammenhänge, sondern Teil einer umfassenderen Überarbeitung der Luftverkehrsvorschriften sei. Die derzeitigen Vorschriften verlangen, dass EU-Fluggesellschaften zu mehr als 50 % im Besitz von EU-Bürgern und unter der Kontrolle von Europäern stehen. Der Beamte sagte, die Branche habe möglicherweise eine „falsche Wahrnehmung“, dass die Regeln nicht mehr streng durchgesetzt würden.

Die Sorge ist, dass die Branche auf dem falschen Fuß steht und denkt, dass wir die Regeln nicht mehr streng durchsetzen. Die Leute werden in die falsche Richtung gehen, weil es eine falsche Wahrnehmung gibt.

Der Bieterkampf um easyJet

Die Überprüfung trifft auf einen Bieterkampf um easyJet, die in Großbritannien ansässige Billigfluggesellschaft, die eine österreichische Tochtergesellschaft betreibt, um ihre EU-Flugrechte nach dem Brexit zu wahren. Anfang des Monats empfahl der Vorstand von easyJet ein Angebot in Höhe von 5,7 Milliarden Pfund der US-amerikanischen Private-Equity-Firma Apollo Global Management, das ein vorheriges Angebot von Castlelake in Höhe von 5,5 Milliarden Pfund übertraf. Das Castlelake-Konsortium umfasste die irischen Luftfahrtexperten Peter Bellew und Mark Breen als EU-Investoren, eine Struktur, die entwickelt wurde, um die Eigentumsregeln zu umgehen. Weder Apollo noch Castlelake haben erklärt, wie eine Übernahme die EU-Mehrheitseigentumsanforderung erfüllen würde, ein entscheidendes Hindernis für jede Übernahme durch Nicht-EU-Bürger.

## Marktreaktion Die Aktien von easyJet fielen am Mittwoch um bis zu 15 %, der stärkste Rückgang seit vier Jahren, bevor sie sich erholten und am späten Nachmittag etwa 10 % niedriger notierten. Die Aktien von Ryanair fielen um mehr als 2 %, obwohl ein Großteil dieses Rückgangs vor dem Reuters-Bericht erfolgte. Der Ausverkauf spiegelt die Besorgnis der Anleger wider, dass eine strengere Auslegung der Eigentumsregeln den Apollo-Deal blockieren oder verzögern könnte, wodurch der Kreis potenzieller Bieter für europäische Fluggesellschaften schrumpft. Übernahmen in der Branche waren in der Vergangenheit schwierig: IAG gab sein Angebot für Air Europa im Jahr 2024 auf, nachdem Brüssel wettbewerbsrechtliche Bedenken geäußert hatte.

Ich denke, die Übernahme von easyJet wird aufgrund der Regeln voraussichtlich sehr, sehr schwierig sein.

Was die Regeln besagen

EU-Recht verlangt, dass jedes Luftfahrtunternehmen mit einer Betriebsgenehmigung mehrheitlich im Besitz von EU-Bürgern und unter deren effektiver Kontrolle steht. Die Regeln gelten für easyJet über seine österreichische Tochtergesellschaft, auch wenn die Muttergesellschaft in London notiert ist. Die bevorstehende Überprüfung wird untersuchen, ob komplexe Unternehmensstrukturen es ausländischen Investoren ermöglichen, „entscheidenden Einfluss“ auszuüben, ohne formelle Mehrheitseigentümer zu sein. Der Beamte teilte Reuters mit, dass Apollo, Castlelake und easyJet die Einzelheiten ihrer vorgeschlagenen Deals nicht mit den europäischen Regulierungsbehörden besprochen haben.

Was als nächstes passiert

Die Überprüfung soll im Herbst beginnen, ohne konkreten Zeitplan für den Abschluss. Wenn die EU ihre Auslegung verschärft, könnte das Apollo-Angebot auf erhebliche Hindernisse stoßen und möglicherweise einen Präzedenzfall für Private-Equity-Übernahmen in der streng regulierten Luftfahrtindustrie schaffen. easyJet und Apollo lehnten eine Stellungnahme ab; Castlelake reagierte nicht auf Anfragen. Der Beamte sagte, das Ziel sei es, „ausreichend Spielraum in Bezug auf die Kontrolle“ zu gewährleisten und eine Abdrift hin zu faktischem ausländischem Eigentum zu verhindern.