Globale Technologierallye verschärft sich: KOSPI stürzt um 10,8 % ab, Ängste um KI-Ausgaben erschüttern die Märkte

Asien führt die Verkaufswelle an

Südkoreas Leitindex KOSPI schloss am Dienstag mit einem Minus von 10,8 % – der stärkste Tagesverlust seit Monaten – nachdem er intraday um fast 11 % gefallen war und einen vorübergehenden Handelsstopp ausgelöst hatte. Die Verkaufswelle löschte ein Drittel des Indexwerts des vergangenen Monats aus, obwohl er im Jahresvergleich immer noch mehr als 40 % höher liegt. Am Mittwoch fiel der KOSPI zwischenzeitlich um bis zu 12,6 %, bevor er sich erholte und mit einem Minus von 5,98 % schloss, wie Daten der Korea Exchange zeigen. Bis Donnerstag gab der Index um weitere 1 % nach und steuert auf einen wöchentlichen Einbruch von 15 % zu. Japans Nikkei und Taiwans Leitindex fielen am Dienstag jeweils um rund 4 %, während Chinas CSI 300 am Donnerstag um mehr als 2 % nachgab und damit auf den schlechtesten Monat seit Januar 2016 zusteuert.

KI-Ausgabenängste und chinesische Konkurrenz

Die Verkaufswelle wurde durch wachsende Unruhe über die massiven Kapitalausgaben der US-Technologiegiganten für KI-Infrastruktur angeheizt. Alphabet verbrannte zum ersten Mal als börsennotiertes Unternehmen Bargeld, und Meta gelobte, mit den Investitionen fortzufahren, was die Hoffnungen auf einen Weiterverkauf überschüssiger Rechenzentrumskapazitäten zunichtemachte. Microsofts Finanzvorstand Amy Hood bezeichnete die derzeitige Kapazitätsknappheit als einen „relativ extremen Moment“. Gleichzeitig haben günstigere KI-Modelle und Chinas Aufstieg als Wettbewerbsbedrohung bei Speicherchips Südkoreas Griff auf den Markt gelockert. Die kombinierte Marktkapitalisierung der drei führenden chinesischen KI-Unternehmen Innolight, Eoptolink und Cambricon Technologies fiel am Donnerstag um mehr als 50 Milliarden US-Dollar.

Es ist ein relativ extremer Moment.

Regulatorische Reaktion in Seoul

Die südkoreanischen Behörden bemühten sich, den Schaden zu begrenzen. Finanzminister Koo Yun-cheol entschuldigte sich für die Einführung von gehebelten Einzelaktien-ETFs, denen vorgeworfen wird, die Volatilität verschärft zu haben. Die Regulierungsbehörden hatten bereits vor zwei Wochen den Verkauf neuer solcher Fonds verboten, und ab Freitag tritt eine höhere Mindesteinlagenanforderung in Kraft. Eine größere Mindesthandelslosgröße folgt im November. Das Finanzministerium erklärte, es werde „umgehend“ Maßnahmen ergreifen, wie die Begrenzung des Engagements in diesen Fonds auf 20 % des Portfolios eines Anlegers oder die Erhebung überhöhter Ordergebühren. Privatanleger haben ihre Lombardkredite seit Ende Juni in Südkorea, Taiwan und dem chinesischen Festland um mehr als 10 % reduziert.

Fed hält trotz Marktturbulenzen an Zinsentscheidung fest

Die US-Notenbank Federal Reserve beließ die Zinsen am Mittwoch unverändert bei 3,5 % bis 3,75 %, doch die Entscheidung stieß auf drei Gegenstimmen, was Analysten dazu veranlasste, sie als „hawkish hold“ zu bezeichnen. Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh, der von Präsident Donald Trump ernannt wurde, gelobte, die Inflation zu bekämpfen, bot jedoch keine klaren Schritte an. Die Renditen 30-jähriger US-Anleihen erreichten 5,2273 %, den höchsten Stand seit Juni 2007. Der Wall-Street-Veteran Ed Yardeni sagte, die gemischte Botschaft untergrabe die Glaubwürdigkeit.

Hawkish zu reden, aber nicht entsprechend zu handeln, verringert die Glaubwürdigkeit der Fed. Wir kommen zu dem Schluss, dass die Fed die kurzfristigen Zinsen erhöhen muss, um die langfristigen Zinsen zu senken.

Chip-Giganten können mit Rekordgewinnen die Nerven nicht beruhigen

Samsung Electronics und SK Hynix, die zusammen etwa die Hälfte der KOSPI-Gewichtung ausmachen, meldeten für das Juni-Quartal Rekordgewinne. Die Ergebnisse von SK Hynix verfehlten jedoch die hohen Erwartungen der Anleger, und Samsungs mehr als 250-facher Anstieg des Halbleitergewinns wurde von der breiteren Verkaufswelle überschattet. Samsung erklärte, die KI-Chip-Nachfrage werde in diesem Jahr stark bleiben und das Angebot knapp sein. Südkoreas Exporte werden im Juli voraussichtlich um 59 % gegenüber dem Vorjahr steigen, langsamer als der Anstieg von 70,7 % im Juni, aber immer noch robust, angetrieben durch einen Sprung von 180,6 % bei den Halbleiterlieferungen in den ersten 20 Tagen des Monats.

Globale Auswirkungen

Die Turbulenzen griffen auf die US- und europäischen Märkte über. Der Nasdaq 100 fiel am Dienstag um 1 % und lag damit fast 10 % unter seinem Juni-Höchststand, während der Dow Jones Industrial Average um 1 % stieg, da Anleger aus dem Technologiesektor abwanderten. Micron und AMD verloren jeweils mehr als 8 %, und Nvidia liegt weiterhin mehr als 15 % unter seinem Mai-Höchststand. In Europa fiel Infineon um über 6 % und ASML verlor 2,9 %. Der KOSPI-Volatilitätsindex notierte am Donnerstag bei rund 86, was eine historisch hohe Nachfrage nach Absicherung widerspiegelt.